钢材月报：宏观预期改善 钢材偏强运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当前产业链格局无明显变化，在万亿国债及地产政策不断优化的影响下，宏观预期和市场情绪有所好转，板块呈现共振上行的趋势。虽然铁水产量维持季节性高位，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，钢材供需呈现季节性转好态势。后期需要观察政策落地效果和执行情况，短期钢材价格将延续震荡偏强走势。 核心观点 ■ 市场分析 10月整体钢价处在震荡反弹阶段：先震荡调整，后反弹走高，整体价格向上波动。螺纹2401合约最高3748元/吨，最低3558元/吨；热卷2401合约最高3870元/吨，最低3684元/吨，月度均处于收涨状态，螺纹主力月度涨幅0.89%，热卷主力月度涨幅1.34%。现货方面，整体月度成交一般，钢材需求稍有改善。 供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周下降2.37个百分点，同比去年增加1.35个百分点；高炉炼铁产能利用率90.23%，环比下降0.50个百分点，同比增加3.92个百分点；钢厂盈利率16.88%，环比增加0.43个百分点，同比增加6.92个百分点；日均铁水产量241.40万吨，环比下降1.33万吨，同比增加8.58万吨。铁水产量稍降，但仍处于同期高位。 消费方面：本周钢联公布五大材总体表需合计966.20万吨，环比上周减少0.52万吨，螺纹表需297.89万吨，环比上周增加1.82万吨。热卷表需326.35万吨，环比上周增加1.08万吨。短期表需变化不大，仍处于同期相对低位。 库存方面：据钢联公布的螺纹产量262.28万吨，环比上周增1.51万吨，总库存578.31万吨，环比上周减35.61万吨。热卷产量316.3万吨，环比上周增3.44万吨，总库存368.83万吨，减10.05万吨，延续去库状态，同时库存处于同期相对低位。 综合来看：当前产业链格局无明显变化，在万亿国债及地产政策不断优化的影响下，宏观预期和市场情绪有所好转，板块呈现共振上行的趋势。虽然铁水产量维持季节性高位，但是由于废钢供给持续偏低，消费仍维持韧性，钢材供需呈现季节性转好态势。后期需要观察政策落地效果和执行情况，短期钢材价格将延续震荡偏强走势。 ■ 策略 期货研究报告|钢材月报2023-11-05 宏观预期改善 钢材偏强运行 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材月报丨2023-11-05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 9 单边：偏强震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 ■ 风险 钢厂检修减产情况、原料价格走势、进出口表现等。 钢材月报丨2023-11-05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 9 图 1: 上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨 图 2: 上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3: 上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4: 上海螺纹现货对连续合约基差 丨单位：元/吨 图 5: 热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 32003700420047005200570062001591317212529333741454953201920202021202220231500250035004500550065002010-012013-012016-012019-012022-01(400)(200)0200400600300035004000450050005500600065002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-01折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹上海:热卷(200)020040060080010001200131619112115118121124120192020202120222023(200)(100)0100200300400500131619112115118121124120192020202120222023 钢材月报丨2023-11-05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 9 图 6:五大材产量季节性图丨单位：万吨 图 7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8: 螺纹产量季节性图 丨单位：万吨 图 9: 螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 10: 热轧产量季节性图 丨单位：万吨 图 11: 热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 85090095010001050110011501591317212529333741454953201920202021202220238509501050115001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202322026030034038042015913172125293337414549532019202020212022202322026030034038001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202328030032034036015913172125293337414549532019202020212022202328529530531532533534501月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 钢材月报丨2023-11-05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 9 图 12: 中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨 图 13: 中国粗钢产量累计图丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 14: 五大材消费季节性图丨单位：万吨 图 15: 五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 16: 螺纹消费季节性图 丨单位：万吨 图 17: 螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 22024026028030032034036001020304050607080910111220192020202120222023(10%)(5%)0%5%10%15%0200004000060000800001000001200002019-012020-012021-012022-012023-01粗钢产量:累计粗钢产量:累计同比50060070080090010001100120013001591317212529333741454953201920202021202220235507509501150135001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019202020212022202301002003004005001591317212529333741454953201920202021202220235015025035045055001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20192020202120222023 钢材月报丨2023-11-05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6 / 9 图 18: 热轧消费季节性图 丨单位：万吨 图 19: 热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 20: 中国粗钢日均消费量丨单位：万吨 图 21: 中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 22: 中国折粗钢净出口丨单位：万吨 图 23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 25027029031033035037015913172125293337414549532019202020212022202326028030032034036001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021202314019024029034039001020304050607080910111220192020202120222023(10%)(5%)0%5%10%15%20%25%0200004000060000800001000001200002019-012020-012021-012022-012023-01粗钢消费量:累计粗钢消费量:累计同比(200)02004006008001000010203040506070809101112201920202021202220231000150020002500300035004000159131721252933374145495320192020202120222023 钢材月报丨2023-11-05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 7 / 9 图 24: 唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 图 25: 唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 26: 唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨 图 27: 粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 28: 螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 (400)1006001100160001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201820192020202120222023六年平均(400)1006001100160001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201820192020202120222023六年平均(600)(400)(200)020040060080010001200140016002018-012019-012020-012021-012022-012023-01唐山-螺纹-实际毛利润(左)唐山-热卷-实际毛利润(左)-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,00019/0120/0121/0122/0123/0124/01粗钢供需缺口:当月钢材库存(100)(50)050100150200250300350178168158148138128118108988878685