中欧和东欧 ： 2015 年 6 月公司破产晴雨表

C 5关注国家26Conclusion全景2015 年 5 月中欧和东欧的失业率COFACE 经济出版Grzegorz Sielewicz ， Coface 经济学家hallenging macroeconic - mic conditions have been a determining factor in companies 'business activities in recent years. These challenges including weak国内需求的增长，这是由于劳动力市场的困难局面以及公司不愿进行固定资产投资。在外部方面，公司受到其主要出口目的地欧元区收缩的影响，而俄罗斯最近恶化的经济表现，以及正式实施的禁运，导致贸易量大幅下降。中东欧地区的公司已经开始积极搜索和利用其他外部市场 ， 尽管完全替代是不可能的。由于国内需求的反弹 （ 尤其是大多数中东欧经济体的家庭消费 ） 以及欧元区前景的改善，2014 年为中东欧公司的商业活动带来了更好的条件。这些改善在微观经济方面也得到了证实。尽管中欧和东欧经济体的破产动态各不相同，但中欧和东欧的公司破产平均平均下降了 0.5 ％ 。斯洛文尼亚和匈牙利的破产人数大幅上升，而塞尔维亚和罗马尼亚的破产人数比上一年低得多。这些破产的波动。不仅由特定国家的不同经济条件决定 ， 而且由其不同的破产法规定决定。由于宏观经济环境影响公司的业务表现有所延迟，我们预计今年的破产情况将进一步下降。随着欧元区复苏迹象的增强以及许多中东欧经济体国内需求的持续改善，科法斯预测，与去年记录的水平相比，2015 年的破产将下降 6 ％ 。然而，详细的经济条件将影响特定国家记录的结果。所有其他小组都可以在22014 年中欧和东欧的破产情况 2全景INSOLTVENCIES CEEGrzegorz SIELEWICZCoface 经济学家集团在华沙“公司的破产情况趋于稳定 ， 仅下降了 0.5 ％ ， 作为区域平均水平。我们的假设假设是 ， 公司今年应该进一步逐步减少破产 ， 面临内部需求的良好前景以及欧元区作为中欧和东欧主要贸易伙伴的明显复苏。 ”2014 年中欧和东欧的失业率在过去的几年中，中东欧地区的公司经历了动荡的时期。在内部，由于失业率上升和持续的去杠杆化进程，他们看到了私人消费的收缩，而在外部，他们受到了主要贸易伙伴欧元区双底衰退的影响。破产统计数据产生了更积极的前景。破产数量趋于稳定，2014 年录得 0.5% 的小幅下降。中东欧经济体之间的公司破产率不同。斯洛文尼亚和匈牙利的情况出现了严重恶化，而塞尔维亚和罗马尼亚的情况有所改善。在大多数中欧和东欧经济体中，由于劳动力市场状况的改善，企业受益于家庭支出的增长。由于欧元区复苏乏力和俄罗斯经济放缓，加上官方禁止向俄罗斯出口精选商品的禁令，外部前景不太明朗。在大多数情况下，公司能够转向其他市场，作为东部出口目的地的替代方案，因为欧元区经济体的更好前景已经开始对中东欧国家的外部表现进行更乐观的评估。第三版《中欧和东欧地区破产全景》着眼于该地区公司在去年期间关注的区域经济形势。然后，它突出了中欧和东欧地区内的特定经济体，并对破产进行了更详细的了解，包括表现最好和最差的部门以及最大的破产。报告的最后一部分总结了 CEE 公司在 2014 年面临的商业环境，以及我们对 2015 年商业破产的展望。去年给 CEE 地区带来了改善1经济活动的步伐加快证实了这一点，地区 GDP 的平均增长率从 2013 年的 1.3 ％ 飙升至 2014 年的 2.5 ％ 。较低的失业率，工资上涨，低通胀的支持以及油价下跌都做出了积极贡献，并使家庭消费成为大多数中东欧经济体增长的主要动力。家庭消费的倾向增加了，正如消费者信心指数所显示的那样。在去年的大部分时间里，消费者对耐用品的支出相当谨慎。考虑到近年来不稳定的就业状况 （ 以及政府为稳定其国家的财政状况而采取的行动也影响了消费者 ），家庭将支出集中在购买日常必需品上。去杠杆化过程一直在继续，新贷款的动态较低，因为家庭仍在努力偿还高额分期付款 （ 在许多情况下，这消耗了他们收入的重要部分 ） 。中东欧国家是积极的出口国。该地区的较小经济体尤其如此，它们不能依赖坚实的国内消费者基础，因此从外部寻求增长潜力。受过良好教育的劳动力，有吸引力的劳动力成本以及该地区与欧元区和独联体国家的深层市场的地理距离，都是使中欧和东欧地区能够生产外部市场需求的商品并被纳入全球供应链的关键因素。然而，对外国市场的敞口也带来了与外国经济的经济绩效有关的风险。在这种情况下，中东欧经济体受到欧元区经济活动的影响 - 尤其是德国 - 作为其主要出口目的地。2014 年欧元区经济复苏乏力 （ 且有争议 ） 。1以下国家被包括为 CEE 地区 ： 保加利亚 ， 克罗地亚 ， 捷克共和国 ， 爱沙尼亚 ， 匈牙利 ， 拉脱维亚 ， 立陶宛 ， 波兰 ， 罗马尼亚 ， 塞尔维亚 ， 斯洛伐克 ， 斯洛文尼亚 ， 乌克兰。DOSSIER1 3全景INSOLTVENCIES CEE活跃公司 *这反映在出口量的波动上。这引起了人们对中欧和东欧地区增长潜力的担忧 ， 特别是德国在 2014 年第二季度的季度增长率为 - 0.1% 后可能已经进入了技术衰退。事实并非如此 ， 但欧元区的复苏仍然疲软。过去 ， 独联体取得了可观的增长 - 特别是巨大的俄罗斯市场 ， 该市场为 1.4 亿潜在消费者和不断增长的中产阶级提供了机会。然而 ， 俄罗斯经济的放缓 ， 与欧盟的紧张关系以及官方禁止对俄罗斯的特定出口 ， 导致该国的对外贸易大幅收缩。表 1:2013 / 2014 年中欧破产Total破产动力学其中破产Total number of破产率 * *201420132014/20132014201320142014保加利亚644834-22.8%n. a.n. a.400,0000.16%克罗地亚2,7643,227-14.3%719807253,0001.09%捷克共和国12,77211,07015.4%9,0506,0311,470,9290.87%爱沙尼亚523 1)5141.8%n. a.n. a. 。139,0000.38%匈牙利17,461 1)13,48929.4%17,377n. a.595,0002.93%拉脱维亚8538184.3%n. a.612229,6000.37%立陶宛1,6361,5525.4%n. a.n. a.93,0171.76%波兰823883-6.8%7017181,795,0000.05%罗马尼亚20,12027,924-27.9%n. a.n. a.443,6164.54%塞尔维亚4,7738,498-43.8%1,831n. a.115,6924.13%斯洛伐克5225073.0%407394628,5690.08%斯洛文尼亚1,44699944.7%1,302941198,5210.73%乌克兰1,0811,0295.1%1,0639631,318,000.08%1)Coface 估计* 专家组织的估计 ， 平均值* * 在活跃公司总数中的破产份额破产程序 ： 该术语是指破产程序 ， 旨在实现破产企业的有序结束 ， 目的是清算或重组业务。在上述背景下，中东欧地区的公司一直在经历改善 （ 尽管仍然具有挑战性 ） 的商业环境。与 2013 年相比，2014 年的平均破产数量下降了 0.5 ％，但这种区域性的稳定掩盖了国家之间的差异。例如，斯洛文尼亚 （ 45 ％ ） 和匈牙利 （ 29 ％ ） 的破产率大幅上升，而塞尔维亚 （ - 44 ％ ） 和罗马尼亚 （ - 28 ％ ） 的破产率下降。总体而言，中东欧企业已开始受益于总体经济状况的改善。家庭变得更愿意花钱，这转化为更高的需求。产品和服务。在大多数中欧和东欧国家，由于从先前的收缩中反弹以及该区域满足不断增长的需求的能力不断增强，固定资产投资出现了增长的趋势。尽管劳动力市场前景较好，私人消费也有所加强，但家庭仍在谨慎花钱，在购买决策中没有情绪驱动。这在零售部门得到了证实，零售部门在破产统计中得到了广泛代表，这是由于激烈的竞争和较低的利润率限制了其全面复苏。消极的表演者。 4全景INSOLTVENCIES CEE破产的条件仍然是建筑业 ， 尽管建筑业在一些国家已经开始出现改善的迹象 ， 但在最近几年大幅收缩之后 ， 它仍然有很长的路要走。2014 年 8 月，俄罗斯对来自欧盟、美国、澳大利亚、加拿大和挪威的肉类、鱼类、水果、蔬菜和奶制品实施禁运，对中东欧地区的公司产生了负面影响。对于专注于交易俄罗斯禁止的商品的企业来说尤其如此。波罗的海国家在外贸组合中对俄罗斯的出口额很高 ： 立陶宛 （ 2013 年占总出口额的 20% ） 、拉脱维亚 （ 16% ） 、爱沙尼亚 （ 11% ） 和波兰 （ 5% ） 。显然，这一份额是乌克兰最高的，我们的破产报告也涵盖了这一份额，达 24% 。俄罗斯经济的恶化和对某些商品的禁令也对制造和运输部门产生了负面影响。就后者而言，已经可以看到破产的增加。CEE 运输公司广泛接触国际服务，通往俄罗斯和乌克兰的路线通常比欧盟内部的运输更有利可图。波兰的破产统计数据证实了这一点，自 2013 年以来，运输公司的破产人数跃升了 32 ％ 。然而，俄罗斯禁运的协议一直是相对的。图表 1:2008 年以来中东欧地区破产的变化 (2008 = 100)来源 ： Coface由于欧元区在接近年底时出现了更清晰的复苏迹象 ， 以及中欧和东欧公司寻找替代市场的努力 ， 缓解了这种情况。各国的破产数字各不相同，因为它们不仅受到经济状况的影响，而且受到特定国家破产定义的影响。匈牙利在 2014 年记录了 17, 000 多起破产，破产期限确定为 “债务人要求拨款以履行其财务承诺，以确保自己的生存，如果可能的话 ” 。与此同时，波兰是该地区最大的经济体，是中欧和东欧地区破产人数最低的国家之一，仅有 823 个实体。但是，波兰公司的流动性保护的全部规模要大得多 - 清算，活动的 ss - pesio，或因进行正式破产程序而倒闭的业务更为普遍。因此，将破产数字作为暴露于国内或全球复苏和放缓周期的公司所面临的微观情况的指标进行比较更有意义。还应当指出，一些国家记录的动态需要对破产法进行修正，或对破产程序进行更普遍的使用。 5全景INSOLTVENCIES CEE关注国家保加利亚保加利亚 2014 年的经济增长缓慢，我们预测 GDP 增长的速度 （ i 。Procedres.1.4% ） 今年将继续。经济增长的驱动力将是家庭消费和净出口。外部市场的竞争力将在一定程度上得到提升，这要归功于保加利亚列夫与欧元挂钩，而后者预计将因欧洲央行的量化宽松计划而贬值。在国内方面，消费者从通缩中受益，通缩是进口的，而不是由国内因素造成的。尽管名义工资是整个欧盟中最低的，但由于公共部门最低工资和薪酬的增加，在过去两年中已经注意到其增长。然而，劳动力市场的其他指标令人担忧。尽管经济收缩，但失业率仍然很高。2015 年 2 月录得 10.2 ％ 的水平，高于欧盟平均水平 9.8 ％ 。消费者信心指标还有其他负面因素，该指标一直处于整个欧盟的最低水平，甚至低于遭受结构性困难的希腊，塞浦路斯和克罗地亚的指标。图表 2:消费者信心指标资料来源 ： 欧盟统计局银行业的危机导致了公司商业银行的关闭，并开始了破产程序。这也影响了公共财政，因为担保基金无法履行欧盟退还最高 10 万欧元存款的义务。财政平衡的恶化也是由通货紧缩环境下的收入减少引起的。因此，预期的预算赤字占 GDP 的 3.7% 可能会更高。保加利亚政治局势的不稳定在去年 10 月举行的早期选举中得到了解决，这使博伊科 · 鲍里索夫重返总理职位。新的，多样化的合作并不能保证保加利亚的政治动荡将得到解决。尽管如此，新政府提出了雄心勃勃的改革，旨在使保加利亚更具竞争力，并使该国朝着具有有利商业环境的更具创新性