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本报告由安信证券股份有限公司发布，聚焦于洛阳钼业（股票代码：603993.SH）的近期表现和未来发展。以下是关键要点：
业绩回顾与展望
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2023年三季报：公司营收与净利润呈现不同表现。营收为1316.82亿元，同比下降0.59%；净利润为24.43亿元，同比下降53.96%。然而，第三季业绩有所回暖，归母净利润达到17.40亿元，同比增长50.26%，环比增长350.75%。
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铜钴业务：铜钴产量显著提升，销售量大幅增长。铜产量26.71万吨，钴产量3.73万吨，分别同比增长42.56%、143.89%。销售量30.48万吨、2.38万吨，同比增长133.74%、94.96%。预计TFM铜钴矿山的混合矿项目将带来铜20万吨、钴1.7万吨的增量。
金属价格与成本
- 金属价格：第三季度，铜均价为8400.55美元/吨，钴均价为3.34万美元/吨。钼精矿、黑钨精矿、铌铁、黄金价格均有波动。
- 成本与利润：公司毛利率为12.29%，环比提升7.74个百分点。净利率为3.69%，环比提升2.88个百分点。税金及附加增加导致总费用增长。
资产负债与现金流
- 资产负债情况：资产负债率小幅下滑至63.70%，经营活动现金流量净额101.00亿元，同比下降6.53%。
- 现金流：三季度现金流下滑，主要受税金增加影响。
项目进展与战略规划
- 世界级铜钴矿山：TFM和KFM项目持续推进，TFM铜钴平均品位分别为2.84%和0.30%，KFM铜钴平均品位分别为2.91%和1.19%。TFM混合矿项目已进入试生产阶段，KFM项目已顺利投产并达产。
- 投资建议：预计2023-2025年的净利润分别为80.20亿元、97.87亿元、101.51亿元，对应每股收益0.37元、0.45元、0.47元。维持“买入-A”评级，6个月目标价6.84元/股。
风险提示
结论
洛阳钼业在铜钴业务上的强劲表现以及全球铜钴市场的积极前景支撑了公司的业绩。随着TFM混合矿项目的逐步实施和KFM项目的成功运营，公司的长期增长潜力被看好。尽管存在项目进度、市场需求和海外运营的风险，但基于其业绩表现和未来发展计划，分析师维持了积极的投资评级和目标价。
