金属与材料行业研究周报：万亿国债提振需求预期，云南电解铝或有减产风险

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金属与材料 证券研究报告 2023年10月29日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘奕町 分析师 SAC执业证书编号：S1110523050001 liuyiting@tfzq.com 项祈瑞 联系人 xiangqirui@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《金属与材料-行业研究周报:避险情绪持续发酵，贵金属价格大涨》 2023-10-22 2 《金属与材料-行业深度研究:科研院所系材料企业：高掌远跖，乘风破浪》 2023-10-21 3 《金属与材料-行业研究周报:兼具液体流动性与金属特性，镓基液态金属应用前景广阔》 2023-10-21 行业走势图 万亿国债提振需求预期，云南电解铝或有减产风险 基本金属：万亿国债提振需求预期，看好供应受限背景下铝价及铝板块表现。1）铜：周内铜价止跌反弹，海外宏观面对价格的限制依然存在，国内但基本面维度国内连续去库表现略高于市场预期，周内供应端维持高产而现货流通偏紧、下游逢低采购情绪积极、持货商挺价情绪浓烈带动价格有所抬升。周内电解铜现货库存下降0.52万吨至7.56万吨。2）铝：周内铝价维持震荡，供应端有新投产产能释放，但由于处于前期准备时间，供应未受太大影响；需求端加工企业增减产不一，整体需求环比变化幅度较小。本周铝锭社会库存去库1.3万吨至57.7万吨。当前时点需求端中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，资金将重点支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板；供应端云南省相关部门及电解铝相关部门共同会议商讨枯水期行业用电情况，省内电解铝企业或有减产22%预期，需求预期提振下顺周期板块或有较好表现，看好供应受限+低库存基本面下的铝板块，建议关注中孚实业、中国宏桥、神火股份、天山铝业。 贵金属：避险情绪持续发酵，金价强势突破2000美元/盎司。受益于避险买盘的支撑，周内comex金价突破2000美元/盎司。经济数据方面，标普全球公布美国十月PMI数据，制造业PMI 50.0，高于9月的修正后的49.8，自4月以来重回扩张区间；服务业PMI升至50.9，高于九月的50.1。美国当周初请失业金人数录得 21 万人，高于市场预期；美国第三季度实际 GDP 年化季率初值录得 4.9%，高于市场预期；美国三季度核心PCE 物价指数年化季率初值录得 2.4%，低于市场预期。超预期的PMI及GDP数据弱化美国衰退预期，支撑美元指数维持高位，叠加部分多头获利离场，周内金价小幅回调。随后在避险情绪催化下再度强势突破2000美元/盎司至2016美元/盎司。我们认为随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑，此外避险情绪的持续发酵成为短期内金价上涨催化剂。建议关注山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。 小金属：铀价持续上行，供应端扰动持续。据numerco，截至10月27日，U3O8报价74美元/磅，铀价在10月以来持续上涨并再创新高。核电行业的复苏导致对铀的需求增加，而铀矿供应不足成为铀价上涨的主要推动力。据路透社报道，根据UxC的预测，到2023年，全球436个可运行的反应堆将需要约1.95亿磅（约8.85万吨）的铀，而供应将出现6600万磅（约3万吨）的铀缺口。供应端扰动持续，尼日尔政变导致法国核能集团奥拉诺在尼日尔的一个铀矿加工设施于9月停产，9月底法国宣布结束尼法军事合作，或代表事态并无好转迹象。9月国内金属切削机床产量增速12.5%，环比+12.5pct，强势进入扩张区间。马来西亚计划禁止稀土原料出口，经加工的矿产品可出口。建议关注：中广核矿业，万里石，中钨高新，厦门钨业，中国稀土。 风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2022-102023-022023-06金属与材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基本金属&贵金属：海外宏观压制，铜金价格承压 .............................................................. 4 1.1. 铜：铜价重心窄幅波动，整体现货成交氛围表现尚可 .................................................... 4 1.2. 铝：现货铝价震荡下跌，库存低位以及政策支持对现货铝价有所支撑 .................... 4 1.3. 贵金属：金银价格震荡上涨，短时关注美债收益率情况 ................................................ 5 1.4. 小金属：能源金属需等待需求回归，关注产业链边际改善品种 .................................. 6 1.5. 锂：价格弱稳运行，需求仍显冷清 ......................................................................................... 6 1.6. 钴：价格窄幅调整，国内下游需求仍不及预期 .................................................................. 7 1.7. 锡：锡价震荡下跌，市场心态持续疲软 ................................................................................ 8 1.8. 钨：钨价偏弱下行，短期场内信心支撑不足 ....................................................................... 9 1.9. 钼：钼市触底回温，本周钼市行情由先扬后抑 ................................................................ 10 1.10. 锑：锑锭价格坚挺运行，场内的观望情绪依旧较浓 ..................................................... 11 1.11. 镁：金属镁价格跌后反弹，后市关注下游需求 .............................................................. 12 1.12. 稀土：市场支撑尚可，稀土价格平稳为主 ....................................................................... 13 2. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：本周铜价走势 ........................................................................................................................................ 4 图2：本周TC走势（美元/干吨） ............................................................................................................. 4 图3：本周硫酸价格走势 ............................................................................................................................... 4 图4：全球铜显性库存变化（万吨） ........................................................................................................ 4 图5：本周铝价走势 ........................................................................................................................................ 5 图6：国内铝社会库存变化（万吨） ........................................................................................................ 5 图7：本周金价走势（美元/盎司） .......................................................................................................... 6 图8：本周银价走势（美元/盎司） .......................................................................................................... 6 图9：本周金属锂价格走势 .......................................................................................................................... 6 图10：本周碳酸锂价格走势 ........................................................................................................................ 6 图11：金属钴0.998MB市场价格（单位：美元/磅） ....................................................................... 7 图12：本周电解钴价格走势图 ................................................................................................................... 7 图13：电解钴周度产量（单位：吨） ..................................................................................................... 7 图14：电解钴周度开工率（%） ................................................................................................................ 7 图15：LME锡价走势（美元/吨） ......................................................................