【粤开策略周观点】筑底反弹期关注三条主线

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略周报 投资策略研究 【粤开策略周观点】筑底反弹期关注三条主线 2023年10月29日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@y kzq.com 近期报告 《【粤开策略周观点】从三季报看后市配置方向—投资策略研究》2023-10-22 《【粤开策略周观点】“一带一路”盛会在即，关注顺周期和成长板块—投资策略研究》2023-10-15 《【粤开策略周观点】如何看待四季度的投资风格》2023-10-09 《【粤开策略周观点】以史为鉴，持股过节》2023-09-24 《【粤开策略周观点】政策验证期，把握市场筑底布局时机》2023-09-17 大势研判 本周（10月23日-10月27日）A股市场受多重利好刺激，迎来筑底反弹，主要指数全面上涨，其中小盘指数表现优于大盘，深证成指和中小100指数领涨。沪指收复3000点整数关口，创业板指周五大涨近3%。盘面上看，消费和周期风格涨幅领先，31个申万一级行业中涨多跌少，本周市场关于新能源汽车和医药生物等主题板块关注度较高。 股市资金面，本周市场情绪持续回暖，日均两市成交额重回8000亿元以上，其中周五单日成交额超过9600亿元，创下9月以来新高。北向资金在连续8日净卖出后，于本周后两个交易日重回净流入，两天合计净买入59亿元，但本周北向资金整体依然为小幅净流出。 公募基金配置方面，2023年三季度主动偏股类公募基金增配食饮减持TMT。三季度主动偏股类基金持股市值、资产规模双双下滑，基金资产总规模下滑8.68%至3.08万亿元，持股总市值下滑8.34%至2.70万亿元。行业配置方面，23Q3食品饮料、非银金融、医药生物仓位的提升居前，通信、计算机、电力设备仓位回落居前。值得注意的是，二季度加仓幅度居前的TMT行业，在三季度表现分化，其中电子板块受华为新品发布刺激获得继续增持，而传媒和计算机板块迎来仓位回落，可以逢低关注以上板块景气度回升带来的加仓机会。 宏观经济方面，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，本次增发国债用于特定的减灾防灾建设等八大方面，有利于补短板、惠民生，充分体现了财政支出以人民为中心的发展理念，有利于扩大总需求，推动经济持续向好，释放了政府稳定经济增长的信号。 资本市场方面，近日证监会对现金分红相关条款进行修订并向社会公开征求意见。本次分红规则优化，提出推动进一步优化分红方式和节奏，鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次。对于投资者来说，公司分红金额和持续性是投资者在选择标的时的考量标准之一，分红稳定的公司会增强投资者对未来收益的信心。当前正处于上市公司三季报披露期，可以关注现金分红持续性较好的优质标的投资机会。 海外市场方面，10月25日香港政府宣布多项举措以促进股票市场流动性，包括下调股票印花税、降低市场资讯费用、改革GEM市场等资本市场优化措施，并提出将研究落实更多促进股票市场发展的优化举措。短期来看，下调印花税将降低港股的交易成本从而提振证券市场交投量，提升港股的吸引力。中长期来看，当前恒指市盈率处于近五年的历史极低区间，流动性方面有望迎来更多的潜在证券市场优化措施落地实施，基本面和流动性有望产生共振效应，提振港股市场情绪和估值水平。 另外本周多家上市公司宣布或提议回购股份，A股有望迎来股份回购潮。公司实施股票回购一般表露出两层信号：一是公司股价被严重低估；二是公司 策略周报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 2 / 12 有充分的现金流。在当下A股估值较低，价值凸显的背景下，上市公司积极回购，有利于公司进行市值管理和股权激励，也可以达到稳定市场的目的。 近期A股市场利好不断，汇金增持ETF带来长期增量资金，特别国债发行稳定市场信心，分红规则优化有望提升投资者获得感。目前市场估值仍处低位，适合投资者中长期布局。随着利好因素不断累积，A股市场有望继续筑底回升，建议投资者积极把握筑底反弹机会，关注以下三条主线。 一，稳增长政策持续发力下的顺周期行业。特别国债发行释放了政府稳定经济增长的信号，有利于扩大总需求，推动经济持续向好，建议关注与经济周期强相关的顺周期板块投资机会。 二，关注汽车板块投资机会。2023年中国汽车出口和乘用车销售两旺，前三季度汽车出口同比增长60%，10月前三周乘用车市场零售同比增长19%。另外近期九部门联合发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，政策支持下汽车板块有望延续强势表现。 三，三季报业绩超预期板块和高分红个股投资机会。进入三季度业绩披露期，重点关注业绩确定性高、超预期高增的行业板块，同时适当关注现金分红持续性较好的优质标的投资机会。 风险提示 经济复苏不及预期、地缘政治冲突超预期。 策略周报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 3 / 12 目 录 一、公募基金三季报分析：增配食饮减持TMT ........................................................................................................4 （一）基金整体：持股仓位小幅回升 ..............................................................................................................4 （二）行业配置：增配消费和金融 ，减持TMT ...............................................................................................4 （三）个股配置：持股集中度上升，消费股获得青睐 ......................................................................................5 二、大势研判 ........................................................................................................................................................6 三、本周市场回顾 .................................................................................................................................................8 四、近期重要事件一览 ..........................................................................................................................................9 五、风险提示 ...................................................................................................................................................... 10 图表目录 图表1： 主动偏股型基金规模（亿元） ..........................................................................................................4 图表2： 主动偏股型基金股票仓位 .................................................................................................................4 图表3： 主动偏股型基金23Q3重仓股持股市值占比相对Q2变动（单位：%） .............................................4 图表4： 2023三季报前10大基金重仓股变化 ................................................................................................5 图表5： 主动偏股型基金重仓股集中度上升（单位：%）...............................................................................6 图表6： 本周主要指数涨跌幅（%） ..............................................................................................................8 图表7： 近期各风格指数涨跌幅（%）...........................................................................................................8 图表8： 本周各行业指数涨跌幅（%）...........................................................................................................9 图表9： 近期重要经济指标及财经事件 ..........................................................................................................9 策略周报 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 4 / 12 一、公募基金三季报分析：增配食饮减持TMT （一）基金整体：持股仓位小幅回升 2023年三季度，主动偏股类公募基金规模与持股规模双双下降，股票配置仓位小幅回升。我们统计已披露三季报的基金中，主动偏股类基金（根据wind分类统计，包括开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金）的基金规模，三季度主动偏股类基金持股市值、资产规模双双下滑，基金资产总规模下滑8.68%至3.08万亿元，持股总市值下滑8.34%至2.70万亿元。股票配置仓位小幅回升，三季度股票配置比例环比上升0.32%，达到87.51%，高于去年同期水平。 图表1：主动偏股型基金规模（亿元） 图表2：主动偏股型基金股票仓位 资料来源：wind、粤开证券研究院 资料来源：wind、粤开证券研究院 （二）行业配置：增配消费和金融 ，减持TMT 仓位方面，以申万一级行业区分，23Q3食品饮料、非银金融、医药生物仓位的提升居前，通信、计算机、电力设备仓位回落居前。2023年三季度，前期调整相对充分、估值相对合理的生物医药板块仓位占比明显回升，另外受益于消费旺季驱动的大消费板块整体表现较好。值得注意的是，二季度加仓幅度居前的TMT行业，在三季度表现分化，其中电子板块受华为新品发布刺激获得继续增持，而传媒和计算机板块迎来仓位回落，可以逢低关注以上板块景气度回升带来的加仓机会。 图表3：主动偏股型基金23Q3重仓