1H16净亏损800-8.7亿元的盈利预警：差于预期

库存数据德意志银行评分保持亚洲中国工业领域制造业公司中联警报路透社彭博交易所代号1157.HK 1157 HK恒指1157ADR股票代号ZLIOY US98978W1018日期2016年7月15日公司更新售价2016年7月14日（港币）2.66目标价-12个月（港元）2.8152周范围（港元）4.35-2.00恒生指数21,5611H16净亏损的盈利警告800-8.7亿元：差于预期盈利预警表明旺季（2Q）亏损严重，比预期的差，中联重科在7月14日发布盈利预警，管理层指导1H16的净亏损为800-8.7亿元人民币（而1H15的净亏损为3.1亿元人民币）。这意味着2016年2季度净亏损为140-2.1亿元人民币（2015年2季度为+人民币74百万元），而2016年1季度则为-人民币6.6亿元。该公司将巨额亏损归因于对工程机械的需求疲软，工程机械领域的区域营销模式转变的影响，对下岗雇员的补偿以及外汇汇率的波动。2016年下半年的需求前景仍然充满挑战根据管理指导，工程机械销量王菲丽斯研究分析师 （-） - -市值（港币百万）20,498市值（美元）2,643已发行股票（米）7,706.0专业股东–自由流通量（％）1001H16产品（包括起重机机械和混凝土机械）同比下跌超过20％。我们认为，2016年需求将继续低迷，原因是：1）矿业投资持续疲软； 2）房地产投资的潜在放缓。我们的宏观小组预计房地产投资会放缓每日平均交易价值（美元）2.6在2小时内下降。此外，鉴于二手机械的价格有吸引力，二手设备的强劲需求可能会打击新设备的需求。YE2015年12月31日2016年2017E销售（人民币元）20,753 21,72222,582质量比。净利89.016.8110.0非建筑机械业务健康增长；改善的OCF根据公告，中联重科表示，非建筑机械业务（农业机械和环境行业）在1H16的收入实现了健康增长。经营现金流也得到了显着改善。盈利预警可能会损害股价，但我们维持持有评级我们认为1H16盈利预警可能会在短期内损害该行业的情绪和中联重科的股价。根据该公告，我们认为2016年的盈利预测（人民币1,680万元）存在下行风险。工程机械业务继续面临充满挑战的前景，但非工程机械的良好增长可能会部分抵消这一前景。此外，通过有效的风险控制，公司的运营现金流量和资产质量可能会进一步改善。总而言之，我们认为股价的下跌空间有限，我们维持持有评级。（人民币元） DB EPS（人民币）0.01 0.00 0.01市盈率（x）305.2 – 160.8产率（净值）（％）4.3 0.0 0.2德意志银行/香港发行时间：2016年7月15日10：19：01GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=1157.HK MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据