煤炭行业周报：煤炭价格如期回调，逢低布局时点再临

煤炭价格如期回调，逢低布局时点再临 煤炭证券研究报告/行业周报2023年10月14日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 山西焦煤 9.78 2.09 1.44 1.55 1.64 4.7 6.8 6.3 6.0 1.56 买入 潞安环能 18.73 4.74 3.00 3.28 3.72 4.0 6.2 5.7 5.0 0.00 买入 平煤股份 10.19 2.47 1.60 1.66 1.83 4.1 6.4 6.1 5.6 1.05 买入 兖矿能源 19.91 6.30 2.80 2.92 3.39 3.2 7.1 6.8 5.9 2.07 买入 中国神华 30.77 3.50 3.10 3.20 3.27 8.8 9.9 9.6 9.4 1.60 买入 陕西煤业 18.49 3.62 2.55 2.88 3.17 5.1 7.3 6.4 5.8 1.87 买入 中煤能源 8.46 1.38 1.55 1.65 1.77 6.1 5.5 5.1 4.8 0.81 买入 山煤国际 18.44 3.52 2.53 2.68 2.86 5.2 7.3 6.9 6.4 2.49 买入 淮北矿业 13.72 2.83 2.54 2.69 2.82 4.8 5.4 5.1 4.9 0.98 买入 盘江股份 6.23 1.11 0.53 0.57 0.59 5.6 11.8 10.9 10.6 1.17 买入 兰花科创 9.38 2.82 3.19 3.48 4.06 3.3 2.9 2.7 2.3 0.88 买入 美锦能源 7.03 0.51 0.49 0.55 0.69 13.8 14.3 12.8 10.2 2.10 买入 备注：股价为2023年10月13日收盘价 投资要点 投资建议：煤炭价格如期回调，逢低布局时点再临。动力煤方面，动力煤价格具备较大支撑，港口煤价预期维持高位，主要系1）巴以冲突爆发，海外煤价获支撑。10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织哈马斯宣布对以色列采取军事行动，巴以冲突由此爆发。出于安全考虑，以色列指示雪佛龙公司关停Tamar天然气工厂，该工厂日产量710-850万立方米。此次事件带动欧洲天然气期货大涨，“煤-气”联动下海外煤价获得强支撑。 截至10月13日，欧洲TTF（11月合约）天然气期货价格达到53.98欧元/兆瓦时，周环比上涨41.20%。2）产地事故频发，预期安检维持严态。两年增产保供，煤矿持续高负荷运行，安全事故频发，供给扰动影响加大，原煤产量增速已近疲软，四季度原煤产量增速预期放缓。8月原煤产量为3.82亿吨，环比增加仅400万吨。2023年1月-8月原煤产量累计增长3.4%，大幅低于去年11%的增长水平。3）枯水期来临+“迎峰度冬”，下游日耗预期刚性增长。以云南为例，每年10月至次年4月份为云南枯水期，此期间水电发电量下降至约为9月的50%-60%，火电发电量预期乐观。同时，11月“迎峰度冬”将临，用煤旺季加持下，拉动下游需求刚性增长。炼焦煤方面，“金九银十”仍在继续，预期焦煤价格继续上行，主要系1）铁水日产维持高位，库存低位增大价格弹性。截至2023年10月13日，247家钢铁企业铁水日产同比提高2.42%，高炉开工率同比减少0.42个百分点。截至10月13日，247家钢铁企业以及230家独立焦化厂焦炭库存同比分别下降10.63%和34.86%。2）山西4.3米焦化去产能加快，有望带动双焦价格走强。9月27日山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，10月底前关停到位。根据Mysteel数据统计，目前山西省4.3米焦炉在产产能约为2400万吨，约占山西省焦化总产能的20.2%，占全国4.3米焦化产能的24%左右。短期内焦化产能集中关停，预期会引起焦炭阶段性供需错配，焦企利润有望修复，带动双焦价格走强。3）海外焦煤价格快速修复，有望拉动国内煤价上行。截至10月13日，澳大利亚峰景主焦煤CFR价格较6月最低点上涨约70.22%，山西吕梁主焦煤价格上涨约41.98%，国内主焦煤涨幅明显低于海外，预期国内优质焦煤价格将继续维持涨势。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊电话： Email：luhao@zts.com.cn 基本状况 上市公司数38 行业总市值(百万元)1,440,192 行业流通市值(百万元)392,969 行业-市场走势对比 相关报告 烟煤公司兰花科创。 动力煤方面，坑口企稳回调，下游去库放缓。供给方面，本周伴随下游终端补库需求转弱，煤矿出货转差，坑口煤价企稳回调10-20元/吨左右。需求方面，十月下游电力企业开始进入检修季，日耗水平偏低，电力企业去库放缓。截至10月13日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1022.0元/吨，相比于上周下跌8.0元/吨，周环比下降0.8%，相比于去年同期下跌543.5元/吨，年同比下降34.7%。 中国神华：9月实现商品煤产量2720万吨（同比+7.9%），销量3790万吨（同比+19.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量165.4亿千瓦时（同比-0.1%），总售电量155.3亿千瓦时（同比-0.4%）。1-9月，实现商品煤产量2.42亿吨（同比+2.8%），销量3.325亿吨（同比+7.5%）；总发电量1562.3亿千瓦时（同比+9.7%），总售电量1468.3亿千瓦时（同比+9.8%）。中国神华公布外购煤采购价格（10月13 日起），外购4500/5000/5500大卡分别为594/729/835元/吨，较上期持平；外购神优2/3/4分别为906/906/825元/吨，较上期-10/-10/-10元/吨。陕西煤业：9月实现煤炭产量1303.10万吨（同比-2.45%），自产煤销量1293.99万吨（同比+4.20%）。2023 年1-9月公司实现煤炭产量1.2427亿吨（同比+7.14%），自产煤销量1.2305亿吨（同 比+8.62%）。中煤能源：2023年8月实现煤炭产量1174万吨（同比+7.5%），销量2 425万吨（同比-6.6%），其中自产煤销量1247万吨（同比+16.9%）。2023年1至8 月累计公司实现煤炭产量9026万吨（同比+11.7%），销量19403万吨（同比+6.6%），其中自产煤销量8916万吨（同比+10.7%）。兖矿能源：2023年Q2公司实现商品煤产量2670万吨（同比+4.75%），商品煤销量2682万吨（同比-3.53%），其中自产煤销 量2368万吨（同比-0.67%）。2023年上半年公司实现商品煤产量4923万吨（同比-1. 41%），商品煤销量5135万吨（同比-1.72%），其中自产煤销量4392万吨（同比-6. 25%）。山煤国际：2023年二季度实现原煤产量1056万吨（同比-4.62%），商品煤销量为1454万吨（同比+25.51%）。2023年上半年实现原煤产量2119万吨（同比+4.9 1%），商品煤销量1938万吨（同比+7.98%）。 焦煤及焦炭方面，节后产地供应恢复，焦炭开启第三轮提涨。供应方面，节后产地生产逐步恢复，供应水平小幅上涨。需求方面，焦炭开启第三轮提涨，本次上调幅度为100-110元/吨，伴随焦化去产能截止日临近，部分钢厂陆续颁布检修计划，下游采购积极性放缓。截至10月13日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2480.0元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌180.0元/吨，年同比下降6.8%。 潞安环能：9月实现原煤产量530万吨（同比+11.81%），实现商品煤销售量473万吨（同比+20.36%）。2023年1-9月实现原煤产量4462万吨（同比+12.13%），实现商品煤销量4041万吨（同比+4.58%）。平煤股份：2023年上半年实现原煤产量1537 万吨（同比+2.40%），精煤产量618万吨（同比+3.52%）。淮北矿业：2023年上半 年公司实现商品煤产量1133万吨（同比-8.93%），商品煤销量982万吨（同比-6.29）； 焦炭产量173万吨（同比-9.11%），销售量171万吨（同比-12.63%）。盘江股份：2 023年二季度商品煤产量323万吨（同比+8.80%），煤炭销量为324万吨（同比+1.63%）。 2023年上半年商品煤产量640万吨（同比+14.43%），商品煤销量674万吨（同比+9. 23%）。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及投资建议.-6- 2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7- 2.1煤炭价格指数........................................................................................-7- 2.2动力煤价格...........................................................................................-8- 2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-8- 2.2.2国际动力煤价格..................................................................................-9- 2.2.3国内外动力煤价差跟踪.....................................................................-11- 2.3炼焦煤价格.........................................................................................-12- 2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12- 2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-13- 2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13- 2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14- 3煤炭库存跟踪............................................................................................