【粤开新能源】储能系列研究报告（一）：内驱外需共振催化产业发展，储能行业迈入高景气赛道

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 1 / 24 证券研究报告 | 行业研究 电气设备 【粤开新能源】储能系列研究报告（一）：内驱外需共振催化产业发展，储能行业迈入高景气赛道 2023年09月25日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@y kzq.com 核心观点 1、装机规模方面，全球装机规模强势增长，中欧美为主要增量。2022年全球储能累计装机规模为237.2 GW，同比增长13%，新增装机27.8 GW，同比增长52%。2022年，中国、美国、欧洲新型储能装机合计约占全球市场的86％，同比增长6%。我国2022年新增新型储能装机7.3 GW，占全球市场总规模的36%，居全球首位。2022年底，我国已投运电力储能项目累计装机规模为59.8 GW，年增长率38%。 2、内部驱动方面，新能源削峰填谷需求、政策驱动及电力市场改革多重作用下，国内储能装机增势强劲。光伏、风电等可再生能源的入网比例大幅提高，新能源装机容量大幅提升带动储能规模快速扩大。政策顶层设计引领，驱动储能产业蓬勃发展。强制配储方面，配储比例要求大多在10%-20%，配储时长多在2 h以上。补贴政策涉及容量补贴、放电量补贴和投资补贴等方面。电力市场改革及电价机制完善进一步推动工商业、户用储能发展。近年来，政策推动国内工商业分时电价机制完善，电价市场化程度持续提升，工商业用户侧储能在部分省份已实现良好的投资经济性。工商业储能及户储方向有望后来居上，关注相关企业从0到1机遇。 3、海外市场需求方面，欧美等市场高景气带动储能出海，海外市场有望成为国内企业第二增长点。国内企业主要通过上游电池、逆变器等供给及与本土集成商合作等方式参与欧美市场。受益于磷酸铁锂在储能系统占比提升，国内优质电池、储能集成企业海外市场频传订单捷报。随着本土化保护政策提出，制裁形势加剧，防范欧美电价高位回落及装机进程放缓带来的相关公司业绩波动风险。建议关注布局新兴市场、政策友好型海外市场的相关标的。 4、市场空间方面，经测算，2025年国内储能市场规模将超2000亿元。结合国家能源发展规划预测，截至2025年底，风电累计装机规模有望达到540 GW，光伏累计装机规模超690 GW。2023-2025年风光大基地配储、工商业储能、户用储能应用场景装机规模有望分别达到126.8、30.4和6.3 GWh，对应市场规模分别约为2155.6、425.6和94.8 亿元，合计2676 亿元，市场空间广阔，建议重点关注盈利能力较强的储能电池龙头、逆变器龙头及优质集成商等企业。 投资建议 内驱外需推动下，储能装机规模增势强劲。2023年1-6月，国内新投运新型储能项目装机规模约8.63 GW /17.72 GWh，相当于此前历年累计装机规模总和。储能项目招标热度不减，中标价格逐步回暖，储能行业景气度高涨。内驱方面，新能源削峰填谷需求、强制配储与补贴政策、电力市场改革及电价机制完善等为主要驱动因素。海外市场方面，美国大型储能、 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 2 / 24 欧洲户储装机量增速较快。海外储能发展带动国内储能产品出海，关注产业链优势环节如磷酸铁锂储能电池、逆变器等。与此同时，随着部分海外政策加大对储能产品本地化的要求，国内储能领域企业正加速在海外市场的本土化布局。建议关注布局海外市场且海外业务毛利率较高的公司。据测算，2025年国内储能市场规模有望超2000亿元，市场空间广阔，建议重点关注盈利能力较强的储能电池龙头、逆变器龙头及优质集成商等。 风险提示 相关政策变动、市场竞争加剧、原材料价格异常波动、储能技术更新迭代、海外市场不确定性等风险。 行业研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.y kzq.com 3 / 24 目 录 一、储能装机规模增势强劲，中欧美为主要增量市场 ......................................................................................5 （一）全球储能市场持续高速发展，中欧美新型储能装机合计约占86%..........................................................5 （二）国内储能装机增势强劲，储能项目招标热度不减，中标价格有望逐步回暖 ............................................6 二、新能源削峰填谷需求、强制配储及补贴政策、电力市场化改革等多要素驱动国内储能快速发展 ................7 （一）新能源装机比重快速上升，消纳与调峰需求带动储能规模快速扩大 ......................................................7 （二）强制配储、补贴等政策催化储能产业规模快速增长 ...............................................................................9 1.强制配储政策 .............................................................................................................................................9 2.储能投资补贴政策 .................................................................................................................................... 11 （三）我国电力市场化改革稳步前行，逐步构建储能参与市场交易基础，进一步优化储能商业模式 .............. 12 （四）分时电价机制完善推动工商业户储发展元年，工商业户储迎来从0到1快速增长机遇 ........................ 13 三、欧美装机量高速增长，海外储能发展带动国内储能出海 ......................................................................... 15 （一）海外美国和欧洲引领储能市场发展，美国以大储为主，欧洲以户储为主 ............................................. 15 1.美国储能产业发展依靠完善的储能政策与电力市场驱动，装机以大储为主 ................................................ 16 2.俄乌冲突加剧推动能源价格高位波动，欧洲户储市场此前高增，德国是装机主力地区 .............................. 17 （二）海外储能发展带动中国储能电池出海，国内企业海外建厂抢占市场 .................................................... 18 四、未来市场空间广阔，储能景气度上行 ..................................................................................................... 19 （一）风光大基地建设持续升温，引领储能规模增势 .................................................................................... 19 （二）工商业、户用储能从0到1机遇，带动储能新增装机需求 .................................................................. 21 （三）多应用场景储能需求高增，孕育千亿级市场 ....................................................................................... 22 五、风险提示 ............................................................................................................................................... 22 图表目录 图表1： 2017-2022年全球储能装机规模 ........................................................................................................5 图表2： 2022全球储能装机结构....................................................................................................................5 图表3： 2022国内电力储能市场累计装机规模...............................................................................................6 图表4： 2022.07-2023.06国内储能项目招标规模及中标价格 ..........................................................................6 图表5： 全国电力新增装机结构 ....................................................................................................................7 图表6： 储能参与新能源削峰填谷示意图 ......................................................................................................8 图表7： 储能在不同应用场景下的作用 ..........................................................................................................8 图表8： 储能产业相关重要政策 ....................................................................................................................9 图表9： 近期我国各地新能源配建储能政策汇总 .......................................................................................... 10 图表10： 近期我国各地新能源配建储能政策汇总 ........................................................................................ 11 图表11： 电力市场化对储能发展的促进作用 ....................................