电力设备与新能源行业深度报告：海上风电蓬勃发展，海上风电蓬勃发展，大型化和深远海化提高成长性

海上风电蓬勃发展，大型化和深远海化提高成长性 [Table_CoverStock] !"#$%&'()*+,-./ 2023!9"25# !"##$%&'()*+,-./012#345##$%&'()*+6789#:-;<=>?@AA@BAACAAA? DE$F=?GGHI?AAG?H#DE$F=A?AJIKKBHG?? LM=NOPQRSOPTUPVWUPXOYWZW[\#LM=NS]O[VWUPXOYWZW[\ # !## !"#$%&'()*+,-./0 http://www.cindasc.com 2 !"#$%&'()#$ "#$%&'()'*+,-#.*'/!()*+%& "#$%&'(0-+12345)$42/!!"#$%&'( !"#$%)*+&'#$%)*+ 123456789:;<3=7>?@ABCDDCEDDFDDDB3GH4I@DBDJKLLEMNBB3O3333P@QRSTUVWXYZT[W\WU]33^_`34567abcd3GH4I@BNNMKBDDNBM3O3P@QTYefRTYgXYVWXYZT[W\WU]333333333333333333333333-hijklmnop qrstu3AvqwxryrvA3qz\{|yt }~ÄÅÇÉÑÖÜF?áB?à O>@BDDDLB "#$%&'(#6-&'/!!"#$%&'()*+,-./012!3456789:;+<0:=>?@A "#$%&'()'*+,-7$-'/!BABK^C_B@` 89:;<=>!"#$%&'(0?@@$,./!¿当前陆风稳定增长，海风具备广阔发展前景。风电技术起源海外，1986-2005年前均处于技术示范阶段，同时也进行了一定的国产化替代积累；2005年《国家发改委关于风电建设管理有关要求的通知》使风电行业进入了快速国产化阶段，2009年，国产机组已能够满足全国85%以上的市场需求；2010-2021年电价补贴政策是主线，行业呈现周期性，同时在激烈的竞争中行业快速发展、集中度也不断提高；2021年后中央财政补贴退坡，风电进入了平价发展的时代。回顾海风历史，欧洲是海风最成熟的地区，欧洲从1991年起即开始试点示范，我国从2008年开始试点，2015年后我国海风迎来快速发展，目前已逐渐追赶上欧洲进度，均处于规模化和深远海开发阶段。因此我们认为陆风发展速度已然趋缓，而海风将是接续发展的下一个焦点。 ¿海风装机量有望快速增长，全球激励政策频出。海风相比陆上风电具备发电量、单机容量大等优势，我国海风的可开发资源量也非常可观。从装机量上看目前处于发展早期，2022年海风新增装机在风电总新增装机中占比仅11.6%，未来将有充足的发展空间，根据GWEC预测2030年全球新增海上风电装机将达50.9GW，2023-2030年CAGR将达20.1%，其中中国、欧洲将占据重要地位。招标量是约提前2年的装机量领先指标，2022年中国海风招标量14.7GW，2023年上半年5.8GW，同时23年上半年以来也有广东、福建和国家电投的大规模竞配，未来行业高景气度仍可期待。政策层面上，省级“十四五”规划有约50GW的海风新增装机量，考虑2021-2022年已实现的装机量则2023-2025年将累计新增27.9GW装机量。国际上，欧洲多国提出了远期海风装机目标，规划较为积极；美国《2022年通胀削减法案》给予了税收减免，国家级、州级也都退出了积极的规划目标；越南、巴西、日本、印度等国也都处于海风迅速发展的进程中。 ¿海风与陆风成本存在差异，近年经济性持续改善。海风成本中建设成本为主要变量，中国海风建设成本在补贴取消前后发生了较大变化。2020年我国海上风电平均建设成本约为16550元/kw（粤闽地区相对更高），抢装潮后由于供需形势改善和风电制造技术突破，海上风电建设成本下降至12400元/kw左右。建设成本中的风机价格下降是主要原因，抢装潮后风机价格已渐趋稳定，例如明阳智能在2022年和2023H1的风机中标均价分别为3842元/kw、4001元/kw。近年中国的海风经济也在持续改善，2010-2021年中国海风平均度电成本从0.178美元/kWh降至0.079美元/kWh，下降56%，未来全球度电成本也将持续下降。 ¿大型化降低成本，深远海化是未来趋势。海上风电具有几大重要发展趋势，在大型化方面，中国2010-2021年风机单机容量从2.8MW上升至6.7MW，而2022年新增吊装的海上风电机型中，主流风机正逐步由6MW级迈向8MW级及以上，大型化趋势显著，海风经济性也将由此获得提高。目前我国大兆瓦机组的研发能力正不断加强，在此背景下碳纤维、主轴轴承都将要求新的产业变化。我国海上风电场也有规模化和集群化特征，已建设了大量沿海产业基地。深远海化是未来趋势，而漂浮式海风是深远海化的重要技术之一，根据GWEC预测，从发展阶段上看2021-2025年是初步商业化阶段、2026年后是成熟商业化阶段，目前正处于大规模商业化前夕，2026年全球新增装机量有望达到约0.8GW。其中，欧洲将引领行业，而中国将紧随其后。目前多国已推出相关支持政策，漂浮式海风成本有望持续下降，经济性持续增强。 !"#$%&'()*+,-./0 http://www.cindasc.com 3 投资建议：大型化将带来部分环节的价值量提升，而深远海化将带来技术变革和价值量增加。大型化下支撑基础用量提升、深远海化下或将切换浮式基础，大兆瓦轴承国产替代进程持续进行，叶片大型化将要求碳纤维材料，海缆存在高压化、柔性直流和动态缆趋势，我们看好未来海风相关标的业绩增速。推荐东方电缆、亚星锚链，关注新强联、海力风电、泰胜风能、中材科技。 风险因素：海上风电装机不及预期：海外扩张不及预期风险：新技术应用不及预期风险： "#$%&'(A,+B6-/! !"#$%&'()*+,-./0 http://www.cindasc.com 4 目 录 行业核心聚焦 ................................................................................................................................... 6 &âäãåçéèêëíìãîïñó ....................................................................................... 7 òâìãôöõúíùûü†°¢£§ ....................................................................................... 9 2.1海上风电具备较大优势，发展潜力十足 ................................................................. 9 2.2国内迈入平价阶段，各地“十四五”规划积极 ................................................... 10 2.3海上风电仍处发展早期，高招标预示未来高景气 ............................................... 12 2.4多国海风规划陆续推出，政策驱动全球海风增长 ............................................... 14 •âìãê¶ß®©™í ́ ̈≠ÆØß®∞± ......................................................................... 16 ≤âÖ≥¥™μê¶í∂∑ì¥∏π∫éª ............................................................................. 18 4.1机组大型化趋势明显 ............................................................................................... 18 4.2深远海化是未来趋势，漂浮式海风进入产业化初期 ........................................... 21 4.3海上风电场集群化开发，配套建设海风装备产业园 ........................................... 28 ºâΩ7æø¿èÖ≥¥¡∂∑ì¥í¬√ƒ≈∆ö«»... ................................................. 29 5.1东方电缆：海缆领域龙头公司，盈利能力强劲 ................................................... 31 5.2亚星锚链：锚链领域全球龙头，浮式海风注入发展新动能 ............................... 32 5.3海力风电：重点发展海上风电支撑基础，生产基地布局积极 ........................... 32 5.4泰胜风能：风电塔架领域先行者，战略布局陆上和两海市场 ........................... 33 5.5新强联：轴承国产化替代先行者，研发量产大兆瓦轴承 ................................... 34 5.6中材科技：叶片领域龙头公司，碳纤维叶片开发持续突破 ............................... 34 âãÀÃÕ ................................................................................................................................. 35 图 表 目 录 图表1：中国风电发展历史 ...................................................................................................... 8 图表2：中国和欧洲海风发展历史 ........................................................................................... 9 图表3：中国海风补贴价格历史变化 ....................................................................................... 9 图表4：海上风电示意图 ....................................................................................................... 10 图表5：中国海风资源按区域分布情况 .................................................................................. 10 图表6：中国陆风70米高平均风功率密度分布图 ................................................................. 10 图表7：中国近海70米高平均风功率分布图 ................................