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2023-09-19姚兴航、黄婷莉、曾文彪、杨彦龙、刁志国、林敬炜金信期货坚***
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黑色系周刊金信期货研究院2023/09/19 产业图谱上游铁矿石球团矿烧结矿块矿焦煤焦炭原煤喷吹煤选矿烧结竖炉焦化制备高炉炼铁铁水转炉废钢电炉中游粗钢炼钢钢材连轧成材长流程短流程螺纹钢热卷盘螺线材中厚板......终端房地产基建汽车船舶机械设备电器......数据来源:金信期货 焦炭品种周观点思路焦炭需求:247家钢铁水日产量万吨247.8(-0.4),247家钢厂焦炭库存可用天数10.9天(-0.1)。震荡偏多供给:全样本焦化厂产能利用率77%(-0.5%),焦化厂均产量70.8万吨(-0.5),247家钢厂日均焦炭产量46.2万吨(+0.2)。库存:焦炭总库存838.8万吨(-4.4),全样本焦化厂库66.6万吨(-5),主要港口库存181.2万吨(+5.5),247家钢厂库存591万吨(-4.9)。利润:吨焦利润-77元/吨(-5)。总结:煤矿事故不断,导致内矿复产进度缓慢,同时进口窗口关闭,缺乏补充,高刚需下呈现偏紧状态,短期价格强势运行。焦炭受高成本影响,亏损加深,预计产量见顶小幅回落,节前大概率落实一轮提涨。目前下游仍未见明显减产意愿,高刚需延续又遇长假,节前补库需求释放对价格仍有支撑。数据来源:iFind、钢联、掌上煤焦、金信期货 螺纹品种周观点思路螺纹需求:钢联口径周度表观需求278万吨(-4),全国建材成交日均15.2万吨。震荡供给:钢联口径螺纹产量247.67万吨(-5.92),长流程产量219.97万吨(-6.13),短流程产量27.7万吨(+0.21)。库存:总库存720万吨(-30),社会库存537万吨(-28),钢厂库存183万吨(-2)。利润:01盘面钢厂利润-184.55元/吨,钢联口径高炉螺纹利润-270元/吨。总结:本身螺纹供需矛盾不突出,低利润下被原料推着走。地产端政策调整对市场的情绪影响暂时消退,后续还需关注旺季的实际成色。短期钢厂利润压缩明显,关注下游和终端能否改善预期形成一波补库需求。数据来源:iFind、钢联、掌上煤焦、金信期货 焦煤供需存数据来源:iFind、钢联、掌上煤焦、金信期货50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%110.00%120.00%130.00%1471013161922252831343740434649522019年2020年2021年2022年2023年0501001502002503003504004501471013161922252831343740434649522019年2020年2021年2022年2023年0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.001471013161922252831343740434649522019年2020年2021年2022年2023年内矿目前生产压力依然较大,事故频繁发生,产区安监不断,虽局部复产,但产量受压制;煤矿库存持续去化至低位,目前煤矿订单情况较好,有较强挺价意愿;受印度及日韩需求刺激,海运煤市场价格持续走强,进口窗口持续关闭;蒙煤通车量逐步恢复,但口岸库存周转能力的瓶颈限制后续蒙煤难再提供边际供给增量。短期煤价供给仍呈偏紧态势,后续还看需求侧变化。图一:煤矿权重开工图二:原煤库存图三:甘其毛都口岸通车图四:煤矿利润 焦炭供需存数据来源:iFind、钢联、掌上煤焦、金信期货50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%110.00%120.00%130.00%1471013161922252831343740434649522019年2020年2021年2022年2023年0501001502002503003504004501471013161922252831343740434649522019年2020年2021年2022年2023年0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.001471013161922252831343740434649522019年2020年2021年2022年2023年焦炭产能过剩较为严重,导致行业内卷,高产量下提涨谨慎;随着高价焦煤轮库,焦化成本整体抬升,行业亏损加深,提涨意愿渐强,节前落地一轮问题不大;目前焦企库存得到去化,下游钢厂高刚需低库存下,节前仍有补库需求释放,短期需求支撑较强;当下看下游旺季预期仍存,亏损不深,减产意愿不足,短期铁水见顶但难见大幅降低。图五:焦企库存图六:焦炭日产图七:钢厂库存可用天数图八:铁水日产 螺纹供需存数据来源:iFind、钢联、掌上煤焦、金信期货图九:表观需求图十:螺纹产量图十一:螺纹库存图十二:焦钢利润-400-20002004006008001000120014002020-04-272021-04-272022-04-272023-04-27高炉螺纹利润独立焦企利润由于低利润、难销售等原因,螺纹产量持续偏低,同比新高的仓单量也从侧面彰显现货压力。其他材产销情况尚可,钢厂压力有限,谈负反馈又为时尚早。地产政策持续发力,但信心仍未重建,利好传导到前端建材需求也要时间,情绪上扰动减轻。目前螺纹低利润下跟随成本波动,现货压力较大,但远端仍有支撑。 谢谢大家金信期货 研究院 重要声明本报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解。分析师以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。分析师不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。本报告仅供金信期货有限公司(以下简称“本公司”)客户参考之用。本公司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议或私人咨询建议。在任何情况下,本公司及其员工或者关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司具有中国证监会认可的期货投资咨询业务资格。本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息,本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映研究人员于发布本报告当日的判断且不代表本公司的立场,本报告所指的期货或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动,过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态,且对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 市场有风险,投资需谨慎。本报告难以考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要,投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,且本报告不应取代投资者的独立判断。请务必注意,据本报告作出的任何投资决策均与本公司、本公司员工无关。本报告版权仅为本公司所有,未经本公司书面授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发,需注明出处为“金信期货”,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。金信期货投资咨询业务资格:湘证监机构字[2017]1号投资咨询团队成员:姚兴航(投资咨询编号:Z0015370)、黄婷莉(投资咨询编号:Z0015398)、曾文彪(投资咨询编号:Z0017990)、杨彦龙(投资咨询编号:Z0018274)、刁志国(投资咨询编号:Z0019292)、林敬炜(投资咨询编号:Z0018836)。

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