地方政府债与城投行业监测周报2023年第32期：财政转移支付制度明确五大改革方向地方 债城投债净发行规模均下降

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 监测周报 2023年8月28日— 2023年9月3日 总第 267期 2023年第32期 作者： 中诚信国际 研究院 梁蕴兮 010-66428877-692 yxliang@ccxi.com.cn 张 堃 010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yh wang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第31期】新增专项债力争9月底前基本发完，地方债城投债净融资规模一升一降， 2023-8-30 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第30期】1.5万亿特殊再融资债券或将落地，地方债城投债发行规模均上升，2023-8-23 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第29期】多省审计报告披露新增隐债等问题，地方债城投债发行规模一降一升，2023-8-16 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第28期】贵州城投被破产清算关注尾部风险演化，江苏率先建立全口径政府债务管理体系，2023-8-9 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第27期】发改委强化专项债对消费基建支持力度，地方债城投债发行规模均上升， 2023-8-2 【地方政府债券与城投行业监测周报2023年第26期】政治局会议首提“一揽子化债方案”，地方债城投债发行成本均上行 2023-7-27 财政转移支付制度明确五大改革方向 地方债城投债净发行规模均下降 ——地方政府债与城投行业监测周报2023年第32期 本期要点  要闻点评  国务院提出财政转移支付制度五大改革方向，财力下沉力度或进一步加大  江苏多地国企退出政府融资平台，湖南桃江县加速国有“三资”盘活  本周有23家城投企业提前兑付债券本息  本周共9只城投债券推迟或 取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债券发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均上行。本周共发行72只地方债，发行规模较前值下降41.11%至2650.42亿元，净融资额由3776.65亿元下降至602.25亿元；截至9月3日，存续期内地方债规模合计38.45万亿元。从发行结构看，新增债62只，共计2095.77亿元，其中新增一般债7只、合计298.19亿元，新增专项债55只、合计1797.57亿元；再融资债10只、共计554.66亿元，其中再融资一般债3只、规模85.58亿元，再融资专项债7只、规模469.07亿元。从发行期限看，地方债加权平均发行期限较前值延长2.75至14.94年。从区域分布看，共 8省发行地方债，广东发行规模最大、达924.86亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率、利差分别为2.81%、13.06BP；其中一般债发行利率、利差分别为2.62%、9.74BP，专项债发行利率、利差分别为2.84%、16.12BP；广东省 发行利率最高、为2.87 %、 新疆发行利差最高、为19.61BP。  城投债发行规模、净融资均下降，发行利率、利差均上行。本周，城投债共发行170只，发行规模较前值下降20.72%至1222.12亿元，其中基础设施投融资行业债券共发行164只，发行规模1181.12亿元；城投债净融资额由正转负，较前值减少197.75亿元至-7.28亿元，其中基础设施投融资行业债券净融资额减少252.01亿元至-36.78亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为4.07%、较前值上行13.09BP，发行利差为194.48BP、较前值走阔12.65BP。发行券种以私募债为主，占比为31.76%。发行期限以1年及以下期限为主，占比为35.88%。发行人主体级别以AA+级为主，占比达52.35%、较前值下降12.26个百分点。从区域分布看，本周共21省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多，规模占比23.58%；云南发行利率、利差仍均最高、分别为7.52%、557.94BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，本周未发生城投级别调整。  根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模为3079.69亿元； 各期限地方债到期收益率多数上 行，平均上行幅度为2.71BP。  城投债：本周，城投债现券交易规模为4567.28亿元；城投债各期限到期收益率均上行，平均 上行幅度为5.10BP。信用利差方面，1年期、3年期AA+城投债利差分别走阔3.33BP、2.62BP，5年期AA+城投债利差收窄1.47BP。  城投债异常交易：本周共有93家城投主体的142只债券发生234次异常交易，主体数量、债券数量较前值有所下降，异常交易次数较前值有所上升 。  城投企业重要公告一览如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业 1 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第32期 财政转移支付制度明确五大改革方向，地方债城投债净发行规模均下降 www.ccxi.com.cn 一、 要闻点评 （一）国务院提出财政转移支付制度五大改革方向，财力下沉力度或进一步加大 8月29日，《国务院关于财政转移支付情况的报告》（以下简称“《报告》”）提请十四届全国人大常委会审议。报告介绍了财政转移支付基本情况、转移支付管理制度改革情况，以及转移支付政策效能，并明确提出下一步财政转移支付制度五大改革方向，包括推动完善转移支付法律制度、建立健全转移支付分类管理机制、改进转移支付预算编制、加强转移支付分配使用和绩效管理，以及进一步推进省以下转移支付制度改革。 动态点评：财政转移支付是解决地区财政不平衡问题，推进地区间基本公共服务均等化，实现政府调控目标的重要政策工具，是国家财税管理体制的重要组成部分。近十年，中央对地方转移支付规模不断提升，根据中诚信国际统计，地方政府综合财力的30%左右来自中央转移支付，较高规模的转移支付能够弥补地方本级收入的不足；尤其是今年以来，在经济修复承压、基层财政运行压力较大背景下，中央对地方转移支付规模进一步增加、首次突破10万亿元，是2014年的近二倍。《报告》提出进一步完善转移支付制度的五大方向：一是要推动完善转移支付法律制度。《报告》提出“推动修改预算法”、“适时研究制定财政转移支付条例等配套法规”，后续财政转移支付立法或将循序渐进，短期内或以规范预算编制、加强资金分配使用管理等方面为主推动预算法修改，并在长期内推动立法，对转移支付全流程做出全面系统规定。二是建立健全转移支付分类管理机制。《报告》强调优化转移支付结构，明确一般性转移支付结合财力状况稳步增加，并向中西部财力薄弱地区倾斜；共同财政事权转移支付将根据中央财政支出责任足额安排，探索实行差异化的补助政策，推进地区间基本公共服务水平更加均衡。预计后续一般性转移支付规模及占比有望进一步提升，财政困难地区或可获得更多的财政支持，有助于增强地方财政统筹能力。三是改进转移支付预算编制。根据审计署《国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》（以下简称“《审计工作报告》”），转移支付的预算分配仍存在诸多薄弱环节，交叉重复、同类资金统筹使用力度不足等问题仍存。针对上述问题，《报告》明确将按照财政事权和支出责任划分，调整优化转移支付项目设置，并完善转移支付定期评估机制，这将有助于强化转移支付的清理整合，促进资金使用效率提升。四是加强转移支付分配使用和绩效管理。根据《审 2 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第32期 财政转移支付制度明确五大改革方向，地方债城投债净发行规模均下降 www.ccxi.com.cn 计工作报告》，部分项目转移支付分配方法缺乏科学性和精准性，如存在基数固化、基础数据不准等问题，影响了转移支付的公平和效率。《报告》提出要完善支出成本差异、财政困难程度评价方法等工具，探索建立区域间均衡度评估机制及指标体系，强化资金使用监管，并设定“一般性转移支付在全国人大批准预算后30日内下达、专项转移支付在90日内下达”时限，将有利于优化转移支付的分配使用， 保障政策效能发挥。五是进一步推进省以下转移支付制度改革。2022年6月国务院办公厅公布《关于进一步推进省以下财政体制改革工作的指导意见》，聚焦基层减负，强调省以下转移支付制度要“兜底线、促均衡、保重点”。此次《报告》再次强调“清晰界定省以下财政事权和支出责任，理顺省以下政府间收入划分，”以及“推动省级结合财力可能加大对市县一般性转移支付力度，促进省内财力均衡”。预计后续基层政府事权与支出责任将更加明确、合理，部分财力薄弱区县将得到更多省级财政转移支付支持。整体看，按照《报告》改革方向，结合《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》提出的“加大财力下沉力度，对困难地区及时予以适当支持，确保基层‘三保’不出问题”，经济弱修复、地方财政持续承压下，后续中央对地方转移支付力度有望合理加大，以提高地方财力保障水平；财力下沉力度将进一步 提高， 减轻基层财政负担，兜牢基层“三保”底线。长期看，随着转移支付制度改革的进一步深化，转移支付管理实效有望提升，从而更好发挥财政在国家治理中的基础和重要支柱作用。同时，伴随各级政府财政收支矛盾逐步缓解，将有利于从源头遏制地方过度举债冲动，并且通过完善省以下转移支付制度，贯彻“一盘棋”的财政统筹理念，将有利于省级统筹财力，从全省层面把控地方债务风险和资源分配，从而加速全盘化解。 （二）江苏多地国企退出政府融资平台，湖南桃江县加速国有“三资”盘活 今年以来政策层面对地方政府债务问题关注度持续提升，继7月政治局会议提出“实施一揽子化债方案” 后，上半年财政政策执行报告更为细化的提出了 “督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险”要求。顺应中央要求，近期多地加速债务化解力度。江苏多地发布政府融资平台退出公告，加速国企市场化转型。去年12月以来，江苏省加快剥离平台公司政府融资职能，据媒体统计，去年12月至今年4月江苏省内共180余家国企宣告退出融资平台。8月，宜兴市、无锡市梁溪区、睢宁县等多地发布国企退出融资平台公 3 地方政府债与城投行业监测周报-2023年第32期 财政转移支付制度明确五大改革方向，地方债城投债净发行规模均下降 www.ccxi.com.cn 告，表示相关国企不再承担政府融资职能。国企批量退出政府融资平台有助于压降融资平台数量。在资产盘活方面，湖南桃江县加速国有“三资”盘活思路，按照摸清底数，分类处理，规范监管盘活思路，确保国有资产、资源、资金保值升值，高效利用，至今共盘活资产资源价值80亿元，通过变“沉睡三资”为“增收活水”助力地方防风险。 日期 热点事件 涉及区域 2023/8 8月，江苏多地发布政府融资平台退出公告，推动融资平台公司市场化转型。 江苏 2023/8/31 湖南桃江县创新国有“三资”(资产、资源、资金)盘活思路，摸清底数，分类处理，规范监管，至今共盘活资产资源价值80亿元。 湖南桃江 （三）本周有23家城投企业提前兑付债券本息 本周，有23家城投企业提前兑付债券本息、规模合计35.04亿元。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量达12家、占比52.17%；主体评级以AA级为主，占比达60.87%。具体情况见附表。 （四）本周共9只城投债券推迟或取消发行 本周，共9只城投债券推迟或取消发行，其