上市公司2023年半年报分析：盈利基本筑底，未来企稳可期

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 策略研究 策略定期研究 Table_First|Table_ Summary 上市公司2023年半年报分析 盈利基本筑底，未来企稳可期 投资要点： 2023年上半年，我国经济整体稳步回升。从上市公司的角度看，自去年底国内疫情防控政策优化调整及平稳转段以来，2023年一季度A股上市公司盈利情况明显改善，但二季度经济复苏斜率放缓，国内有效需求不足制约经济增长动能，上市公司净利润增速再度出现回落。我们认为，价格因素是导致上半年企业盈利增速放缓的重要原因。往后看，当前PPI同比开始触底回升，在未来向上的过程中，A股公司预计同样会表现出更强的盈利上行弹性。 （1）A股整体来看，2023年二季度A股上市公司单季净利润增速为-7.8%（2023Q1单季净利润增速为2.7%）。2023年二季度A股上市公司单季净利润增速未能延续升势，从盈利的影响因素来看，2023年二季度上市公司营收增速有所下降，三项费用率下降，毛利率有小幅改善。 （2）分主要板块来看，科创板与北证A股2023年二季度单季净利润增速有所改善，上证主板、深证主板、创业板单季净利润增速有所下降。2023年二季度单季净利润同比增速上证主板上市公司为-6.1%（2023Q1为5.7%）；深证主板为-13.7%（2023Q1为-6.6%）；创业板为-6.1%（2023Q1为6.9%）；科创板为-28.2%（2023Q1为-45.5%）；北证A股为-13.5%（2023Q1为-24.7%）。 （3）分行业来看，2023年二季度31个一级行业中有18个行业单季净利润增速为正，其中有5个行业单季净利润增速超过30%，包括社会服务、汽车、商贸零售、交通运输、公用事业等。ROE方面，二季度社会服务、汽车、美容护理、公用事业、交通运输行业ROE（TTM）明显改善，煤炭、基础化工、有色金属、农林牧渔、钢铁行业的ROE（TTM）明显下滑。 （4）从细分行业来看，过半数细分行业单季净利润增速为负。增速居前的主要为航海装备、商用车、酒店餐饮、旅游及景区、影视院线等行业。从细分行业所属板块来看，中游制造和服务性消费板块表现最佳，地产、农业、能源材料板块多数行业表现不佳。 风险提示：宏观经济不及预期、历史经验不代表未来、海外经济衰退影响出口、地缘政治冲突加剧、产业政策变化等。 Table_First|Table_ ReportDate 策略定期研究 2023年9月1日 团队成员 Table_First|Table_Au thor 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱：yx30128@hfzq.com.cn 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq.com.cn 分析师 沈重衡 执业证书编号：S0210523060006 邮箱：szh30173@hfzq.com.cn Table_First|Table_ Contacter Table_First|Table_ RelateReport 相关报告 1、《历次“市场底”估值比较》 2023.08.31 2、《降低印花税点评：活跃市场、重磅利好》 2023.08.27 3、《A 股“政策底”往事》 2023.08.19 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 正文目录 1 A股整体：盈利基本筑底，未来企稳可期 ................................... 1 1.1 净利润：业绩增速再度回落 ........................................................................ 1 1.2 ROE（TTM）：延续下行趋势 .................................................................... 3 2 板块：上证主板、创业板增速相对领先 .................................... 5 2.1 净利润：各板块增速均录得负值 ................................................................ 5 2.2 ROE：各板块普遍延续下行 ........................................................................ 8 3 一级行业：业绩增速有望筑底 ........................................... 10 3.1 净利润：社服、汽车增速居前 .................................................................. 10 3.2 ROE：上游能源材料盈利下滑 .................................................................. 11 4 细分行业：能源材料低迷，服务消费改善 ................................. 14 4.1 净利润：过半数细分行业增速为负 ........................................................... 14 4.2 ROE：服务性消费稳步改善 ...................................................................... 15 5 风险提示 ............................................................ 21 ZXBYmOnPmNnMsRwOnNvMtR7NcMbRpNrRsQoNkPqQwPjMoOpObRqRyQwMoPzQMYmOpQ 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 图表目录 图表1：最近5个季度单季净利润同比增速（%） .......................................................... 1 图表2：最近5个季度累计净利润同比增速（%） .......................................................... 2 图表3：2023年二季度A股单季净利润增速回落 ............................................................ 2 图表4：2023年二季度A股单季营收增速有所下降 ........................................................ 2 图表5：2023年二季度A股非金融两油三项费用率下降 ................................................. 3 图表6：2023年二季度A股上市公司 ROE（TTM）小幅下降 ...................................... 4 图表7：A股非金融两油上市公司资产周转率（TTM）小幅降低 ................................... 4 图表8：A股非金融两油上市公司权益乘数（TTM）下降 .............................................. 5 图表9：最近5个季度各板块单季净利润同比增速（%） ............................................... 5 图表10：2023年二季度各板块单季净利润增速均为负值 ................................................ 6 图表11：最近5个季度各板块累计净利润同比增速（%） ............................................. 6 图表12：2023年二季度上证主板、创业板、北证A股营收同比增速下降 ..................... 7 图表13：2023年二季度各板块毛利率小幅上升 .............................................................. 7 图表14：2023年二季度所有主要板块ROE普遍下降 ..................................................... 8 图表15：2023年二季度科创板销售净利率(TTM)持续下降 ............................................ 8 图表16：2023年二季度北证A股资产周转率(TTM)下行 ............................................... 9 图表17：2023年二季度一级行业单季净利润增速（%） .............................................. 10 图表18：最近5个季度一级行业单季净利润增速一览 .................................................. 11 图表19：2023年二季度ROE(TTM)前五名行业 ........................................................... 12 图表20：2023年二季度ROE(TTM)后五名行业 ........................................................... 12 图表21：最近5个季度一级行业ROE（TTM）（%） ................................................ 13 图表22：2023年二季度细分行业单季净利润增速前10名 ............................................ 14 图表23：2023年二季度细分行业单季净利润增速后10名 ............................................ 15 图表24：2023年二季度ROE(