工程机械：5月挖掘机销售略有好转，但前景依然疲弱

焦点股资料来源：CCMA德意志银行亚洲中国工业领域制造业行业工程机械日期2016年6月8日行业动态5月挖掘机的销售略有改善，但前景仍然疲软5月销量同比下降6％，略好于我们的预期CCMA发布了中国挖掘机销量（徐工集团除外），5月销量同比下降5.7％至5,062台（2016年4月为-2.7％同比），国内市场同比下降9.0％，海外市场同比增长27.7％。就挖掘机的销售表现而言，中国西部是最好的地区。小型产品的表现不及中大型挖掘机。我们认为5月份的销售表现略好于预期，主要是由于基础设施项目和海外市场的需求增加。就2016年首5个月的数字而言，挖掘机销售同比下降3.2％（而我们的全年预测为-7％）。小松5月份的机械利用率达到2015年以来的新高中国5月份小松的机械利用率同比增长6％，环比增长4％，至141.5小时，这是2015年以来的新高。它也略高于140小时的盈亏平衡点。终端用户。情绪没有改善；大多数经销商仍对需求前景保持谨慎根据我们的渠道检查，大多数经销商表示库存已同比大幅下降。经销商达到国家II排放标准的产品已减少2,000单位，到5月底降至1,500左右。大多数经销商认为5月份需求集中在基础设施项目上，而采矿需求仍然疲弱。二手机械需求仍然很高。逾期比率稳定，但仍未见明显改善。大多数经销商仍对今年余下的需求前景保持谨慎，并预计2016年全年挖掘机销售将略有下降。卖龙工/中联重科尽管5月份的销售表现略好于我们的预期，利用率也略有提高，但我们仍然对需求前景持谨慎态度，因为我们的宏观团队预计，房地产行业的投资可能会在下半年放缓。矿业投资仍然疲软。此外，2011-2012年过度消费的负面影响依然存在。王菲丽斯研究分析师 （-） - -龙工（3339.HK），HKD1.21卖出目标价HK $ 1.04中联重科（1157.HK）维持目标价2.60港元港币2.81德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr; MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行图1：中国月度挖掘机销量增长（徐工集团）市场研究300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%400003000020000100000同比单元50000Jan-16 Jul-15 Jan-15 Jul-14 Jan-14 Jul-13 Jan-13 Jul-12 Jan-12 Jul-11 Jan-11 Jan-11 Jul-10 Jan-10 Jul-09 Jan-09 Jul-08 Jan- 2007年7月8日1月7日7月6日2006年1月