新能源、环保领域碳中和动态追踪（八十七）：德国政府通过新版《国家氢能战略》，2030年国内绿氢规划翻倍

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年8月1日 行业研究 德国政府通过新版《国家氢能战略》，2030年国内绿氢规划翻倍 ——新能源、环保领域碳中和动态追踪（八十七） 电力设备新能源 7月26日，德国政府通过新版《国家氢能战略》（以下简称“战略”）。该战略称，到2030年德国在氢能技术的领先地位将进一步提升，产品供应将覆盖从生产（如电解槽）到各类应用（如燃料电池技术）的氢能技术全价值链。 点评： 战略规划生产总量，确定2030年氢气本地生产、国外进口总方针。目前德国氢气需求量约为55TWh，“战略”更新假设2030年德国的总氢气需求量为95-130TWh，其中50%-70%需要进口，下游应用包括氨、甲醇、合成燃料等衍生物。“战略”规划2030年国内电解槽生产绿氢的能力翻一番，达到10GW（以前为5GWh），按照1000标方/h电解槽（功率5MW）计算，对应2000台电解槽。进口方面，“战略”表示加强欧盟层面合作，利用南欧、北海、波罗的海、地中海和黑海生产氢气的潜力，通过欧洲氢能银行等工具加强欧盟从第三国进口方面的合作，重点支持旨在建立氢出口市场的发展中国家和新兴经济体。本次“战略”是在2020年首版上的更新，整体更为激进，其中国内绿氢规划翻番，也展现出了以德国为代表的的欧洲绿色转型的态度，战略整体响应了欧洲2030年本地生产1000万吨绿氢，进口1000万吨绿氢的规划。 布局国内外管网，建立强大的氢基础设施。到 2027和2028年，德国将初步建立起氢能基础设施网络，包括超过1800公里长的改建和新建氢气管道；在整个欧洲将增加约4500公里氢气管道。国家层面，管网运营商提出核心氢能网络，将常规天然气管网规划扩展到天然气与氢气管网规划，第一个计划需要在2024/2025完成制定。欧洲氢骨干网方面，德国与伙伴国家就跨境管道项目，包括联合生产和分销集群进行快速谈判，其中重点走廊包括：北海和波罗的海地区，与北非连接的地区（通过法国、西班牙、葡萄牙（H2Med），或通过奥地利和意大利（SouthH2Corridor））。第三国进口的基础设施方面，政府希望专门为氢气和衍生物建造终端，同时液化天然气接收站能够转换为进口氢气或衍生物。我们认为基础设施是氢及氢衍生品储运的关键环节，国内外全面的管道铺设解决氢气长距离运输问题，有助于氢气下游的多重应用。 下游规划氢气应用场景，形成氢产业闭环。工业方面，主要针对钢铁和化工行业的工艺排放，为能源密集型行业制定针对特定行业的长期脱碳计划。运输方面，包括氢能和燃料电池技术支助方案，同时在“国家气候友好型航运行动计划”框架内制定航运氢能转型总体战略。电力方面，2023-2026 年建设4.4GW 氢气/氨“灵活发电厂”和其他氢发电厂。建筑/供暖方面，包括有效利用电解槽的废热潜力，继续支持高效燃料电池加热系统，并可能扩大氨气在供暖领域的使用。战略提出了氢气下游应用的几个场景，整体而言没有特别超出预期。 投资建议：国内绿氢产业通过各地风光氢一体化项目的开展，需求不断向上，同时各地方在交通领域也相继加速示范应用，法规方面以示范城市群为主，不断松绑氢气危化品身份，随着国内氢能产业链快速增长，未来有望直接或间接参与欧洲氢能市场，如出口氢气衍生品或者电解槽等产品。 电解槽建议关注：华光环能、华电重工、昇辉科技；燃料电池端建议关注：亿华通、京城股份、雪人股份。 风险提示：绿氢需求及应用推广进度不及预期；政策鼓励不及预期；AEM/PEM等技术降本迅速引起技术迭代。 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 联系人：吕昊 021-52523817 lvhao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -23%-15%-6%2%10%07/2209/2212/2204/23电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 相关研报 顺周期看好快充、氢能，电网和工商业储能不惧短期波动——电力设备新能源行业周报20230730（2023-07-30） 车-桩-网端协同升级顺应高压快充大趋势——动力电池新技术展望系列报告七（2023-07-26） 持续看好电改、工商业储能投资机会——电力设备新能源行业周报20230723（2023-07-23） 要点 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Everbright Securities(UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海 北京 深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港 英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 Everbright Securities(UK) Company Limited 6th Floor, 9 Appold Street, London, United Kingdom, EC2A 2AP