白糖日报：郑糖放量增仓大涨 受外盘强势表现提振

商品市场每日 研究报告 白糖日报 纺织事业部方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 /www.yhqh.com.cn 2016年6月3日 星期五 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河6月3日白糖日报：郑糖放量增仓大涨 受外盘强势表现提振 原糖期货周四大涨4%至两年高点,7月/10月价差转为升水,因主要生产国巴西降雨扰乱甘蔗收割进度,并导致港口装运延期。 ICE 7月原糖收高0.67美分，或0.39%，报每磅18.08美分，此为2014年6月27日以来最高收位，盘中曾升至18.18美分的2014年5月来高位。7月/10月价差急升至溢价0.03美分，为11月来首见，昨日贴水0.19美分。伦敦8月白糖收高13.2美元，或0.27%，报每吨494.80美元，盘中升至498.00美元的合约高位。 郑糖期货3日放量增仓大涨，主力1609合约报收5676元/吨，上涨156元，或2.83%，持仓量增加6万手至82.9万手，成交量增加94.1万手至124.4万手。期价突破日线布林通道上轨，回升至宽幅震荡区间的上端。 3日，前20名多单持仓增加28730手，其中永安增持11673手，中信建投增持10417手，但华泰减持7709手，中粮减持11758手，光大减持8205手，万达减持950手；空单持仓增加45304手，其中中粮增持19659手，华泰增持6111手，万达增持8764手，光大增持3113手。产业机构大幅减多增空，空头增仓占优。郑糖买套保持仓32500手，较上日持平；卖套保持仓47986手，较上日持平。6月3日郑糖仓单量为58713张，较上日增加43；有预报量7602，较上日减少200，仓单及有效预报合计66315，折货66.3万吨。 3日，广西主产区现货报价涨幅较大，还有糖厂暂停报价，总体成交不错。其中柳州：中间商报价5500元/吨，上调20元/吨，成交不错；部分集团厂仓报价5490-5530元/吨，第一次报价上调10-20元/吨，第二次报价高价上调20元/吨，成交不错，下午部分集团厂仓暂停报价。南宁：中间商暂无报价；部分集团厂仓报价5530-5570元/吨元/吨，上午上调30-40元/吨，下午上调50元/吨，成交不错。国内部分地区加工糖报价也出现较大涨幅，总体成交一般。其中营口北方新糖报价5700元/吨，上调50元/吨；日照凌云海维持报价5650元/吨不变，成交一般。 本周郑糖期货价格交易重心上移，前四个交易日走势震荡，周五在外盘的大涨带动下，期价上涨逾2%。主力1609合约周五增仓上扬，向5700一线逼近，报收于5676元/吨，日涨幅156元，或2.83%；周涨幅157元，或2.84%，期价突破日线布林通道上轨，回升至宽幅震荡区间的上端。 商品市场每日 研究报告 外盘方面，本周ICE原糖高位继续上涨，再创本轮反弹以来新高，近月7月合约升至18美分之上，根据气象预报，未来7天巴西中南部蔗产区持续降雨。降雨将导致压榨延迟，并且阻碍巴西港口糖的装载。且目前原糖与其他农产品的发运竞争加剧，巴西港口正在装载大豆和糖的船只出现了排长队的现象，这支撑国际糖价维持高位以及支持近月合约较远期的高升水。再加上泰国、印度今明两榨季糖产量预期不乐观，市场投机基金买盘持续涌入。但目前外糖价格水平下，中国配额外进口成本已升至5600以上，配额外进口泰国糖亏损更为明显，中国需求或将受到抑制；此外，目前巴西港口待发运量接近200万吨高水平，同比增加近1倍，这些供应终将流入国际市场，只是时间早晚的问题，而现在巴西糖厂糖较乙醇报价升水异常高企，或促使一些生产商增加糖的生产。一旦天气改善，外糖将岌岌可危。再者，印度雨季今年虽有推迟，但预计在6月10日左右到来，气象机构预计，雨季到后将迅速发展，今年的降雨量将高于均值。进入雨季后，干旱担忧将缓解，下榨季产量预估可能上修。国际市场潜在利空因素不容忽视，对后市不宜盲目乐观，关注糖价在18美分之上的持续性。 本周国内现货价格大部分时间弱势平稳，周五跟随期货市场大幅上调报价，产区部分集团成交火爆，还有糖厂暂停报价，总体成交不错。其中南宁集团报价5530-5570元/吨元/吨，周五两次上调共80-90元/吨，较上周上调110元/吨，成交不错。国内部分地区加工糖报价也出现较大涨幅，其中营口北方新糖报价5700元/吨，上调50元/吨；日照凌云海维持报价5650元/吨不变，总体成交一般。由于终端及中间商库存偏低，内外期货价格强势上涨在一定程度上提振了市场信心，刺激了成交量的改善，但能否持续还有待关注。 从周五盘后的持仓状况看，中粮、万达、华泰、光大席位上大幅减多增空，产业机构在价格高位处抛盘大幅增加，目前注册仓单及有效预报总量仍有66万多吨，SR1609合约升水现货106-146元/吨，这也不利于仓单的流出，期价上方阻力预计仍较大，后市预计仍将有震荡反复。操作上，建议5700以上多单减持，冲高不宜追涨，关注外盘及现货市场后续表现。（仅供参考） 商品市场每日 研究报告 品种投资策略 时间：2016-6-3 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价回升至5650一线之上，总体仍处于宽幅震荡格局 上下空间有限，预计仍难脱离震荡区间 1、国家严打走私及内外价差缩小明显，未来走私糖减少； 2、国际糖价由于今明两个年度连续存在供需缺口而处于上涨周期中，加工厂未来的进口成本将上升及进口量将减少，且国内下榨季预计还存在产需缺口，长期基本面形势偏好。 3、本榨季食糖平均成本为5700-5800。大厂的成本估计低于平均值200-300，则成本5400-5500左右。考虑到当前的价格糖厂面临的处境及之前糖会上的糖协的态度，在目前的价位水平下，国储抛售的可能性不大，现货价格预计将维持在5400以上，对应郑糖期货价格下方空间亦预计有限 4、外盘3季度有回落风险 5、产业机构高位抛盘压力较大 6、仓单压力较重 区间上沿处的阻力也较大 多单低买高平滚动操作 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本5650左右，小幅贴水于SR1609价格；配额外进口泰国糖已无利润 价差预计扩大 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余；印度6月季风雨来临，干旱忧虑预计缓解，产量预估可能上调；而国内继续下跌空间有限 观望，等待买内抛外的反套机会 ★★ 跨期 截至6月3日，9-1价差-291 9-1价差长期预计将维持扩大趋势 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度质押糖供应压力后移以及仓单压力较重的问题；按9-1间持仓成本（约150元）和新老糖价差（约200元），理论价差应在-350~-450 抛9买1的反套头寸持有 16/17年度出台直补政策 ★★★ 商品市场每日 研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 截至6月2日，1-5价差-21 1-5价差长期预计将维持扩大趋势 国内1月预计并不缺糖，而由于15/16年度对保税区糖的消化，下榨季国内外市场的联动性将更大；2016/17年度国内外产需预估仍存在缺口，由于明年亚洲主产国产量预计继续减产，而明年4月开始的巴西17/18榨季产量情况不乐观，预计明年二季度外糖价格会较高，这一方面将减少走私糖，另一方面配额外进口也可能无利润，因此国内5月的价格预计将较为强势；1-5价差预计将走弱 建立抛1买5反套，按持仓成本150左右，目标位-150. 抛储的时间点 ★★★★ 跨品种 期现 截至6月3日，主力基差（南宁现货-1609合约）为-106~-146 基差二季度预计走强 9月承接的仓单压力大，盘面需较现货持平或有一定的贴水才能吸引仓单流出或注销 等待时机卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）