可转债周报（2023年7月3日至7月7日）：均衡配置，静待时机

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年7月8日 总量研究 均衡配置，静待时机 ——可转债周报（2023年7月3日至7月7日） 1、市场行情 本周（2023年7月3日至7月7日），中证转债涨幅为0.10%，表现优于中证全指（-0.59%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为1.01%，表现优于高平价券（0.30%）、中平价券（0.66%）、低平价券（0.55%）和超低平价券（0.22%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.68%，表现优于中评级券（0.13%）和高评级券（0.53%）。 从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.05%，表现弱于中规模券（0.35%）、小规模券（0.87%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自汽车（5只）、机械设备（3只）、建筑装饰（3只）、电子（3只）、有色金属（3只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（6只）、化工（4只）、医药生物（3只）。 2、价格均值为122.75元，处于历史中高水平 截至2023年7月7日，存量可转债共501只，余额为8452.78亿元。7月7日，转债的平均价格为122.75元，分位值为84.29%，处于2018年至今的历史中高水平。转股溢价率为37.47%，分位值为91.17%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为27.77%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.79%）。 3、可转债配置方向 本周（2023年7月3日至7月7日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本周超高平价券表现最佳，涨幅均值达1.01%，高平价券和超低平价券表现较差。分评级来看，本周低评级转债和高评级转债涨幅较大，中评级券涨幅一般。从规模上看，小规模转债涨幅较高，大规模券表现一般。估值方面，转债估值水平仍在高位，处于2018年以来91.17%的分位值水平。 后续，我们建议投资者均衡配置，谨防回撤，把握好交易节奏。在行业选择方向上，计算机板块可能仍需要一段时间调整，可关注相关转债的低吸机会；可关注汽车智能化产业链及新能源中的Topcon、大储能、钠电池等板块的相关转债。在策略选择上，我们建议投资者关注以下两类择券策略：第一，当前是业绩预告披露的窗口期，建议关注业绩持续向好、业绩超预期或者能够实现困境反转的上市公司发行的转债。第二，当前转债市场价格较为分化，高价转债择券难度和交易节奏相对较难把握，投资者可采用“低价高YTM”策略，在低价转债中可适当选择一些基本面较好、到期收益率相对较高的转债作低位布局。 4、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-56513081 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-56513038 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-56513071 fangyuhan@ebscn.com 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 市场行情 图表1：近20日中证转债及中证全指涨跌对比 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：% 统计区间：2023年6月8日至2023年7月7日 图表2：2023年7月3日至7月7日转债分类涨跌一览 类别 分类标准 转债数量(个) 转债余额 (亿元) 涨跌幅平均值(%) 全部 501 8452.78 0.52 高评级 评级为AA+及以上 100 5496.19 0.53 中评级 评级为AA 131 1515.54 0.13 低评级 评级为AA-及以下 262 1396.96 0.68 大规模 余额大于50亿元 26 3808.22 -0.05 中规模 余额在5至50亿元之间 294 4085.07 0.35 小规模 余额小于5亿元 181 559.49 0.87 超高平价 转股价值大于130元 49 341.58 1.01 高平价 转股价值在110至130元之间 61 1070.93 0.30 中平价 转股价值在90至110元之间 140 2145.72 0.66 低平价 转股价值在70至90元之间 133 2072.62 0.55 超低平价 转股价值小于70元 118 2821.94 0.22 资料来源：Wind，光大证券研究所 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 图表3：主要指数周度涨跌（%）一览 代码 简称 2023/6/16 2023/6/21 2023/6/30 2023/7/7 000832.CSI 中证转债 0.78 -0.95 0.22 0.10 000985.CSI 中证全指 2.87 -2.26 0.14 -0.59 000001.SH 上证指数 1.30 -2.30 0.13 -0.17 399001.SZ 深证成指 4.75 -2.19 -0.29 -1.25 399005.SZ 中小板指 4.95 -1.97 -0.97 -1.45 399006.SZ 创业板指 5.93 -2.57 0.14 -2.07 000016.SH 上证50 2.24 -3.15 -1.07 -0.10 399300.SZ 沪深300 3.30 -2.51 -0.56 -0.44 000905.SH 中证500 2.30 -2.56 0.13 -0.62 000906.SH 中证800 3.04 -2.52 -0.38 -0.48 000852.SH 中证1000 2.67 -1.81 0.82 -1.22 000961.CSI 中证上游 0.41 -3.72 0.66 1.36 000962.CSI 中证中游 5.23 -1.72 0.99 -1.13 000963.CSI 中证下游 4.55 -2.88 -2.24 -0.62 000934.SH 中证金融 -0.77 -3.27 -0.51 0.28 资料来源：Wind，光大证券研究所 表中单位：% 2、 目前转债估值水平 图表4：2018年至今转股溢价率走势 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：% 统计区间：2018年1月2日至2023年7月7日 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 固定收益 图表5：2018年至今转债价格走势 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：元 统计区间：2018年1月2日至2023年7月7日 图表6：近120日转股价值走势 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：元 统计区间：2023年1月6日至2023年7月7日 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 固定收益 3、 转债涨幅情况 图表7：本周涨幅排名前15的转债 转债简称 正股简称 行业 最新收盘价(元) 转债涨幅(%) 正股涨幅(%) 1 国力转债 国力股份 电子 150.72 50.72 3.67 2 山河转债 山河药辅 医药生物 135.00 35.00 -9.12 3 金埔转债 金埔园林 建筑装饰 128.00 28.00 0.00 4 恒邦转债 恒邦股份 有色金属 125.40 25.40 1.19 5 天铁转债 天铁股份 化工 458.48 19.40 -3.12 6 联创转债 联创电子 电子 138.21 12.73 18.33 7 新致转债 新致软件 计算机 237.16 12.04 1.85 8 华锋转债 华锋股份 有色金属 172.00 9.70 5.08 9 正邦转债 *ST正邦 农林牧渔 95.70 8.88 7.92 10 新港转债 新中港 公用事业 277.07 8.10 3.07 11 伯特转债 伯特利 汽车 261.03 7.88 12.05 12 合力转债 安徽合力 机械设备 168.11 7.76 6.47 13 超达转债 超达装备 汽车 268.45 7.38 9.45 14 永鼎转债 永鼎股份 通信 192.87 7.31 3.09 15 溢利转债 溢多利 医药生物 279.21 7.14 0.28 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：行业指标采用申万一级分类 4、 风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和Ev