能源化工产业链日报：原料减产开启，但作用或有限

行业研究 产业链日报 能源化工 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2023年7月3日 [Table_Title] 原料减产开启，但作用或有限 ——能源化工产业链日报 分析师 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人 蔡文杰 从业资格证号：F03114213 电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn [Table_Report] [table_main] 原油:原料减产开启，但作用或有限 1.核心逻辑：减产开启后现货状况或有一定转变，上周数据也显示目前需求水平尚可，在加息预期较为稳定后，基本面因素可能短期发酵，月差可能会有一定转强。但从长期来看，需求下行仍然较为确定，且伊朗等预期外供应回归较为明显，减产作用或被稀释。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于74.9美元/桶，前收74.34美元/桶，WTI主力70.64美元/桶，前收69.86美元/桶。Oman主力收于75.59美元/桶，前收76.33美元/桶，SC主力收于522.7元/桶，前收544.9元/桶。 沥青:供应压力仍然较大，需求预期较为悲观 1.核心逻辑：主力合约收于3631元/吨，前收3622元/吨。沥青总体跟随原油维持震荡格局，但是在前期的稀释沥青的进口问题得到解决之后，供应已经出现了明显增加，并且当下基建刺激政策有限，资金款项到位压力较大，道路需求可能相对弱势，沥青供增需减的情况如果在旺季被验证，则在较高的社库压力下，价格可能会出现下行。 2.操作建议：轻仓尝试看空。 3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油再次走低，沥青自身库存去水平一般，更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢 PTA:终端开工仍然较高，但利润现边际减弱迹象 1.核心逻辑：PX仍然偏强势，但是7月回归装置较多，目前加工费较为稳定，可支持装 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 置回归，后期供应压力仍然较大，且目前下游现金流继续保持边际走弱情况，开工预计会逐渐高位缓慢回落，下游的库存已经出现了增加的情况，PTA供增需减下价格仍然面临较大压力。在原料行情转强被确认证伪之后，可轻仓进行看空。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:煤制开工继续走高，但库存保持平稳 1.核心逻辑：煤价继续保持弱势，煤化工中枢低位将会继续维持，乙二醇成本可能继续小幅下移，叠加近期下游开工高位回落概率较大，煤制开工也继续小幅走高，乙二醇的区间反弹实现需要拖后，短期可再次进行等待。 2.操作建议：3900以下轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:反弹高度有限 1.核心逻辑：宏观政策预期走强，基本面上，甲醇供需压力尚在，成本短期表现支撑，但进口预期减少，下游MTO新装置或有炒作预期。预计价格震荡修复为主，需宏观配合向上才有空间，等待验证。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在1760-1860元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线1850-1860元/吨，内蒙南线1760-1770元/吨 太仓甲醇市场同样窄幅波动，纸货部分逢高出货，套利报盘积极，期现买盘为主，基差走弱，远近月差扩大。整体成交小幅放量。 太仓主港成交价格： HTTP://WWW.QH168.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 3/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 6下成交：2140-2180，基差09+0/+15 7上成交：2160-2185，基差09+15/+25 7下成交：2175-2210，基差09+35/+40 8下成交：2185-2195，基差09+30/+35 9下成交：2180，基差09+30 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在230-238美元/吨，近期远月到港的中东其它区域船货平水成交，参考商谈在-1-0%。近日欧洲参考价格在208欧元/吨，延续下滑；美国甲醇市场参考74-75美分/加仑。 装置方面：安徽碳鑫（临涣焦化三期）年产50万吨甲醇装置于4月底附近停车检修，原计划6月底附近恢复，厂家称，重启时间再度推迟至7月中附近.河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因装置故障，于2023年6月19日进行检修，据悉，该装置计划将于2023年7月5日重启。陕西神木60万吨/年甲醇装置运行平稳，厂家计划7月底附近停车检修，预计为期15天。黑龙江宝泰隆60万吨/年装置维持停工；10万吨/年老装置于6月6日停车检修，目前已重启，计划6月30日左右出产品。兖矿新疆年产30万吨甲醇装置于5月27日附近停车检修，虽然节前逐步重启，但是目前暂未恢复。 L：上升驱动有限 1.核心逻辑：两油库存63.5万吨，较前一工作日累库2万吨，增幅3.25%；去年同期库存大致71.5万吨。上游装置检修损失量下降，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。 2.操作建议：多L空PP 。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格小幅波动，华北地区LLDPE价格在7800-7980元/吨，华东地区LLDPE价格在7930-8300元/吨，华南地区LLDPE价格在7950-8350元/吨 PE美金市场价格变化不大。部分产品进口窗口开启。低压膜价格在925-950美金；高压价格在950美金，个别较低在905美金；线型主流在920-950美金。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 兰州石化 新全密度 30 2023年6月12日 2023年8月4日 国能新疆 LDPE 30 2023年6月14日 2023年6月29日 兰州石化 LDPE 20 2023年6月15日 2023年8月2日 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 4 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 4/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 连云港石化 HDPE 40 2023年6月16日 2023年6月30日 茂名石化 LDPE一线 11 2023年6月25日 2023年6月30日 浙江石化 HDPE 30 2023年6月26日 2023年6月28日 PP：投产计划集中，供应存量回归。 1.核心逻辑：两油库存63.5万吨，较前一工作日累库2万吨，增幅3.25%；去年同期库存大致71.5万吨。7月总计150万吨装置计划投产。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。 2. 操作建议：空配09 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP价格小幅波动。华北拉丝主流价格在6900-7030元/吨，华东拉丝主流价格在7050-7200元/吨，华南拉丝主流价格在7050-7180元/吨。 PP美金市场价格小幅整理，市场交投平平。参考价格：均聚820-850美元/吨，共聚830-880美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 中科炼化 一线 35 2023年7月1日 2023年7月13日 中安联合 单线 35 2023年7月3日 2023年7月5日 独山子石化 一线 7 2023年7月5日 2023年7月14日 独山子石化 二线 7 2023年7月5日 2023年7月14日 茂名石化 三线 20 2023年7月10日 2023年8月30日 辽阳石化 单线 30 2023年7月11日 2023年7月14日 中天合创 二线 35 2023年7月13日 2023年7月17日 福建联合 老线 12 2023年7月15日 2023年7月23日 宁波台塑 老线 17 2023年7月20日 2023年8月1日 、 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 5 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 5/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 橡胶:日内低位反弹，下方空间有限 1.核心逻辑：东南亚和国内产区迎来传统雨季，雨季结束后原料的上量预期犹在。国内产区原料逐步上量，上量进度仍慢于往年同期。库存上，近期整体库存变化有限，深色胶的再度累库，浅色胶去库速度放缓。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。临近九一换月，九一价差收窄至1150元/吨以内。当下01的低估值状态，叠加今年厄尔尼诺的物候背景，择机建立01多头底仓。 2.操作建议：RU2401逢低做多 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。 5.市场情况：RU2309合约收于12080元/吨， RU2401合约收于13175元/吨，NR2309合约收于9630元/吨，泰混6月对RU2309基差收于1450元/吨。 纸浆:近端疲软难改，浆价反弹有限 1.核心逻辑：加拿大山火仍在蔓延，诺迪克工厂复工仍需等待。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内仓单增速依然较高。浆价持续低位，下游纸厂观望心态较重，纸厂成品去库难现，终端需求表现欠佳。供应端的问题仍是慢变量，短期内的供需双弱也难以支撑盘面上行。 2.操作建议：SP09逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： 海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。SP2309合约收于5194元/吨，SP2401合约收于5362元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 6 / 6 请务必仔细阅读正文后免责申明 6/6 请务必仔细阅读正文后免责申明 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观 、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给