南方区域电力市场探索容量补偿机制，碳排放权交易建设加速

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年06月11日 电力 南方区域电力市场探索容量补偿机制，碳排放权交易建设加速 本周行情回顾：本周（6.5-6.9）上证指数报3231.41点，上涨0.04%，沪深300指数报收3836.70 点，下跌-0.65%。中信电力及公用事业指数报收2680.62点，下跌-0.23%，跑赢沪深300指数0.42pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位。 本周行业观点： 6月2日，南方能源监管局印发《南方区域电力市场运营规则（试行）（征求意见稿）》。6月8日，上海市生态环境局发布《关于调整本市碳交易企业外购电力中绿色电力碳排放核算方法的通知》。 ➢ 南方区域电力市场探索建立容量市场，火电有望受益。6月2日，南方能源监管局印发《南方区域电力市场运营规则（试行）（征求意见稿）》，文件提出，根据电力发展需要，探索建立容量补偿机制（容量市场）和市场化的输电权分配和交易机制。南网探索建立容量市场，有望兑现电力容量价值和调峰价值，尤其是保障承担调峰保供资源主力的火电价值。 ➢ 碳排放权交易探索加速。6月6日，国务院印发《国务院2023年度立法工作计划》，提出预备制定碳排放权交易管理暂行条例。5月30日，全国人大环资委委员、生态环境部气候司司长李高出席论坛表示，正在抓紧启动全国统一的温室气体自愿减排交易系统各项工作，争取今年内重启CCER（国家核证自愿减排量）。 ➢ 绿电环境价值有望兑现。6月8日，上海市生态环境局发布《关于调整本市碳交易企业外购电力中绿色电力碳排放核算方法的通知》，通知中提出，为做好碳排放权交易与电力交易之间的衔接与协调，本市碳交易企业可选择将外购绿电单独核算碳排放。外购绿电排放因子调整为0 t CO2/104kWh，其他外购电力排放因子仍统一为4.2 t CO2/104kWh。2023年4月，北京市生态环境局发布《关于做好2023年本市碳排放单位管理和碳排放权交易试点工作的通知》，文件提出，重点碳排放单位通过市场化手段购买使用的绿电碳排放量核算为零。伴随京沪两地明确绿电碳排放量核算为零政策的出台，绿电交易积极性将再度催化。我们预期，碳交易市场建设有望年内加速，并直接利好具有环境价值的绿电运营商。 投资建议：多地探索建立容量市场机制，碳交易市场加速建设，催化火电与绿电价值兑现（1）火电转型，价值重估。成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，电厂成本端压力释放，火电盈利修复在即。同时，电力改革持续深入，电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外，火电调峰作用大有可为，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。（2）多重利好提升绿电收益。2023年风电光伏有望保持装机高增长，绿电增量主体地位再度强调，叠加绿证交易等政策催化，以及产业链降价成本回落，提升光伏项目收益率，促进装机规模扩大，有望提升运营商收益。 我们持续看好受益于煤电新增&火电灵活性改造的青达环保，推荐掌握制氢与火电灵活性改造核心技术的华光环能，建议关注火电运营商：皖能电力、建投能源、内蒙华电、浙能电力；龙头绿电运营商：三峡能源、龙源电力；具有资源优势的水电龙头：长江电力、三峡水利；核电龙头：中国核电。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 中性（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：《新型电力系统发展蓝皮书》发布，源网荷储多点开花》2023-06-04 2、《电力：火电行情节节攀升，风光高增高歌猛进》2023-05-28 3、《电力：发改委深化电力需求侧、负荷管理，电力体制改革持续推进》2023-05-20 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600475.SH 华光环能 买入 0.77 1.05 1.46 1.78 13.74 10.08 7.25 5.94 688501.SH 青达环保 买入 0.62 1.32 2.07 2.62 40.97 19.24 12.27 9.69 600116.SH 三峡水利 - 0.25 0.47 0.60 0.72 34.41 18.84 14.86 12.36 000600.SZ 建投能源 - 0.06 0.25 0.37 0.45 91.33 30.48 20.47 16.74 000543.SZ 皖能电力 - 0.19 0.48 0.59 0.67 23.89 13.97 11.28 9.84 600023.SH 浙能电力 - -0.14 0.48 0.57 0.65 -25.68 10.72 9.05 7.96 001289.SZ 龙源电力 - 0.61 0.99 1.13 1.32 29.96 21.64 18.78 16.17 600905.SH 三峡能源 - 0.25 0.32 0.39 0.45 22.60 17.13 14.12 12.23 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为wind一致预期） -32%-16%0%16%2022-062022-102023-022023-06电力沪深300 2023年06月11日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点 ...................................................................................................................................................... 3 1.1南方区域电力市场探索容量补偿机制，碳排放权交易探索加速 ....................................................................... 3 1.2火电：动力煤价格仍破800元/吨，北港库存仍处高位 ................................................................................... 3 1.3水电：6月9日三峡入库流量同比减少-24.29%，出库流量同比增加22.9% .................................................... 5 1.4绿电：硅料与组件价格降幅明显，装机规模快速增长 .................................................................................... 6 1.5碳市场：本周交易活跃，价格稳定 ............................................................................................................... 7 2.本周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 8 3.本周行业资讯 ...................................................................................................................................................... 9 3.1.行业要闻.................................................................................................................................................... 9 3.2.重点公司公告 ........................................................................................................................................... 10 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表1：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） ...................................................................................... 3 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） ..................................................................................................................... 3 图表3：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） ........................................................................................... 4 图表4：中国LNG出厂价格全国指数 ....................................................................................................................... 4 图表5：火电发电量（单位：亿千瓦时） .................................................................................................................. 4 图表6：火电新增装机量（单位：万千瓦） ............................................................................................................... 4 图表7：火电平均利用小时数（单位：小时） ........................................................................................................... 4 图表8：火电投资完成额（单位：亿元） .................................................................................................................. 4 图表9：三峡入库流量（立方米/秒） ...