证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 基础化工 2023年05月29日 能源周报（20230522-20230528） 推荐 （维持） 6月OPEC+或考虑进一步减产，本周国际 油价上涨  原油：宏观因素尚不明朗，供需支撑本周油价上行。宏观方面，本周美国债务上限谈判仍未解决，令可能降低能源需求的违约风险增加，同时美联储在加息方面偏鹰派，引发了市场对6月加息的担忧，宏观因素尚不明朗，在一定程度对油价起到了打压作用。需求方面，夏季来临，美国驾驶高峰期提振石油需求预期。供给方面，5月开始OPEC+自愿减产启动，本周沙特能源大臣表示OPEC+可能进一步减产，虽然俄罗斯方面仍有所淡化减产预期，原油供给仍不容乐观。本周，WTI原油周度均价72.76美元/桶，环比增长1.56%；Brent原油周度均价76.61美元/桶，环比增长0.90%。  天然气：欧洲天然气需求暗淡，本周全球气价下跌。在欧洲通胀持续和经济前景黯淡的背景下，欧洲制造业仍难以提高产量，天然气需求维持疲软。欧洲TTF天然气价格已连续第八周下跌，今年以来跌幅已超过67%。目前北半球供暖季已结束，天然气需求逐步放缓，欧洲及美国天然气库存已有回升累库趋势。欧洲已逐步进入5月至9月的需求淡季，供需矛盾的明显缓和也将反映在库存端，截至5月27日，欧盟天然气储气容量占比66.94%，较上周增加3.2PCT，在当前高库存和低需求的驱动下，海外天然气价格或仍将维持相对疲软。往后来看，海外气价走低或将进一步刺激用气需求，欧洲新一轮节气措施能否执行到位仍具有不确定性，而来自国内的需求复苏及亚洲天然气的整体高溢价或将加剧供应紧张局面，天然气价格仍具备弹性。本周，亚洲JKM天然气价格9.53美元/百万英热，较上周下跌5.5%；欧洲TTF天然气价格27.32欧元/兆瓦时，较上周下跌12.5%；美国NYMEX天然气期货价格2.33美元/百万英热，较上周下跌5.6%。  动力煤：市场情绪不佳，煤价延续弱势。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价942元/吨，较上周-3.7%；晋陕蒙坑口煤均价环比-2.5%。库存方面，本周北四港合计库存报1683万吨，环比增加36万吨；南方八省煤炭库存最新数据（20230518）报3585万吨，环比增加165万吨，库存可用天数最新报20.3天，环比+0.2天。供应端：产地煤矿恢复正常生产，供应相对宽松，终端需求疲软，整体煤价弱势运行为主。需求端：电煤方面，天气日渐炎热，电厂日耗整体小幅回升，但在长协煤与进口煤的补充下，终端库存已处高位，补库动力不足。本周南方八省电厂煤炭日耗量环比+3.9%。今年6月份长江以南大部分地区降水偏少，叠加前期云南严重旱情，水电出力不足，整体情况不乐观，本周三峡出库水流量环比+16.0%，同比-46.7%。非电需求方面，非电终端开工率一般，水泥建材类非煤需求不振，采购以刚需为主。  双焦：需求增加煤矿库存下降，焦煤价格止跌企稳。焦炭方面，本周末日照准一报价2040元/吨，环比-2.4%。本周焦炭开启第九轮提降，下游钢厂有结束检修陆续复产现象，对焦需求略有增加，焦企出货情况顺畅，库存降至低位。本周焦企开工率略有下降，环比上周-0.9pct；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价1405元/吨，环比持平。重大会议结束，停产、限产煤矿现已恢复正常生产，市场情绪有所好转，部分下游企业临近月底积极补库，前期超跌的煤种价格有所回调，整体煤价趋于止跌平稳，多数煤矿稳价观望；下游钢企方面，成材价格走势震荡，盈利能力有所好转，但淡季来临，终端开工受南方梅雨季节影响有所下滑，市场支撑不足，对焦价仍有打压预期。本周唐山钢厂开工率环比/同比分别+0.8pct/+0.8pct；螺纹钢开工率环比/同比分别+0.3pct/-6.2pct。  风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 联系人：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 459 0.06 总市值(亿元) 45,134.25 4.86 流通市值(亿元) 35,918.84 5.11 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.1% -11.4% -13.8% 相对表现 0.6% -13.3% -10.2% 相关研究报告 《制冷剂行业深度研究报告：三代配额期将至，供给侧收缩推动长周期上行》 2023-05-21 《化工新材料行业周报（20230515-20230521）：专题推荐阿洛酮糖：代糖新星获批在即，需求释放有望加速》 2023-05-21 《能源周报（20230515-20230521）：美国天然气库存增幅低于预期，本周美国气价上涨》 2023-05-21 -16%-5%5%16%22/0522/0822/1023/0123/0323/052022-05-30~2023-05-26基础化工沪深300华创证券研究所 能源周报（20230515-20230521） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资策略 ............................................................................................................................. 5 二、主要能源价格变化情况 ..................................................................................................... 7 三、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 ..................... 8 （一）动力煤：市场情绪不佳，煤价延续弱势 ............................................................. 8 （二）双焦：需求增加煤矿库存下降，焦煤价格止跌企稳 ....................................... 12 四、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 ........................... 14 五、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 ............................................... 18 六、风险提示 ........................................................................................................................... 21 YWwVcZeU9UcUbR9RaQmOoOtRoNiNpPqNjMtRxO7NqRmQvPnNoMuOqMoP 能源周报（20230515-20230521） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 本周华创化工行业指数100.59，环比-3.82%，同比-48.93% ................................... 7 图表 2 华创化工价差百分位为过去8年的12.57%，环比-4.27pct ...................................... 7 图表 3 本周WTI原油价格上涨（美元/桶） .......................................................................... 7 图表 4 本周动力煤价格下跌（元/吨） ................................................................................... 7 图表 5 本周能源价格涨跌汇总 ................................................................................................ 8 图表 6 本周港口煤周度均价-3.7%（元/吨）.......................................................................... 9 图表 7 本周坑口煤价格环比-2.5%（元/吨）.......................................................................... 9 图表 8 本周印尼煤Q3800价格环比-6.3%(元/吨) .................................................................. 9 图表 9 本周国际煤炭均价环比-7.2%(美元/吨) ....................................................................... 9 图表 10 本周煤炭沿海运价综合指数环比-2.3% ..................................................................... 9 图表 11 本周三峡水流量环比+16.0%(立方米/秒) .................................................................. 9 图表 12 本周北方四港库存环比+2.2%（万吨） .................................................................. 10 图表 13 本周广州港库存环比-1.8%（万吨） ....................................................................... 10 图表 14 本周南方八省电厂煤炭日耗量环比+3.9% .............................................................. 10 图表 15 本周南方八省电厂库存可用天数环比+0.2天 ........................................................ 10 图表 16 本周日照准一价格环比-2.4%（元/吨）.................................................................. 13 图表 17 本周山西主焦煤价格环比持平(元/吨) .................................................................... 13 图表 18 本周钢厂焦炭库存-0.3%（万吨） ........................................................................... 13 图表 19 本周钢厂炼焦煤库存环比-2.8%(万吨) ..................................................