化工行业分析报告概要
行业概述
本周，华创化工行业指数为105.42，环比下降3.00%，同比下滑47.30%。行业价格百分位（标准化）在过去8年的平均水平为33.09%，环比下降1.51个百分点；行业价差百分位为16.94%，环比下降2.38个百分点。行业库存百分位达到100%，创下历史新高。
主要趋势
- 化工盈利修复尚需时日：基于化工企业第一季度业绩同比大幅下滑，预计盈利修复将持续至中报。
- 轮胎行业展望：预计轮胎企业第二季度业绩将实现同比和环比显著改善，主要得益于原材料炭黑价格下降、国内全钢需求弱复苏及海外半钢订单饱满。
- 氟化工企业：氟化工企业第二季度业绩环比有望改善，因第一季度执行的低价长协订单结束，二季度按改善后的价格执行。
- 三桶油：预计高景气盈利在第二季度保持稳定，并且在国企改革背景下，估值有望得到进一步修复。
关键驱动因素
- 高油价：预期油价将高位运行，能源供给将向国企集中，三桶油通过增储上产将受益于高油价。
- 炼能严控：炼能限制将提升地方炼厂的开工率，同时推动中石油、中石化在油转化和油转特项目上的发展。
- 国企改革：行业政策支持下，三桶油估值有望回归理性水平，同时高分红政策增强股东回报。
风险提示
- 安全事故可能影响开工效率。
- 技术路线快速迭代可能导致产业重组。
- 逆全球化背景下，可能引发产业脱钩的风险。
投资策略
- 三桶油：在高油价预期下，通过增储上产，有望维持高位盈利；受炼能严控影响，盈利质量提升；持续高分红，估值重塑。
- 轮胎行业：全球轮胎行业的天平将再次倾向于中国，预计在2023年初渠道恢复正常库存的情况下，国内胎企有望实现进口替代的大机遇。
- 制冷剂：二代制冷剂配额削减加速，供给端收缩，价格持续上行；三代制冷剂配额锁定期过，价格弹性大，预计价格及价差将持续上涨。
细分子行业跟踪
- 轮胎：海运费低位、原材料修复及新建产能释放，预示轮胎企业2023年业绩回暖及弹性。
- 制冷剂：二代制冷剂配额削减，价格上行；三代制冷剂配额锁定期结束，价格及价差有望持续上涨。
- 磷矿石：供需改善，预计价格强势并带动磷化工产业链。
- 萤石及制冷剂：看好2023年价格弹性。
- 维生素：期待需求复苏，行业景气度有望反转。
- 资源品：看好上游资源品和类资源品的高盈利持续，以及下游制品端的毛利率修复。
关注标的
- 三桶油：中国石油、中国石化、中国海油。
- 轮胎行业：玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、贵州轮胎。
- 制冷剂：东岳集团、巨化股份、三美股份、永和股份。
- 卫星化学：关注轻烃裂解价差的修复。
- 磷化工产业链：兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰。
- 萤石资源：金石资源。
- 含氟高分子：永和股份。
- 维生素：关注需求复苏。
- 资源品：广汇能源、合盛硅业。
- 轮胎及胶带行业：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、永冠新材。
- 磷矿石价值重估：云天化、川发龙蟒等。
- 化工品价格：关注碳酸锂、磷酸铁锂、6F、烟嘧磺隆原药、吡蚜酮原药、C4、双氧水、黄磷等价格变化。
请注意，以上分析基于报告内容，具体投资决策应考虑市场动态、风险管理和个人投资目标。
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