行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

银行板块有望迎来新一轮上涨：基本面拐点将至叠加估值重塑

金融 2023-05-16 夏昌盛,刘斐然财通证券陈翔

在当前政策背景推动金融业估值提升与高质量发展的背景下，低估值高股息的银行股将迎来估值重塑的机会。银行的基本面正在发生积极变化，主要体现在以下几个方面：

信贷结构的修复与改善：
- 银行信贷投放在第一季度实现了稳健的增长，贷款总额同比增长12.03%，显示出信贷结构的逐步修复。
- 虽然信贷投放主要由政策驱动的大对公项目带动，但企业自发需求和零售贷款整体较为疲软。然而，随着大对公项目的引领作用，信贷结构有望在下半年实现改善。
净息差的稳定与趋缓：
- 一季度末，上市银行的净息差（测算值）为1.67%，较前一年下降18个基点，受到按揭重定价、新发贷款利率持续下行及存款定期化等因素的影响。
- 下半年净息差的压制因素有望得到缓解，包括重定价效应的消退、贷款利率的历史低位、以及监管对“让利实体”的不再提及，这将有助于减轻负债端的成本压力。
资产质量稳中向好：
- 截至一季度末，上市银行的不良率环比下降2个基点至1.18%，显示资产质量整体呈现稳定向好的趋势。
- 关注率亦有下降，环比减少3个基点至1.63%，潜在资产压力减轻。
- 拨备覆盖率提升至314.95%，进一步增强了银行的风险抵御能力。
投资建议与风险提示：
- 在基本面改善与估值重塑的双重利好下，银行板块有望迎来新的上涨机会。
- 投资者应重点关注宏观经济改善带来的实体经济复苏，特别是对公基建和居民消费的提振对银行信贷需求的影响。
- 建议关注具有贷款结构改善和息差弹性优势的银行，如宁波银行、常熟银行、平安银行，以及低估值、高股息的国有银行和渝农商行。
- 经济复苏不及预期、政策效果低于预期、以及银行资产质量恶化等风险需密切关注。