本报告概述了近期经济、股市和债券市场的动态，主要关注点包括：
宏观经济
- 贸易与通胀：转口贸易需求有所回落，能源驱动的通胀走低。4月份的进出口数据显示，出口增长速度放缓，进口则出现了显著下滑，这可能反映了前期积压的转口贸易订单需求释放完毕。同时，CPI和PPI的双降主要是由于4月大宗商品价格的回落，但娱乐领域价格的上涨表明居民消费意愿正在回暖。
股市动态
- 市场表现：五一假期后，市场在大金融板块的带动下出现回升，但后续力量不足，随后市场再次回调。电子、通信等板块出现大幅回撤。科创50指数连续三周下跌，接近1000点，创业板50指数创下近一年的新低。
- 风险与展望：市场成交量减少，融资和北向资金增长放缓，市场情绪趋于谨慎。预计二季度货币政策将继续保持宽松，以支持内需复苏。投资可能出现滞后复苏特征，外贸动能有望提升经济中枢，消费有望温和释放。经济复苏节奏可能加速。
债市情况
- 资金与收益率：债市在五一假期后继续保持做多热情，但由于部分投资者开始缩短久期，收益率曲线呈现“牛陡”状态。资金价格低廉，市场对基本面定价充分，短期内可能进入观望阶段。
- 交易结构：基金仍是利率债的主要买家，但偏好转向短端。券商在追涨长端利率的同时卖出存单，农商行则在卖出长端利率的同时买入存单。理财和保险加大了对信用债和存单的购买力度。
资产配置
- 策略调整：建议大类资产配置为股票40%、债券20%、商品20%、REITs 20%。注意市场风险，特别是政策不确定性、经济数据超预期变动和突发风险事件的影响。
风险提示
- 政策执行效果低于预期、经济数据不及预期、突发风险事件等。
- 大类资产配置的过往表现不代表未来业绩。
结论
经济复苏面临内生动力偏弱的挑战，但服务业展现出韧性，居民消费意愿逐步回暖。股市在震荡中寻求方向，债券市场在高波动中寻找平衡。资产配置应审慎考虑当前市场环境，注意风险控制。
