煤炭开采行业简评报告：需求有望提振，关注动力煤机会

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  需求边际向好，看好当前配置机会  煤价下跌趋缓，推荐配置机会  淡季供需宽松，煤价小幅下行 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 夏季旺季有望驱动需求快速增长，动力煤有望迎来价格反弹。供给方面，随着大秦线检修结束，港口调入恢复正常，目前主产区煤矿生产稳定，供需当前较为宽松。需求方面，23Q1电厂煤炭日耗有小幅增加，但受长协保供履约政策的持续落实和进口煤不断增加的影响，电厂煤整体需求目前仍旧偏弱，水泥、化工等非电企业购煤需求仍旧保持低迷。近期市场煤价格较为低迷，预计随着夏季到来，气温逐渐回升，电煤需求将快速增加，预计将有效缓减当前高库存压力，非电用煤需求也有望迎来强势复苏。库存方面，截至5月5日，北方港口库存合计2377万吨，较4月28日上涨6万吨，涨幅0.25%。港口价格方面，截至5月5日，广州港Q6100神木块库提价1531元/吨，周环比持平；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1003元/吨，周环比上升0.50%。 ⚫ 炼焦煤下游需求偏弱，预计未来仍将保持低位震荡。供给方面，煤炭供应稳定，主产区煤矿正常生产，据海关总署最新数据显示，截至3月31日，中国进口炼焦煤964.70万吨，环比增加39.53%，同比增加156.42%。需求方面，目前仍旧偏弱， 4月PMI显示新订单及出口分项仍然较弱，下游钢厂开工率下滑，近期焦炭完成连续两轮提降，累计降幅已达到500-600元/吨，钢厂目前处在盈亏边缘，短期压力较大，预计近期炼焦煤价格保持低位震荡。进口方面，截至5月5日，澳洲峰景主焦煤到岸价为246.50美元/吨，周环比下降3.84%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1570元/吨，周环比下降6.55%。 ⚫ 持续推进中蒙两国双边战略合作，23Q1蒙古国炼焦煤进口量激增。具体到各个口岸来看：据Mysteel统计数据显示，截止3月31日，2023年甘其毛都口岸通关车数合计60429车，同比增长51634车，涨幅587.08%，一季度进口煤炭766.16万吨；策克口岸通关车数合计22177车，同比增长22177车（受疫情影响闭关，直至2022年5月25日恢复通关），一季度进口煤炭331.55万吨；满都拉口岸通关车数合计15137车，同比增长11934车，涨幅372.59%，一季度进口111.89万吨。从中蒙各口岸运行情况来看，预计甘其毛都口岸2023年过货量目标2300万吨，其中Q1单日最高货运量达14.44万吨，领跑各个口岸，有较大可能突破至2500万吨；策克口岸2023年过货量目标2000万吨，目前仅完成16.58%，预计全年过货量1800万吨。满都拉口岸2023年过货量目标500万吨，随着宗杭铁路的开通运行以及口岸进出口作业流程的不断优化，达茂旗政府重新制定“保五争八”目标。 ⚫ 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。 ⚫ 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。 -0.200.20.49-May20-Jul30-Sep11-Dec21-Feb4-May煤炭开采沪深300 [Table_Title] 需求有望提振，关注动力煤机会 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.05.08 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块上涨1.39%，跑赢沪深300指数 本周（2023年5月1日-5月5日）煤炭指数下跌0.09%，沪深300指数下跌0.30%，主要煤炭上市公司有涨有跌，涨幅前五名公司为：ST大洲（8.22%）、安泰集团（4.05%）、中国神华（2.79%）、靖远煤电（2.67%）、辽宁能源（2.53%）；跌幅前五名公司为：晋控煤业（-10.21%）、金能科技（-4.09%）、山煤国际（-3.57%）、兖矿能源（-1.95%）、恒源煤电（-1.18%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数0.21% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周煤炭子板块均跑赢沪深300指数 资料来源：Wind，首创证券 -0.09%-0.30%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%银行传媒非银金融房地产纺织服饰建筑装饰公用事业环保建筑材料煤炭食品饮料钢铁轻工制造交通运输沪深300商贸零售汽车医药生物综合计算机国防军工农林牧渔美容护理基础化工石油石化社会服务机械设备有色金属电力设备电子通信家用电器-0.35%-0.30%-0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.05%动力煤(申万)煤炭焦炭III(申万)焦煤(申万)沪深300 aYfYmXkUrRrRpOaQbP7NnPpPoMmPfQoOqNeRqRrR8OrQoRuOtRsNwMpMwO 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图3本周煤炭个股有涨有跌，涨幅最高的ST大洲8.22% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为6.70倍，PB为1.26倍 截至2023年5月5日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为6.70倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.26倍，位列A股全行业倒数第六位。 图4本周煤炭PE估值为6.70倍 资料来源：Wind，首创证券 -15%-10%-5%0%5%10%ST大洲安泰集团中国神华靖远煤电辽宁能源电投能源新集能源云煤能源淮河能源物产环能上海能源开滦股份陕西黑猫云维股份陕西煤业昊华能源大有能源冀中能源安源煤业郑州煤电永泰能源宝泰隆山西焦化*ST未来淮北矿业美锦能源华阳股份潞安环能山西焦煤兰花科创盘江股份平煤股份中煤能源恒源煤电兖矿能源山煤国际金能科技晋控煤业6.700102030405060社会服务国防军工计算机美容护理传媒电子食品饮料综合商贸零售医药生物农林牧渔机械设备汽车轻工制造公用事业电力设备纺织服饰通信建筑材料环保基础化工非银金融钢铁家用电器有色金属房地产交通运输建筑装饰石油石化煤炭银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图5本周煤炭PB估值为1.26倍 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格下跌，港口现货价格持平，电厂日耗增加 产地价格：截至5月5日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价825元/吨，周环比下降0.84%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价855元/吨，周环比下降1.27%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价769元/吨，周环比上升0.13%。 港口价格：截至5月6日，广州港Q6100神木块库提价1531元/吨，周环比持平；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1000元/吨，周环比上升0.50%。截至4月30日，山西优混Q5500市场价1001.3元/吨，较4月20日下降1.42%。 电厂运行：4月25日，南方八省电厂煤炭日耗达181.8万吨，相比4月19日增加4.5万吨，增幅2.54%；南方八省电厂煤炭库存量3178万吨，相比4月19日增加38万吨，增幅1.21%。 图6动力煤产地价格周环比涨跌不一 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 1.2601234567食品饮料美容护理计算机社会服务国防军工传媒电力设备医药生物农林牧渔电子家用电器有色金属机械设备通信商贸零售基础化工汽车轻工制造综合纺织服饰公用事业建筑材料环保交通运输石油石化煤炭非银金融建筑装饰钢铁房地产银行02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-052023-05-05坑口价：大同南郊弱粘煤Q5500坑口价：陕西榆林烟煤末Q5500坑口价：内蒙古东胜原煤Q5200 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 图7动力煤港口价格涨跌不一 元/吨 图8 山西优混市场价周环比下降 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图9南方八省电厂日耗较4月19日增加 万吨 图10 南方八省电厂库存较4月19日上升 万吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格下降，港口价格下降，澳煤进口价格下降，蒙煤进口价格下降，期货价格下降，贴水幅度上升 产地价格：截至5月6日，山西吕梁产主焦煤市场价1550元/吨，周环比下降3.13%；山西古交产肥煤1600元/吨，周环比下降8.57%；河北邯郸主焦煤2060元/吨，周环比持平。 港口价格：截至5月6日，京唐港主焦煤库提价为1970元/吨，周环比下降6.19%。 进口价格：截至5月6日，澳洲峰景主焦煤到岸价为250.5美元/吨，周环比下降3.30%；主焦煤海内外即期汇率价差238.69元/吨，周环比下降43.32%。截至5月6日，05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-06广州港提价：神木块Q6100京唐港平仓价：山西产动力末煤Q55004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-30市场价:山西优混(Q5500):全国1001201401601802002202402022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-25南方八省电厂煤炭日耗2,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4002022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-25南方八省电厂煤炭库存 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5 蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1570元/吨，