1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期 Table_First| Table_Summary 钢铁行业周报（5.1-5.5） 需求仍偏弱，5月供给端减产叠加政治局会议后利好政策刺激，供需格局有望改善 投资要点： ➢ 投资策略：本周，五大钢材产量为940.93万吨，环比上周-15.07万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为 582.27万吨，环比上周+8.94万吨；社会库存合计为 1375.03万吨，环比上周+8.29万吨；本周高炉和电炉开工率下降。普钢：供给方面，五大钢材产量因钢厂停工检修增多继续降低。需求方面，本周五大品种周消费量降幅6%，主因系放假调休，其中建材消费环比降幅13.1%，板材消费环比降幅3.7%。需求端虽然二季度地产修复可能放缓，但基建投资的持续高位、房地产存量施工项目以及政治局会议强调发挥好政府投资和政策激励的引到作用，都将会对钢材需求起到托底作用。库存方面，厂库和社库齐升。利润方面，原辅材料价格和钢价整体下降，但钢材价格跌幅更大，钢厂利润下降。特钢：钢厂排产增加叠加高库存，供给端增速可能大于需求端增速。但特钢需求面修复相对普钢更好，同时成本稳定且仍有更多的利润空间，5月基本面行情优于特钢。 ➢ 一周回顾：本周，钢铁行业下跌0.19%，沪深300指数下跌0.30%。钢铁三级子行业及相关行业中，长材涨幅最大，特钢跌幅最大。截至5月5日，钢铁行业PE（TTM）估值为23.58倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为11.46倍和5.04倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为118.69倍和28.34倍。 ➢ 重大事件：宏观：美联储加息25基点，符合预期，基准利率区间升至5%-5.25%；欧洲央行预计2025年通胀为2.2%，此前预期为2.1%。行业：一季度不锈钢粗钢产量同比增长4.11%，表观消费量同比降低0.96%；宝钢与沙特阿拉伯石油公司和沙特公共投资基金共同投资设立沙特厚板公司。 ➢ 钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1352元/吨，环比上周-33元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1673.05万吨，环比上周-10.25万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2140.5元/吨，环比上周-8.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）901.11万吨，环比上周+11.16万吨。铁矿石：铁矿石港口合计12736吨，环比上周-150.71万吨。大中型钢厂铁矿石平均可用天数16天，环比上周-3天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为81.69%，环比上周-0.87pct；电炉：全国电炉开工率为62.18%，环比上周-1.28pct。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为940.93万吨，环比上周-15.07万吨。主要钢厂合计库存为582.27万吨，环比上周+8.94万吨；社会库存合计为 1375.03万吨，环比上周+8.29万吨。单位盈利能力：截止至5月5日，螺纹钢毛利407.67元/吨，同比上周-53.59元/吨；中板毛利1538.20元/吨，同比上周-29.58元/吨；热轧卷毛利1476.29元/吨，同比上周-18.14元/吨；冷轧毛利356.29元/吨，同比上周-18.14元/吨。 ➢ 风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。 钢铁 2023年5月6日 Table_First| Table_Rating 跟随大市(维持评级) Table _Fi rst|T able _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.68% 4.47% -6.71% 相对表现 （pct） -1.2 -5.1 -7.0 团队成员 Table_First| Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Table_First| Table_Contacter 相关报告 【华福钢铁】20230428周报：供需弱平衡，关注后市需求变化 【华福钢铁】20230422周报：基建需求依旧旺盛，看好节后地产接力 【华福钢铁】20230415周报：出口回暖支撑钢市需求，看好地产需求韧性仍存 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|钢铁 正文目录 一、 投资策略：需求仍偏弱，5月供给端减产叠加政治局会议后利好政策刺激，供需格局有望改善 .......................................................... 1 二、 一周回顾：钢铁板块下跌0.19% ..................................... 1 2.1 行业：钢铁行业下跌0.19%，表现强于沪深300指数 ................................ 1 2.2 个股：八一钢铁上涨5.97%，方大特钢下跌5.81% .................................... 2 2.3 估值：行业钢铁PB(LF)估值低水平，子行业分化明显............................... 2 三、 重大事件： ....................................................... 3 3.1 宏观：美联储加息25基点，符合预期，基准利率区间升至5%-5.25%；欧洲央行预计2025年通胀为2.2%，此前预期为2.1% ................................................. 3 3.2 行业：一季度不锈钢粗钢产量同比增长4.11%，表观消费量同比降低0.96%；中钢协骆铁军：我国电炉钢占比25年达到15%，30年达到20%，35年将达到30% 4 3.3 个股：宝钢股份：与沙特阿拉伯石油公司和沙特公共投资基金共同投资设立沙特厚板公司；久立特材：股东增持 .................................................................... 4 四、 钢铁产业链价格及库存：五大钢材库存上涨 ............................ 5 4.1 上游原辅材料：上游主要原辅材料价格下跌 .............................................. 5 4.2 中游钢铁冶炼：钢材库存上涨 .................................................................... 7 4.3 下游地产基建制造业：地产依旧磨底，期待政策段传导 ............................ 9 五、 钢铁行业利润：钢厂盈利能力下跌................................... 11 六、 风险提示........................................................ 12 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|钢铁 图表目录 图表1钢铁行业下跌0.19%，表现强于沪深300指数..................................................... 1 图表2钢铁三级子行业表现 ............................................................................................. 1 图表3 本周涨幅前十 ........................................................................................................ 2 图表4 本周跌幅前十 ........................................................................................................ 2 图表5钢铁行业PE（TTM）居中 .................................................................................... 2 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 .............................................................................. 2 图表7钢铁行业PB（LF）处于低水平 ............................................................................ 3 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 ............................................................................ 3 图表9宏观动态 ................................................................................................................ 3 图表10行业动态 .............................................................................................................. 4 图表11公司公告 .............................................................................................................. 4 图表12焦煤价格（元/吨） .............................................................................................. 5 图表13焦煤库存（万吨） ............................................................................................... 5 图表14焦炭价格（元/吨） .......................................