钢材铁矿周报：负反馈节奏或短期放缓

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——负反馈节奏或短期放缓 （2023年4月24日-2023年4月28日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年5月2日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周齐跌150元/吨，期货贴水环比不变 热卷华东/华北现货本周分别下跌90/140元/吨。期货贴水环比分别扩大 72/22元/吨 PB/超特现货本周环比下跌22/34元/吨。期货贴水环比缩小37/21元/吨。最优交割品为卡粉/BRBF/IOC6 螺纹/热卷/铁矿/焦炭9（10）/1价差分别下降8/下降3/上升5/下降21元/ 吨 欧洲/东南亚热卷到岸价再度分别环比跌20/31美元/吨；铁矿进口利润边际恢复 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降6%，三线城市环比升2% 百城土地销售维持历年同期最低水平 建材日度成交周内随价格波动，周内日均环比上升2% 杭州出库受节前补库需求提振环比改善；库存较前一周下降4万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)边际恶化，绝对水平稍低于历史同期均值 过去10天西北华北等地降水量偏多，全国大部分地区气温偏低；未来10天江淮江南等地有明显降雨过程，全国大部地区气温偏低 华东掉坯轧材利润边际环比小幅改善但维持极低水平；华北轧材利润略高 于历史同期正常水平 焊管利润（华北）环比持平 乘用车销售（三周均值）季节性大幅下降。3月底经销商库存环比下降但仍处于 高位水平 螺纹表观消费环比增7.9万吨，符合主流市场预期。热卷表需连续三周 环比下降 表观消费情况(五大材汇总）环比上升1.2万吨（0.1%）至1003.7万吨， 同比下降3%。五大材表需维持五年新低 螺纹、长材去库速度小幅加快；去库速度快于去年，远逊于19-21 年 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降，目前已回归至历史同期均值水平 热卷库存连续三周上升，垒库略有加快。总板材库存基本持平 五大材总库存去库速度环比略微加快，略快于去年，远逊于19-21 年 本周各品种产量不同幅度环比下降，长材环比降11万吨（2.7%），板材环比增2 万吨（0.4%） 五大材供应环比下降0.9%至956万吨，连续两周环比下降。同比下 降3.7% 螺纹/热卷点对点利润分别上升27/82元/吨，滚动利润下降40/上升17元/吨。钢厂检修数量有所上升 短流程钢厂利润边际改善67元/吨。电炉厂仍在继续减产 钢厂废钢日耗环比显著下降9%，库存可用天数略增 废钢价格（唐山重废)周度环比大幅下跌180元/吨，跌幅有所加大；废钢估值加 速向上修正 生铁产量环比减2.3万吨至245.9万吨，14周环比增加后连续两周环比下降。同比增加 4.3% 铁矿疏港量环比增4万吨至324万吨，维持历史同期最高水平。疏港生铁比环比小幅上升 受前期台风ILSA影响，进口矿到港环比下降398万吨至1809万吨；澳巴向中国总发货 下降79万吨至1860万吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升4.1%至日均39.2万吨，同比持平。后续产量预计进一步季节性回升 铁矿港存环比下降148万吨至1.29亿吨（上周去库123万吨）。后续仍将继续去库，但 去库速度或较3、4月有所放缓 钢厂场库极低，五一补库动作不明显。后续仍有补库需求（但预计 受资金、利润牵制，爆发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第四轮提降100元/吨落地，第五轮提降已经提出 •各地（西南、华中、华北）钢厂纷纷联合宣布减少市场投放量，产品以建材为主 •中钢协：近期国内市场钢材价格出现持续快速下跌呼吁钢铁企业主动减产 宏观 •我国全面实现不动产统一登记，涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立 •4月，制造业PMI为49.2，前值51.9；非制造业PMI为56.4，前值58.2 •政治局会议总体表述较为中性，无超预期利多或利空 •日本央行决定继续维持当前超宽松货币政策，将2023财年核心CPI预期涨幅从1.6%上调到1.8%。日本央行本次会议取消了利率前瞻指引，并决定用一年至一年半时间，对宽松货币政策展开全面评估 •美国4月密歇根大学消费者信心指数终值为63.5，预期63.5，前值63.5。4月一年期通胀率预期为4.6%，前值 4.6% 下周主要宏观数据/事件一览 数据来源：WIND 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：短期建材需求端维持疲弱，各地工地资金情况未见明显改善，华东、华南进入雨季，后续实际需求改善路径暂不清晰；板材端制造业国内外新订单双双环比显著走弱，海外卷板价格持续阴跌，板材需求或短期持续承压。供应端钢厂减产范围扩大，建材减产幅度大于板材。原料供应较为充足，钢厂得以将销售压力向上游传导，利润收缩不明显，因此后续大幅减产概率有限。建材供需改善幅度略强于板材。预计节后短期内钢材市场跌幅有望收窄 铁矿：需求端钢厂检修范围逐渐扩大，铁水产量大概率见顶，后续铁矿需求将缓慢下行。焦煤过剩较为明确，且钢厂铁矿厂库极低，因此原料压力暂时不在铁矿端。需求端各大矿山正常发货，且后续受拉尼娜转厄尔尼诺影响巴西北部或较为干燥，预计铁矿供应将维持相对宽松。短期看铁矿供需矛盾有限，2301合约价格已经接近普氏80美金（即淡水河谷外采运至中国的成本线），因此进一步大幅下跌阻力或较前期有所加大。预计节后短期内铁矿市场跌幅有望收窄 交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：钢厂减产后钢材供需矛盾有所减弱；铁矿期货价格（01合约）已经接近主流矿山成本线；美联储议息会议或引发市场价格大幅波动 风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：建议关注做空卷螺差以及螺纹7/10正套逻辑：螺纹基本面改善幅度大于卷板；建材陆续减产，政治局会议基调较为平淡，远月预期有软化空间 风险点：1，微观需求2，监管政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼