有色金属行业周报：美国第一共和银行业绩恶化再引市场恐慌，重点关注黄金、锡和锂

1 vt 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First| Table_Summary 有色金属行业周报（4.24-4.28） 美国第一共和银行业绩恶化再引市场恐慌，重点关注黄金、锡和锂 投资要点： ➢ 贵金属：美国第一共和银行业绩恶化催生避险需求，金价仍有上涨空间。美国第一共和银行业绩显著恶化，导致其股价暴跌，市场恐慌情绪再起，避险情绪升温，带动金价上涨。我们认为，美联储加息不可持续，美元美债上涨空间有限，同时经济衰退预期将进一步催生避险需求，贵金属仍有上涨空间。个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、招金矿业（1818.HK）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988.SH）、银泰黄金（000975），关注中润资源（000506）、玉龙股份（601028），白银关注兴业矿业（000426）和盛达资源（000603）。 ➢ 工业金属：缅甸政策调整对锡价有支撑，继续看好电子金属锡。缅甸事件对锡矿供给端的扰动情绪支撑锡价，本周在基本金属中跌幅最小。长期来看，锡光伏、电动车及AI等多重提振需求，但品位下降持续拖累产量增加，缅甸政策调整新增供应风险，锡供需缺口或进一步加大，继续看涨锡价持续上涨。个股：锡矿建议关注锡业股份（000960）、南化股份（600301）；铝矿关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），铜矿关注资源自给率较高的北方铜业（000737）、洛阳钼业（603993）；其他关注：南山铝业（600219）、江西铜业（600362.SH）。 ➢ 新能源金属：电碳价格触底反弹，锂标的或迎配置期。本周碳酸锂价格触底反弹，氢氧化锂价格继续下跌，二者差价逐渐缩小，价格开始企稳。碳酸锂进口数据表明供给端释放没有超预期，价格仍由需求端主导，随着传统消费旺季来临，电车需求有望持续得到改善，锂价真正寻到供需平衡点。低成本、开发环境稳定的锂资源标的仍是新能源高成长赛道中的优选配置。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）、中矿资源（002738）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数跌3.04%，表现弱于沪深300。个股前十：建龙微纳（17.25%）、中洲特材（15.18%）、电工合金（12.27%）、海亮股份（9.14%）、铂科新材（9.14%）、银泰黄金（6.90%）、万里石（6.52%）、利源精制（6.49%）、金博股份（6.20%）、新锐股份（5.59%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 Table _Fi rst|T able _Rep ortDa te 有色金属 2023年4月29日 Table_First| Table_Rating 强于大市(维持评级) Table _Fi rst|T able _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 -0.55% 5.28% -12.54% 相对表现 （pct） -1.3 -8.5 -2.2 团队成员 Table_First| Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@moa.hfzq.com.cn Table_First| Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20230401周报：季节性旺季已至，加速去库支撑有色金属价格，短期推荐电子金属锡 【华福有色】20230408周报：美国非农就业数据不及预期，金价屡创新高，继续推荐贵金属 【华福有色】20230415周报：继续看多有色资源标的，重点关注黄金、铜铝和锂 【华福有色】20230422周报：议息会议临近导致金属短期承压，长期仍看多有色资源标的，重点关注黄金、铝和锡 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：美国第一共和银行业绩恶化再引市场恐慌，重点关注黄金、锡和锂 1 1.1 贵金属：美国第一共和银行业绩恶化催生避险需求，金价仍有上涨空间 .. 1 1.2 工业金属：缅甸政策调整对锡价有支撑，继续看好电子金属锡 ................. 1 1.3 新能源金属：电碳价格触底反弹，锂标的或迎配置期 ................................ 1 1.4 其他小金属：供给短缺问题难解，锑、钨打开上行通道 ............................ 2 二、 一周回顾：有色指数跌3.04%，子板块均有不同程度下跌 ................. 2 2.1 行业：有色（申万）指数跌3.04%，表现弱于沪深300 ............................ 2 2.2 个股：建龙微纳涨幅17.25%，园城黄金跌幅37.74% ............................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 3 三、 重大事件： ....................................................... 4 3.1 宏观：我国全面实现不动产统一登记；美国第一共和银行业绩显著恶化导致其股价暴跌 ................................................................................................................ 4 3.2 行业：日本经济产业省将为日企关键矿物的矿山开发及冶炼项目提供补贴；国际铅锌研究小组预计2023年供应缺口在4.5万吨左右 ........................................ 5 3.3 个股：南山铝业拟出资建设印尼宾坦工业园年产25万吨电解铝、26万吨炭素项目；科创新源拟投资建设“高性能环保型功能高分子新材料及其制品项目” ....... 5 四、 有色金属价格及库存 ............................................... 6 4.1 锡价表现相对较好，镍库存再创年内新低 .................................................. 6 4.2 贵金属：随美国实际利率走势震荡 ............................................................. 9 4.3 小金属：稀土价格下跌，电碳现货价格反弹 .............................................. 9 五、 风险提示........................................................ 11 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 2 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 3 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 3 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 4 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 4 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 4 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 5 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 6 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 7 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................................... 7 图表14：全球电解铝库存同比（万吨） .......................................................................... 7 图表15：全球精