业绩持续高速增长，各项业务发展势头良好

2023年04月30日计算机中控技术(688777.SH)公司报告公司年报点评证券研究报告业绩持续高速增长，各项业务发展势头良好行业计算机公司网址www.supcontech.com大股东/持股褚健/13.36%实际控制人褚健总股本(百万股)541流通A股(百万股)370流通B/H股(百万股)总市值(亿元)522流通A股市值(亿元)357每股净资产(元)9.92资产负债率(%)59.0强烈推荐 ( 维持 )股价:96.39元闫磊投资咨询资格编号S1060517070006YANLEI511@pingan.com.cn付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn主要数据行情走势图证券分析师事项：公司公告2022年年报，2022年实现营业收入66.24亿元，同比增长46.56%，实现归母净利润7.98亿元，同比增长37.18%。2022年利润分配预案为：拟每10股派7.50元（含税），拟以资本公积每10股转增4.5股。平安观点：公司业绩持续高速增长。根据公司公告，公司2022年实现营业收入66.24亿元，同比增长46.56%，依然保持高速增长态势，主要是因为：（一）行业端：公司持续深耕石油、化工等行业，市场规模不断扩大，传统优势行业保持稳步增长。同时，公司积极拓展的制药食品、冶金等领域，均实现了60%以上的增长。（二）产品端：工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现营收19.27亿元，同比增长121.13%，成为了公司有力的增长极。（三）公司“5S店+S2B”的商业模式优势显现，2022年，公司“亿元店”达32家，S2B业务收入8.74亿元，较上年同期实现138.74%的高速增长。公司2022年实现归母净利润7.98亿元，同比增长37.18%，业绩持续高速增长。公司同时公告2023年第一季度报告，公司2023年一季度实现营收14.46亿元，同比增长47.30%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长54.29%。公司2023年一季度业绩表现亮眼。公司工业自动化业务根基稳固，市场占有率持续提升，持续为公司发展赋能。根据睿工业、工控网统计数据，2022年，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率已达到36.7%，连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名，其中在化工/石化领域的市场占有率分别达到54.8%/44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率为29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。我们认为，作为行业龙头，公司自动化控制系统业务将充分受益于行业的增长和国产化替代，未来将保持快速增长，持续为公司发展提供强劲动力。工业软件是工业企业智能化转型升级的核心，公司布局工业软件打开成2021A2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)4,5196,6249,07812,31816,541YOY(%)43.146.637.035.734.3净利润(百万元)5827981,0821,4511,903YOY(%)37.437.235.734.031.2毛利率(%)39.335.735.234.433.5净利率(%)12.912.011.911.811.5ROE(%)12.915.210.913.315.5EPS(摊薄/元)1.071.472.002.683.51P/E(倍)89.765.448.236.027.4P/B(倍)11.59.95.34.84.3 中控技术公司年报点评长空间。公司紧跟智能制造产业发展趋势，大力布局和发展工业软件业务。2022年，公司工业软件业务发展势头良好，并且市场占有率不断提升。根据睿工业、工控网统计数据，公司工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。2022年，公司发布国内首个流程工业过程模拟与设计平台（APEX），将 AI 技术与流程工业机理建模技术 相结合，引领机理+AI 的技术融合新方向，支撑工艺设计、过程模拟与分析、工艺改进和数字孪生工厂开发，打造工厂全生命周期优化决策的核心基础软件平台。目前该平台已在万华化学、湖北三宁等行业领先企业开展应用合作。公司紧随产业发展趋势，引入AI技术，在智能制造领域进行前瞻性布局。未来随着AI、大数据等新兴技术与制造业的深度结合，公司的先发优势将进一步巩固，未来发展空间广阔。新商业模式驱动成长，海外市场拓展成效显著。公司2022年持续深化“5S店+S2B”商业模式建设，已累计建设完成150家5S店，“亿元店”达32家，同比增幅106%，新增客户约4000家。S2B业务高速增长，2022年实现收入8.74亿元，同比增长138.74%，公司已打造“集采代采”、“联储联备”及“供应链金融”三大创新业务模式，客户粘性进一步增强。公司进一步向东南亚、中东、非洲等区域扩张，深入建设海外本地化运营能力。2022年，公司海外业务实现合同额5.18亿元，较去年同比增长148.7%。公司海外业务增长势头迅猛，已成为公司发展的新引擎。盈利预测与投资建议：根据公司的2022年年报和2023年一季报，我们调整业绩预测，预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为10.82亿元（前值为10.77亿元）、14.51亿元（前值为14.13亿元）、19.03亿元（新增），EPS 分别为2.00元、2.68元和3.51元，对应4月28日收盘价的 PE 分别约为48.2、36.0、27.4倍。公司是国内流程工业自动化控制系统及智能制造解决方案龙头企业。受益于工业自动化控制系统行业的增长和国产化替代，公司自动化控制系统业务将能够保持快速增长，持续为公司成长赋能。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务，持续发布新产品，市场占有率不断提高，工业软件业务高速增长，未来将打开公司巨大成长空间。另外，公司S2B平台业务和海外业务表现突出，将成为公司未来发展的新引擎。我们看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。风险提示：（1）自动化控制系统业务发展不达预期。公司自动化控制系统业务受化工、石化等下游行业客户固定资产投资增速的影响，如果下游客户固定资产投资增速低于预期，则公司自动化控制系统业务将存在发展不达预期的风险。（2）工业软件业务发展不达预期。公司紧跟智能制造产业发展趋势，面向工业4.0，大力布局和发展工业软件业务。如果公司工业软件产品未来的市场接受度低于预期，则公司的工业软件业务将存在发展不达预期的风险。（3）“5S 店+S2B”业务发展不达预期。当前，公司“5S店+S2B”业务发展势头迅猛。截至2022年底，公司已建设完成150家5S店，如果未来5S店的拓展进度低于预期，则公司的“5S店+S2B”业务将存在发展不达预期的风险。 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所中控技术公司年报点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产11602190792398830402现金1387588368067985应收票据及应收账款3276448960928180其他应收款93128174233预付账款4355968091086存货3722514070629609其他流动资产2690284330463309非流动资产1460138012961226长期投资682705729752固定资产343307267225无形资产115967758其他非流动资产320272223192资产总计13063204592528431628流动负债7664103921418919183短期借款106000应付票据及应付账款3311457362838548其他流动负债42475819790610635非流动负债83787369长期借款171283其他非流动负债65656565负债合计7747104691426119251少数股东权益587188110股本500541541541资本公积2539639963996399留存收益2220297839935325归属母公司股东权益525899181093412266负债和股东权益13063204592528431628单位 : 百万元利润表会计年度2022A2023E2024E2025E营业收入662490781231816541营业成本42615885808511000税金及附加506892124营业费用62382310101241管理费用377454591744研发费用69294912871729财务费用4-10-22-26资产减值损失-17-24-32-43信用减值损失-68-93-99-99其他收益250300350400公允价值变动收益0000投资净收益91919191资产处置收益0000营业利润872118315842078营业外收入0000营业外支出2222利润总额870118115832076所得税6386115150净利润807109514681926少数股东损益9131722归属母公司净利润798108214511903EBITDA939127516682143EPS（元）1.472.002.683.51单位 : 百万元现金流量表会计年度2022A2023E2024E2025E经营活动现金流34198013061696净利润807109514681926折旧摊销6510410793财务费用4-10-22-26投资损失-91-91-91-91营运资金变动-626-147-188-241其他经营现金流182283235投资活动现金流-825403632资本支出14400-0长期投资-649000其他投资现金流-320403632筹资活动现金流4233476-418-550短期借款22-10600长期借款6-5-5-4其他筹资现金流3953588-414-545现金净增加额-5644969231179主要财务比率会计年度2022A2023E2024E2025E成长能力营业收入(%)46.637.035.734.3营业利润(%)36.535.634.031.1归属于母公司净利润(%)37.235.734.031.2获利能力毛利率(%)35.735.234.433.5净利率(%)12.011.911.811.5ROE(%)15.210.913.315.5ROIC(%)55.444.953.060.1偿债能力资产负债率(%)59.351.256.460.9净负债比率(%)-23.8-58.8-61.7-64.5流动比率1.51.81.71.6速动比率0.91.21.11.0营运能力总资产周转率0.50.40.50.5应收账款周转率2.62.62.62.6应付账款周转率1.841.841.841.84每股指标（元）每股收益(最新摊薄)1.472.002.683.51每股经营现金流(最新摊薄)0.631.812.413.13每股净资产(最新摊薄)9.7118.3220.1922.65估值比率P/E65.448.236.027.4P/B9.95.34.84.3EV/EBITDA45352720 平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行