美国一个令人惊讶的案例：收入分配的严重扭曲以牺牲劳动者的利益为代价，但同时却导致储蓄的长期短缺和持续的外部赤字

2016年4月22日–第396号美国令人惊讶的情况：收入分配的严重扭曲以牺牲劳动者为代价，但同时却造成储蓄的长期短缺和持续的外部赤字加州最近提高最低工资的决定以及希拉里·克林顿和伯尼·桑德斯提倡的提高最低工资，再次提请人们注意美国的一个非常重要的特征：收入分配的扭曲对工资收入者的损害，并扩大了收入不平等。在一个实际工资几乎没有增长，低工资没有实质增长甚至下降，因此获利能力很高的国家中，我们预期家庭需求，国内储蓄盈余以及外部盈余都将出现短缺。但是事实恰恰相反：美国的特征是长期的外部赤字，即国内储蓄短缺。这是因为：家庭储蓄率低，这是家庭对收入增长缓慢的反应之一；企业投资水平很高。从公平甚至经济效率（刺激家庭需求）的角度来看，低工资的上涨是完全合理的。但是，从起点来看，实施该方案将导致非常大的外部赤字，因此最终可能最终导致美元大幅贬值。作者：帕特里克·阿图斯闪 经济学经济研究 闪Flash 2016 – 396-页2资料来源：Datastream，BLS，Natixis美国收入分配的惊人扭曲加州最近决定提高最低工资（最终提高到每小时15美元），希拉里·克林顿（每小时12美元）和伯尼·桑德斯（每小时15美元）的建议也差不多。再次提请注意美国收入分配的性质：收入分配的严重扭曲，以劳动者为代价（图1），自1996年以来；收入差距大幅度扩大，因为处于收入分配规模较低端的美国人实际收入没有增加，甚至实际收入持续下降（表格1）;中产阶级购买力的停滞（图2）。170160150140130120图1美国：人均实际工资和生产率（1990：1 = 100）170160150140130120110108106104102100图2美国：实际工资中位数（按CPI，1990：1 = 100）11010810610410210011010090 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 161101009898969690 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16表格1美国：每个五分之一人口获得的平均实际家庭收入（按2014年不变美元计算）最低的五分位数二等分第三等份四分之一五等分最高家庭的5％收入199012,59431,68752,33878,912153,138243,856199112,25430,77851,12377,932149,443233,217199212,00030,06850,65877,765150,680239,157199311,87730,10950,47178,434163,415280,474199412,19530,39151,19879,670167,489289,376199512,88331,48852,65080,935168,900291,497199612,91931,70953,33682,549173,620302,439199713,00432,51154,69684,716180,614316,957199813,38833,80556,56487,481185,120322,663199914,09234,60357,92090,145192,235334,123200013,96334,86358,05890,254195,578346,975200113,55334,05557,00289,375195,188348,287200213,14633,42456,32488,597189,156330,311200312,86733,05256,10688,809189,318325,967200412,83932,85255,66187,766189,802330,750200512,91633,16456,12988,284193,457340,836200613,32933,79156,62389,626197,466349,215200713,18933,61757,05590,331191,793327,922200812,81732,45655,12487,703188,092324,059200912,74732,28354,65786,833188,513325,939201011,93830,98253,38985,649183,935311,859201111,83130,74252,46784,298187,395327,846201211,84830,62052,77284,654187,568327,953201311,78431,31754,62087,888196,516339,938201411,67631,08754,04187,834194,053332,347资料来源：美国人口普查局，纳蒂西斯（Natixis）人均实际工资（不包括福利，由国内生产总值平减指数平减）人均生产率资料来源：Datastream，BLS，Natixis 闪Flash 2016 – 396-页3资料来源：Datastream，BEA，Natixis美国欧元区资料来源：Datastream，Eurostat，BEA，Natixis资料来源：Datastream，Eurostat，BEA，Natixis尽管收入扭曲分布，持续的美国外部赤字如果收入分配出现扭曲，有利于利润，却以赚取工资的人为代价，我们将预期家庭需求低迷，从而导致国内储蓄盈余，从而导致结构性外部盈余，符合内需不振和高利润水平。但是在美国可以看到相反的情况：尽管收入分配受到扭曲，损害了劳动者，但国内储蓄长期短缺，结构性外部赤字仍然存在（图3）。图3美国：经常账户余额（占名义GDP的百分比）1100-1-1-2-2-3-3-4-4-5-5-6-6-7-790 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16有什么可以解释这种异常？家庭储蓄率较低（图4），这是美国家庭对收入增长缓慢的回应之一；美国公司投资率的高位和上升水平（图5）。图4家庭总储蓄率（％）20201818161614141212101088664490 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16图5公司总投资（占实际GDP的百分比）美国 欧元区1414131312121111101099887790 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 闪Flash 2016 – 396-页4资料来源：Datastream，FoF，BEA，Natixis结论：那么，工资上涨将导致什么呢？美国加薪，特别是低工资（由最低工资的提高驱动）是完全合理:从公平的角度（减少不平等，将劳动生产率的提高分配给劳动者）；而且从效率的角度，因为实际工资的停滞抑制了家庭需求，而现在借贷再也无法刺激家庭需求（图6），就像1992年至2007年的情况一样。140图6美国：家庭债务（占家庭GDI的百分比）1401301301201201101101001009090808090 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16但是，必须考虑到上文所述的美国经济的非常特殊的特征：尽管收入分配扭曲，损害了工薪阶层，但国内储蓄不足和长期外部赤字。工资和家庭需求的增加将进一步增加美国的对外赤字，从而可能导致美元急剧贬值。，从2001年到2008年（图7A和B）。图表7A美国：经常账户余额和欧元/美元汇率图7B美国：经常账户余额和名义贸易加权汇率经常账户余额（占名义GDP，LH额的百分比）2汇率（1欧元=美元...，相对湿度等级）0-2-4-6资料来源：Datastream，IMF，Natixis-890 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 161,81,61,41,21,00,8经常账户余额（占名义GDP，LH额的百分比）8名义贸易加权汇率（1990：1 = 100，RH比例）6420-2-4-6资料来源：Datastream，IMF，Natixis-890 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16130120110100908070 闪Flash 2016 – 396-页5