经济修复的快与慢 —— 2023年一季度及3月经济数据点评
总览:总体超预期,结构动能不均
一季度我国实际 GDP同比增长4.5%,超市场预期(4.0%),相比去年四季度增长1.6个百分点。经济修复的主要驱动力来自出口和消费的超预期表现。
- 出口:受益于积压订单回补及外需韧性超预期,一季度以人民币计价的出口金额同比增长8.4%,贸易顺差创历史新高,同比扩张44%。
- 消费:受服务消费拉动,3月消费修复幅度超预期,推动一季度社零同比增长5.8%。
经济结构上呈现出“公共部门强于私人部门、服务业强于制造业”的特征。服务业生产和消费动能明显强于制造业生产与商品消费。制造业生产端的修复弱于整体经济,服务业生产则显著改善。
供给:生产不均衡修复,就业形势改善
- 工业与服务业生产:一季度规上工业增加值同比增长3.0%,较去年四季度加快0.3个百分点,但低于GDP增速1.5个百分点。3月工业生产加速修复,工业增加值同比增速提升1.5个百分点至3.9%。服务业生产指数进一步提升,同比增速上升3.7个百分点至9.2%。
- 就业:一季度我国就业形势有所改善,平均城镇调查失业率较去年四季度下降0.1个百分点至5.5%,3月失业率降至5.3%,略高于疫前同期水平。青年就业矛盾较为突出,16-24岁城镇青年失业率上升至19.6%,农民工就业快速修复。
固定资产投资:延续改善,边际放缓
- 房地产:一季度房地产市场自去年四季度触底后修复,销售、投资和融资均进一步改善。销售面积和金额同比增速分别为-1.8%和4.1%,房地产投资降幅收窄至-5.8%,居民购房资金支撑房企到位资金降幅收窄。
- 基建:一季度全口径基建投资高速增长,累计同比增长10.8%,3月全口径基建投资同比增速下降至9.9%,但仍处于较高水平。
- 制造业:一季度制造业投资平稳增长,但增速边际下行。3月制造业投资当月同比增长6.2%,韧性依然强劲。
消费:低基数下大幅反弹
一季度社会消费品零售总额同比增长5.8%,两年复合增速4.5%,高于2021年同期。3月消费同比增速大幅提升至10.6%,服务消费增幅更大,餐饮服务消费大幅反弹。经济活动全面正常化推动消费复苏。
前瞻:全年经济增速有望显著高于政府目标
在一季度“开门红”的基础上,全年经济增速预计显著超过政府设定的5%增长目标。若后三季度增长动能不弱于一季度,全年有望实现6%以上的经济增长。受低基数影响,二季度GDP增速可能达到8%以上,对市场信心形成提振。