有色金属衍生品日报

银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年4月21日星期五 有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国上周初请失业金人数略有增加，表明随着美联储长达一年的加息行动抑制了需求，劳动力市场正在逐渐放缓。在经历了2月的意外大涨之后，美国3月成屋销售重拾下跌态势，且不及预期，3月成屋售价的中位数较上年同期下跌0.9%，达到37.57万美元，这是2012年1月以来最大同比跌幅。现货端 来看，最近下游拿货力度放缓，加上国内供应较为宽松，本周社会库存下降0.81万吨，保税区库存基本持平，去库力度明显放缓。由于现在下游的利润下降，对价格敏感度更高，等待价格回落以后再行采购。价格来看，美国经济数据走弱，市场开始交易衰退预期，现货端最近成交较为清淡，国内去库压力放缓，现在南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，LME铜库存继续下降的空间不大，COMEX见底回升，铜价面临回落的压力，关注下游的采购力度（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝多头踩踏式下跌，因商品大氛围空头氛围浓郁，原油、铜、黑色系等价格大跌，，恰逢涨至春节后前高的位置，压力位较为明显，多头减仓引发踩踏式下跌，今日沪铝指数大幅减仓4.1万手，AL2306合约跌225元收于18890元/吨，铝市由交易供应端转移至交易宏观需求；昨夜主导沪铝走势的主要是宏观情绪偏弱以及连续两日的现货市场弱势的负反馈共振导致；宏观方面，美国成屋销售重拾下跌，房价创2012年初 以来最大同比跌幅，在经历了2月的意外大涨之后，美国3月成屋销售重拾下跌态 势，且不及预期，是2012年1月以来最大同比跌幅；基本方面，近期市场交易的热点在于电力问题的紧张或导致进一步的减产，但目前主要多数是基于对电力的预测以及部分“小作文”的传播影响，尚未有确定的减产信息传出，云南目前旱情较为严重，减 产的概率依然较高，但4月底如果未能减产，五一节后进入平水期后减产的压力会减 弱；库存方面，周四铝锭社会库存再度去库3.1万吨至86.4万吨，铝棒去库0.8万吨至 16.35万吨，继续维持高速去库；近一期的铝棒铝杆产量显示铝水消费还在增强；现货成交方面，今日略有分化，但整体表现尚可，周末补库有一定的支撑；交易策略方 面，目前交易逻辑切换，有供给端和库存的快速去化的乐观转移至美国及国内悲观的宏观情绪上来，价格承压回落，且近期煤沥青价格持续大跌，预计下个月预焙阳极价格将会大跌，铝成本进一步下移至万六开头，铝价目前尚未企稳，或将进一步下跌调整（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌震荡走弱，ZN2306合约跌16535元至21880元/吨；宏观方面，近期对美国 衰退的交易再起，市场担忧欧美地产行业出现崩塌，在经历了2月的意外大涨之后， 美国3月成屋销售重拾下跌态势，且不及预期；美国上周初请失业金人数略有增加，表明随着美联储长达一年的加息行动抑制了需求，劳动力市场正在逐渐放缓，而国内方面，张文宏发文称新冠第二次感染或将来临，市场恐慌加剧，股市和商品共振大跌；现货成交方面，价格维持相对低位，下游采购氛围较好，逢低备货的意愿较强；交易策略方面，目前锌的基本面整体表现一般，供给端的增长预期较为积极，使得锌成为空配的品种，长假来临前有补库需求，带来一定的支撑，但目前整个商品氛围表现偏弱，预计短期内锌价或将呈现偏弱走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 今日沪铅价格大跌，沪铅2306合约跌105元至15290元/吨，市场维持弱势，废旧电瓶价格略有下跌，宏观氛围不佳，今日股市和商品共振回落，铅价共振回落；今日SMM社会库存显示铅锭库存环比减少约1.12万吨至3.1万吨，库存在交割完后再度开始转移；现货成交方面，原生铅期铅偏弱震荡运行，下游逢低入市拿货补库，某冶炼厂反映下游早间询价较上一交易日回暖；再生铅下游电池厂入市询价意愿不高，再生炼企反映成品出货困难，交投氛围冷清；废旧电瓶今日仅个别企业调整20-40元/吨，多数企业观望持稳，回收商方面有部分抛货情况，对后续价格上涨呈悲观态度，预计近几日主流地区废电瓶价格盘整为主；交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，节前仍有备货的需求，节后供给端检修增多，预计铅锭维持紧张，所以预计 铅维持震荡的走势，维持高抛低吸的操作（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍内外盘齐跌，NI2305合约收于189510元/吨。宏观方面整体氛围转弱。现货市场高镍价已经开始抑制下游消费，需求没有明显回暖，俄镍和金川镍升水均有下调，俄镍重新低于金川镍升水。此外纯镍和硫酸镍价差拉大至超过3万元/吨，可能吸引新增电积镍产能加速释放。4月印尼NPI也有转产冰镍的产线，目前因硫酸镍持续下跌，高冰镍较少用于生产硫酸镍，大多作为生产电积镍的原料。预计随着电积镍产能不断投 放，纯镍和硫酸镍的价差会重新收回合理估值区间。库存和月差结构也转向利空，SMM社库数据本周小幅增加180吨。LME4月date过后，近月合约矛盾减轻，月差也开始收缩。短线反弹暂告一段落，长线空头趋势不变，关注俄镍进口情况以及国内纯镍产能建设进度。 不锈钢相对偏强，SS2305合约收于15455元/吨。产业方面，成本端企稳回升，高镍铁成交价最高出现1150元/镍点，铬铁和废不锈钢也在当前位置企稳。不锈钢现货大幅走高给出钢厂较高的即期利润，钢厂纷纷利用远月盘面锁定生产利润，未来投、复产概率大增。据了解，下游仍然没有大规模补库，部分原因是需求不佳，部分原因是合适的资源不足，目前是二级代理和贸易商在拿货，补充冷轧规格。现货市场氛围好 转，但也未见五一备库启动，阶段性反弹行情能否延续还要关注下游承接能力。目前上有供应顶，下有成本底，预计价格偏震荡（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格下跌，宏观方面，美国上周初请失业金人数略有增加，表明随着美联储长达一年的加息行动抑制了需求，劳动力市场正在逐渐放缓。在经历了2月的意外大涨之后，美国3月成屋销售重拾下跌态势，且不及预期。3月成屋售价的中位数较上年同期下跌0.9%，达到37.57万美元，这是2012年1月以来最大同比跌幅。现货端来看，目前市场认为锡价偏高，贸易商逢高保值的意愿强，近几日积极点价出货。消费端由于电子消费疲软，整体消费比较疲弱。价格来看，有色市场开始交易海外衰退的预期，缅甸实际禁止锡矿开采的可能性不大，锡矿库存也非常高，对锡矿的炒作预期可能告一段落，可以尝试逢高抛空(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 4月21日 4月20日 4月19日 4月18日 4月17日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 25 10 80 85 95 -20 -35 天津现货升贴水(元/吨） -180 -180 -150 -130 -120 10 -10 广东现货升贴水（元/吨） -55 -45 0 20 35 -30 -120 沪铜当月-3个月（元/吨） -60 150 210 240 220 -280 -300 精废价差（元/吨） 1875 1875 2082 2180 2135 -476 -342 上海仓单（美元/吨） 23.00 27.50 27.50 27.50 27.50 -7.00 -12.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -15.75 -17.75 -8.10 -1.55 6.75 -23.00 -18.00 沪伦比值 7.76 7.77 7.76 7.76 7.76 0.06 0.04 进口现货盈亏（元/吨） -386.94 -405.53 -303.89 -382.78 -605.26 382.62 152.13 进口期货盈亏（元/吨） 119.89 121.97 197.95 201.10 -249.02 410.90 435.01 LME铜库存（吨） 51850 51850 51175 53050 51775 300.00 -12875.00 COMEX铜库存（短吨） 25262 25262 24484 23835 23194 2961.00 8719.00 上期所仓单（吨） / 75092 79781 80956 81807 / / 铝 4月21日 4月20日 4月19日 4月18日 4月17日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 19020 19110 19030 18860 18750 330 360 对当月升贴水 20 30 30 10 -20 10 100 月差（当月-3个月，10：15分） 95 90 110 130 60 40 55 电解铝利润（山东自备电估算） 3543.29 3623.69 3521.01 3351.01 3275.03 309.78 769.32 内外比值 LMECash-3M -12.50 -12.50 -17.60 -16.00 -11.75 12.24 23.75 沪伦比值 7.79 7.81 7.80 7.86 7.84 -0.04 -0.01 进口现货盈亏（元/吨） -757.45 -708.44 -671.69 -544.99 -630.34 -301.63 -204.45 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 1015 1015 1019 1019 1013 10 -60 国产氧化铝指数 2898 2903 2903 2903 2903 -19 -36 澳洲氧化铝FOB 355 355 355 355 355 -3 -8 预焙阳极山东价格 5375 5375 5375 5375 5375 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15950 16050 16050 15950 15850 100 0 精废价差 3070 3060 2980 2910 2900 230 360 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 440 250 280 340 310 170 60 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 90.6 90.6 93.5 93.5 93.5 -6.0 -18.2 SMM铝棒社会库存（万吨） 15.26 15.26 15.51 15.51 15.51 -0.7 -0.58 LME铝库存（吨） 572275 572275 573575 573075 528350 41625 51375 上期所仓单 / 177587 182235 185014 187853 / / 锌 4月21日 4月20日 4月19日 4月18日 4月17日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 22180 22160 22420 22330 22430 -270 -630 广州现货价格#0 22160 22170 22420 22340 22470 -340 -660 天津现货价格#0 22110 22100 22360 22270 22370 -290 -630 上海基差（对当月） 85 80 65 60 -30 45 75 期货月差（当月-三个月） 370 300 340 360 350 40 75 上海premium（美元/吨） 140 80 80 80 80 60 60 LME升贴水(C-3M) -12.50 -12.50 -7.75 9.00 16.00 -29.75 -37.25 沪伦比值 8.01 7.96 7.86 7.89 7.88 0.17 0.24 进口现货盈亏（元/吨） -568.81 -762.32 -1074.14 -1039.19 -1153.99 581.98 896.18 国产矿TC（元/金属吨） 4950