公司简评报告：业绩有望迎反转修复，存算一体研发持续投入

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 邓睿祺 分析师 SAC执证编号：S0110522110004 dengruiqi@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 22.29 一年内最高/最低价（元） 23.19/10.11 市盈率（当前） -20.71 市净率（当前） 3.25 总股本（亿股） 1.88 总市值（亿元） 41.83 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  视觉“小巨人”受益多模态，布局存算一体值得期待   核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入1.69亿元，同比减少76.64%；实现归属母公司股东净利润-2.02亿元，同比减少329.17%；扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为-2.18亿元，同比减少484.48%。 ⚫ 业务规模承压缩减，2023年有望迎来业绩反转修复：2022年国内公共安全、交通出行、城市治理等信息化、智慧化建设面临延期或规模缩减，阶段性影响了行业需求。公司同时推进人才队伍建设，员工人数同比增长约15%，在全国销售渠道建设方面也进行了较大投入，使2022年销售费用和管理费用分别同比增长68%和37%，净利润进一步承压。预计2023年下游需求转暖，同时降低信用减值压力，使公司业绩有望迎来反转修复。 ⚫ 存算一体持续推进，累计研发投入已超1200万元：公司存算一体方向的项目保持推进，至2022年年末累计投入已超过1200万元，超过项目预计总投资规模的90%。该项目是国内首次研发存算一体AI芯片技术用于嵌入式设备，如顺利完成公司将研制出适合复杂环境的低能耗存算一体化AI芯片并实现芯片存算一体机制的智能感知嵌入。 ⚫ G端数据资产应用抓手有望获得增量：《数字中国建设整体布局规划》表明城市数字化转型仍将是省市级乃至县域政府的工作重心之一，智慧城市、电子政务等领域的服务商作为G端数据资产应用的抓手有望获得市场增量。公司既是安防监控数据生产环节的重要参与者，又有RUP统一研发效能平台、AI中台、大数据中台、物联感知中台等具有数据分析和加工处理能力的中台产品，有望从中受益。 ⚫ 投资建议：公司承受的宏观压力正逐渐减轻，2023年起业绩将有望逐步恢复增长。预计公司2023-2025年分别实现营业收入9.94、14.31、18.47亿元，实现归母净利润1.85、2.55、3.40亿元，对应EPS分别为0.99、1.36、1.81元。维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：技术研发不及预期、下游需求拓展不及预期、市场竞争加剧。 盈利预测 [Table_Profit] 2022A 2023E 2024E 2025E 营收（亿元） 1.69 9.94 14.31 18.47 营收增速（%） -76.64 487.67 43.92 29.08 净利润（亿元） -2.02 1.85 2.55 3.40 净利润增速（%） -329.17 191.55 38.10 33.03 EPS(元/股) -1.08 0.99 1.36 1.81 PE -21 23 16 12 资料来源：Wind，首创证券 -0.500.58-Apr19-Jun30-Aug10-Nov21-Jan3-Apr罗普特沪深300 [Table_Title] 业绩有望迎反转修复，存算一体研发持续投入 [Table_ReportDate] 罗普特(688619)公司简评报告 | 2023.04.08 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 图1 罗普特营业收入（亿元）及增速（右轴） 图2 罗普特归母净利润（亿元）及增速（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图3 罗普特毛利率、净利率 图4 罗普特主营业务构成（2022） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 3.645.076.177.241.6986.2639.2121.6917.33-76.64-100-80-60-40-200204060801000.01.02.03.04.05.06.07.08.020182019202020212022营业收入（亿元）同比（%）0.551.021.580.88-2.0255.5986.0455.77-44.40-329.17-400-300-200-1000100200-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.020182019202020212022归母净利润（亿元）同比（%）36.4740.7846.9332.3726.6814.9220.0725.4112.45-119.82-150-100-5005010020182019202020212022毛利率（%）净利率（%）79%15%6%社会安全系统解决方案安防视频监控产品其他 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元）2022A2023E2024E2025E现金流量表（百万元）2022A2023E2024E2025E流动资产1373.21847.42584.73275.7经营活动现金流-314.0201.8-52.2-13.8现金184.0383.6451.3461.8净利润-201.9184.9255.3339.7应收账款494.1741.51100.51466.1折旧摊销8.76.623.522.6预付账款13.931.937.957.5财务费用3.85.55.17.4存货151.4168.2239.7306.2投资损失-1.0-37.7-29.2-33.5其他261.4298.3429.3554.2营运资金变动-88.527.5-314.3-350.5非流动资产627.6664.1663.6641.3其它-34.214.26.0-3.0长期投资25.225.225.225.2投资活动现金流-402.497.94.439.4固定资产18.5302.7287.9274.0资本支出-273.0-45.0-5.0-5.0无形资产10.410.09.69.3长期投资348.10.00.00.0其他243.4253.2269.6255.4其他-477.4142.99.444.4资产总计2000.82511.63248.33917.0筹资活动现金流114.9-100.2115.4-15.1流动负债651.9983.61466.51804.3短期借款152.8-74.8123.44.6短期借款220.9146.1269.6274.2长期借款13.6-13.40.00.0应付账款248.6538.2767.1979.9其他-30.5-6.5-2.9-12.3其他21.783.4113.1170.1现金净增加额-601.5199.667.710.5非流动负债43.637.040.740.4主要财务比率2022A2023E2024E2025E长期借款4.04.04.04.0成长能力其他38.632.135.835.5营业收入-76.6%487.7%43.9%29.1%负债合计695.51020.61507.21844.7营业利润-343.4%178.6%50.4%42.3%少数股东权益17.918.720.123.6归属母公司净利润-329.2%191.5%38.1%33.0%归属母公司股东权益1287.41472.31721.02048.6获利能力负债和股东权益2000.82511.63248.33917.0毛利率26.7%32.3%33.0%33.7%利润表（百万元）2022A2023E2024E2025E净利率-119.4%18.6%17.8%18.4%营业收入169.2994.41431.11847.2ROE-15.7%12.6%14.8%16.6%营业成本124.1672.7958.91224.9ROIC-13.9%9.9%12.0%14.6%营业税金及附加2.14.05.77.4偿债能力营业费用48.250.765.875.7资产负债率34.8%40.6%46.4%47.1%研发费用37.245.760.172.0净负债比率11.9%6.0%8.4%7.1%管理费用61.864.671.683.1流动比率2.111.881.761.82财务费用-11.75.55.17.4速动比率1.871.711.601.65资产减值损失-164.8-3.2-14.0-12.9营运能力公允价值变动收益0.30.00.00.0总资产周转率0.080.400.440.47投资净收益20.737.729.233.5应收账款周转率0.241.261.231.15营业利润-236.2185.6279.1397.3应付账款周转率0.311.551.301.20营业外收入0.02.43.21.9每股指标(元)营业外支出0.91.31.61.3每股收益-1.080.991.361.81利润总额-237.1186.7280.7397.9每股经营现金-1.671.08-0.28-0.07所得税-34.31.024.054.7每股净资产6.867.859.1710.92净利润-202.7185.7256.7343.2估值比率少数股东损益-0.80.81.43.5P/E-20.722.616.412.3归属母公司净利润-201.9184.9255.3339.7P/B3.252.842.432.04EBITDA-241.5197.7307.8427.2EV/EBITDA-14.8218.1011.638.38EPS（元）-1.080.991.361.81 公司简评报告  证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师简介 翟炜，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所，方正证券、国金证券等，2021年5月加入首创证券，负责计算机、通信等行业研究 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采