期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 2 白银：跟随冲高 .................................................................................................................................................................................. 2 铜：国内库存持续减少，限制价格回落 .................................................................................................................................... 4 铝：窄幅震荡 ...................................................................................................................................................................................... 6 锌：短期震荡，中期逢高空 ........................................................................................................................................................... 8 铅：消费边际走弱，上方承压 .................................................................................................................................................... 10 镍：区间震荡运行 ........................................................................................................................................................................... 12 不锈钢：钢厂减产加剧，镍铁继续坍塌 .................................................................................................................................. 12 锡：高位跌落 .................................................................................................................................................................................... 14 工业硅：基本面弱势，硅价弱稳为主 ...................................................................................................................................... 16 2023年04月11日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：高位震荡 白银：跟随冲高 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人） 从业资格号：F03087751 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 等待美国CPI数据，标普尾盘转涨，美元和美债收益率追随加息预期走高；WTI和黄金期货跌超1%。 2、 纽约联储调查：短期通胀预期自10月份来首次升高，获得贷款困难程度史上最大。纽约联储主席称银行倒闭和快速加息无关。 3、 植田和男正式就任日本央行行长；上任首日表态称保持YCC和负利率政策是合适的。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2306442.80-1.01%418.640.40%黄金T+D442.04-0.84%419.400.25%Comex黄金23041988.80-1.01%--伦敦金现货2001.90-0.38%--沪银23065528-1.28%4958.000.12%白银T+D5500-1.35%4928-0.06%Comex白银230525.010-0.48%--伦敦银现货24.9540.00%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金23061,2841,1581,284-1,068Comex黄金2304133,204133,204406,134406,134沪银2306587,023-194,081613,692-33,422Comex白银230545,59445,59492,1410SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2306价差-0.76-1.55沪金2306合约对2312合约价差0.000.00买沪金12月抛6月跨期套利成本5.645.65黄金T+D对伦敦金的价差74.641.55白银T+D对AG2306价差2416沪银2312合约对2306合约价差-5,599-5,554买沪银12月抛6月跨期套利成本84.7484.84白银T+D对伦敦银的价差791-658美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动0.790.00-0.0173.09-0.11,449102.550.43%6.87-0.04%6.880.00%2库存2,7900-193,38821,575,711昨日库存1,859,541277,556,378较前日变动37032,386,3260期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.14%1.211.09-0.27%132.144.66%8-45昨日持仓14,574.65较前日变动ETF933.222023年4月11日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 尽管未来无论是来自强就业还是通胀韧性，都可能会使得利率侧再度出现一定反弹，但是本次数据公布后金银先跌后涨的v字反转揭示了金银买兴已经难以被轻易打破——只要各类经济数据继续走软，交易加息结束-经济向衰退运行-降息周期开启的大逻辑就会不断驱使金银表现强势，新高可期，而一些风险点，例如终端利率进一步上抬可能只会延后贵金属上涨节奏。大方向确定后，我们认为逢低买入讲是贵金属全年最为稳妥的操作策略。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：国内库存持续减少，限制价格回落 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美国3月非农就业显示劳动力市场坚韧，交易员押注美联储5月加息25个基点的概率升至80%。 联邦住房贷款银行发债规模大跳水，美国银行业危机现重要缓解信号。 洛阳钼业：TFM矿将释放20万吨铜，KFM铜钴矿二季度投产。 智利2月铜产量同比降3.4%，Codelco同比降14.8%。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约68,740-0.43%68460-0.41%伦铜3M电子盘8,8620.94%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约45,388-26,410 162,497-3,336 伦铜3M电子盘18,4974,887250,000-2,778 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜63,147-756 - -伦铜65,42517544.75%-2.61%昨日价差前日价差较前日变动6.752.754.003033-3 4545062,90062,800100403010100130-30 186---337-40365-297-3991022,1482,324-176 -854-778-76 沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2023年04月11日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 SMM：中国3月电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜休市，沪铜低开后小幅回升。美国3月非农就业显示劳动力市场坚韧，交易员押注美联储5月加息25个基点的概率升至80%，美元指数回升。海外铜精矿供应扰动下降，铜精矿加工费回升。国内电解铜产量增加，但4月部分大型冶炼企业检修，将影响未来精铜供应。国内再生铜供应增加，再生铜进口亏损缩窄，精废价差回落，但高于盈亏平衡点。终端消费修复缓慢，下游企业开工率分化。国内仓单库存持续减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降；COMEX铜库存回升。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水下滑；伦铜0-3现货升水扩大。整体来看，美元指数反弹，施压商品价格。但从基本面角度看，国内仓单库存减少以及现货持续升水等，限制价格下方空间。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：窄幅震荡 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 张航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联