2023年第一季度金融监管政策报告 金融机构改革加码高质量发展 策略季度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 策略报告 2023年4月6日 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 张亚婕 投资咨询资格编号 S1060517110001 021-20661934 zhangyajie976@pingan.com.cn 郝思婧 投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING374@pingan.com.cn 谭诗吟 投资咨询资格编号 S1060522070004 TANSHIY IN596@pingan.com.cn  政策脉络：统筹防风险和促发展。2023年一季度，疫情影响退坡，国内经济整体结构性复苏，外部风险因素增多，欧美银行业风险事件频发，中美博弈出现升级。在此情况下，国内监管政策以统筹防风险和促发展为基调，主要政策主线梳理如下：一是金融监管机构改革落地，强化金融活动统一监管；二是房地产政策聚焦防范头部优质房企风险和推动房地产业向“租购并举”新发展模式转型发展；三是沪深主板注册制正式落地实施，板块定位“大盘蓝筹”；四是资本市场对外开放稳步推进，境内企业境外上市进入备案管理新阶段。 第一，金融监管机构改革落地，组建国家金融监督管理总局。第十四届全国人民代表大会第一次会议审议批准国务院机构改革方案，决定组建国家金融监督管理总局，不再保留中国银保监会，明确国家金融监管总局统一负责除证券业之外的金融业监管，将央行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责，以及证监会投资者保护职责划入国家金融监管总局；同时进一步理顺债券管理体制，将国家发改委的企业债券发行审核职责划入中国证监会。此外，还要求深化地方金融监管体制改革、推进中国人民银行分支机构改革等。 第二，地产政策聚焦防风险、促发展和促转型。一季度地产政策延续中央经济工作会议的基调。需求端坚持“因城施策”，央行及银保监会决定建立首房贷款利率动态调整机制，各地探索推广二手房“带押过户”新模式。融资端聚焦“稳主体”和“促转型”，一方面着重防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划；另一方面加大对“租购并举”新模式的融资支持，2月央行及银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，提出加大对租赁住房企业的信贷支持力度；3月下调保障性租赁住房项目REITs的最低首发评估净值门槛至8亿元。目前最新地产数据已显示底部回暖迹象，预计后续地产政策将延续当前基调，继续统筹防风险和转型发展，“租购并举”新模式或将迎来更多政策支持。 第三，主板注册制落地助力高质量发展。细则来看，主板注册制突出“大盘蓝筹”特色，优化审核注册流程，设置“持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等多元上市指标，复制科创板和创业板的新股上市5日不设涨跌幅限制，保留后续10%的涨跌幅限制，同步优化各板块价格笼子机制等。影响上，全面注册制一方面有利于更大程度发挥市场的作用，强化市场优胜劣汰机制，促进资本市场长期健康发展；另一方面还利于强化资本市场对科技创新的支持力度、推动产业转型、助力经济高质量发展。 第四，资本市场对外开放稳步推进。一是3月13日沪深港通再度扩容，陆股通可纳入标的范围扩大至上证A股和深证综指，市值门槛降低，最新纳入1034家公司，外国公司首次被纳入港股通，最新纳入32家公司。二是《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》正式发布实施，标志着境内企业境外上市进入统一备案管理新阶段。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）国内宏观产业政策落地不及预期；3）海外风险因素演化蔓延超预期。 证券研究报告 策略季度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 15 正文目录 一、 政策基调：防风险和促发展 ............................................................................................................... 4 二、 金融监管：完善统一监管格局............................................................................................................ 5 2.1 机构改革：组建国家金融监管总局，强化金融活动统一监管 .................................................................... 5 2.2 房地产：需求端“因城施策”，融资端“稳主体、促转型” ............................................................................. 6 三、 资本市场：全面注册制落地，对外开放稳步推进................................................................................ 9 3.1 注册制：全面注册制落地，助推产业转型和国企改革 .............................................................................. 9 3.2 对外开放：沪深港通扩容，境内企业境外上市备案管理 ......................................................................... 12 四、 风险提示 ......................................................................................................................................... 13 策略季度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 15 图表目录 图表1 2023年1-2月我国经济结构性复苏（%） ............................................................................................ 4 图表2 制造业PMI和新兴产业EPMI回升至荣枯线上 ...................................................................................... 4 图表3 CPI数据显示当前内需仍有修复空间 .................................................................................................... 5 图表4 春节后汽车销售恢复形势尚不稳固 ....................................................................................................... 5 图表5 2023年1-2月欧美CPI回落速度趋缓 .................................................................................................. 5 图表6 2022Q4美国银行业投资证券的未实现损益达负6200亿美元 ................................................................. 5 图表7 《党和国家机构改革方案》确定组建国家金融监督管理总局................................................................... 6 图表8 《党和国家机构改革方案》关于金融监管机构改革的内容 ...................................................................... 6 图表9 2023Q1中央层面有关房地产政策的表述 .............................................................................................. 7 图表10 2023年1-2月商品房销售面积同比降幅收窄 ..................................................................................... 8 图表11 热门城市二手房成交面积（万平方米，MA7） ................................................................................... 8 图表12 当前已发行公募REITs共27只，其中保障性租赁住房项目4只 ......................................................... 9 图表13 沪深主板注册制规则 ...................................................................................................................... 10 图表14 A股市场IPO规模..........................................................................................................................11 图表15 机械、电子、计算机、医药生物等行业成分股个数占比上升最多 .......................................................11 图表16 2022年A股退市数量创历年新高（单位: 家） .................................................................................11 图表17 2022年注册制IPO占比超八成（单位: 家） ....................................................................................11 图表18 新纳入陆股通公司市值分布（单位：家） ........................................................................................ 12 图表19 新纳入陆股通公司数前十行业（单位：家）..................................................................................... 12 图表20 《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》主要内容....................................