煤焦月度报告20230404现货进入降价周期，盘面远月逢高做空美尔雅期货产业研究中心黑色产业组原涛投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn杨辉投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点版块关键词主要观点焦炭价格3月盘面高位大幅回落，4月反弹力度或有限；现货提涨搁浅，3月底一轮提降快速落地供给3月维持小幅增加态势，4月增产空间或有限需求钢厂开工持续回升，铁水预计保持高位；投机需求离场，出口需求有限，终端需求持续性不足库存下游补库谨慎，焦企降库趋缓，总库存先增后降利润吨焦盈利改善，焦炭盘面利润震荡运行基差价差05由升水转为小幅贴水，5-9价差震荡总结焦炭方面，上周末焦炭一轮提降快速落地，幅度50-100元/吨。供应端，因原料煤价格回落，焦企开工延续小幅回升。需求端，钢厂开工继续保持高位，铁水增至243万吨，原料旺季刚需仍有一定支撑，但钢厂盈利不佳，采购积极性一般。贸易商观望较多，投机需求几无。焦煤价格3月期货高位大幅回落，4月仍承压；3月现货下调幅度较大供应环保因素减弱、事故影响时间有限，供应端保持正常生产；蒙煤通车保持高位，澳煤短期进口增量有限库存下游采购趋于谨慎，上游小幅累库，总库存先增后降基差价差05贴水有所收敛，5-9价差震荡总结焦煤方面，产地煤矿保持正常生产；进口甘其毛都口岸蒙煤日通车保持高位；海外需求下行，澳煤价格走弱，整体性价比仍偏低，短期进口量有限。需求端，考虑到焦炭后市偏悲观，焦企多按需少量采购，中间环节多离场观望，焦煤市场需求低迷，线上竞拍成交氛围较为平淡。接下页 报告主要观点版块关键词主要观点结论3月双焦高位回落走势。焦炭05月跌5.69%收于2743.5，焦煤05月跌8.55%收于1860。月初至中旬，焦炭现货提涨，焦煤现货偏强，下游需求较好，上游则因两会环保、安监加强，供应偏紧，盘面维持高位震荡走势。中下旬，焦炭现货提涨迟迟不能落地，下游采购开始偏谨慎，贸易商投机情绪降温，而供应端两会结束，环保因素减弱，煤焦供应均在恢复，供增需弱，加之海外银行危机，成材需求走弱，盘面主下跌走势。至4月初，焦炭现货一轮提降快速落地；原油减产、美国通胀或再度走高从而美联储放缓加息可能落空，市场本就对终端需求持续性存疑，海外宏观风险再次成为黑色大幅度下跌的导火索。展望4月，短期盘面经过大幅下挫后等待现货，盘面或延续低位震荡走势。煤焦现货进入降价周期。供应端整体扰动不大。需求端，钢厂开工维持高位，在钢厂大面积亏损、主动限产前铁水仍将保持高位，对原料需求形成一定支撑。若终端需求走好，盘面仍有可能阶段性反弹，但成材供应增加确定性高于需求，对原料形成压制，预计反弹力度偏弱。策略上，近月合约临近交割，操作价值减弱。煤焦供需格局后期逐步转向宽松，远月合约逢高布局空单。 焦炭焦炭月度市场跟踪 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：3月盘面高位大幅回落，4月反弹力度或有限3月焦炭05合约高位回落走势，月跌5.69%收于2743.5。月初至中旬，现货提涨，下游需求较好，上游因两会环保安监加强，盘面维持高位震荡走势。中下旬，现货提涨迟迟不能落地，下游采购开始偏谨慎，贸易商投机情绪降温，而供应端原料煤走弱焦企盈利修复、环保因素减弱，焦炭供应回升，加之海外银行危机，成材需求走弱，盘面主下跌走势。至4月初，现货一轮提降快速落地；原油减产、美国通胀或再度走高从而美联储放缓加息可能落空，市场本就对终端需求持续性存疑，海外宏观风险再次成为黑色大幅度下跌的导火索。展望4月，短期盘面经过大幅下挫后等待现货，盘面或延续低位震荡走势。焦炭现货进入降价周期，焦企盈利将收窄，后续供应增量空间不大。需求端，钢厂开工维持高位，在钢厂大面积亏损、主动限产前铁水仍将保持高位，对焦炭形成一定支撑。若终端需求走好，焦炭仍有可能阶段性反弹，但成材供应增加确定性高于需求，对原料形成压制，预计反弹力度偏弱。数据来源：东方财富行情软件，Wind，美尔雅期货100015002000250030003500400045001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日焦炭主力合约季节性2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：提涨搁浅，3月底一轮提降快速落地数据来源：Wind，钢联，汾渭，美尔雅期货类别（单位：元/吨）最新上月环比产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价24102460-50河北邢台准一级焦出厂价25302580-50内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价22002250-50钢厂焦炭价格日照钢铁准一焦到厂价24802570-90瑞丰钢铁准一级焦到厂价25702620-50港口焦炭价格日照港准一级焦出库价25202770-250日照港准一级焦平仓价26402710-70一级冶金焦FOB价（美元/吨）400415-15 焦炭月度市场跟踪1.1 价格：提涨搁浅，3月底一轮提降快速落地数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货120022003200420052001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日吕梁准一级焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年120022003200420052001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月14日5月30日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月11日10月27日11月12日11月28日12月14日12月30日河北邢台准一焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价2023年2022年2021年2020年2019年100015002000250030003500400045001月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日日照港准一级焦出库价2023年2022年2021年2020年2019年2003004005006007008001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月3日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日一级冶金焦FOB价（吨/美元）2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.1价格：现货需求走弱，汽运费下滑数据来源：汾渭，美尔雅期货1001502002503003501月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月3日7月19日8月4日8月20日9月5日9月22日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日孝义-日照汽运费2023年2022年2021年2020年1501701902102302502702903103301月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月15日5月31日6月16日7月3日7月19日8月4日8月20日9月5日9月22日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日介休-丰南汽运费2023年2022年2021年2020年1502002503003504004501月3日1月18日2月3日2月19日3月6日3月21日4月6日4月23日5月12日5月30日6月16日7月4日7月21日8月8日8月25日9月13日9月29日10月21日11月5日11月20日12月5日12月20日乌海-唐山汽运费2023年2022年2021年2020年起始地-目的地（单位：元/吨）最新上月环比孝义-日照180230-50介休-丰南165180-15乌海-唐山240275-35 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：3月维持小幅增加态势，4月增产空间或有限3月因原料煤整体回落、焦企盈利持续修复、焦炭供应呈小幅增加态势。4月初，焦炭一轮提降快速落地，现货进入降价周期，焦企盈利恐压缩，后续进一步增产空间有限。据钢联数据，截至3月31日，全国独立焦企全样本：产能利用率为73.9% ，较上月增1.34个百分点，环比前一周增0.69个百分点；焦炭日均产量66.98万吨，较上月增0.18万吨，环比前一周增0.49万吨。数据来源：钢联，美尔雅期货60657075808590951月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月12日4月24日5月7日5月20日5月31日6月12日6月25日7月8日7月19日7月31日8月13日8月26日9月6日9月18日10月1日10月14日10月25日11月6日11月19日12月2日12月13日12月25日独立焦企全样本产能利用率2023年2022年2021年2020年2019年505560657075801月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月12日4月24日5月7日5月20日5月31日6月12日6月25日7月8日7月19日7月31日8月13日8月26日9月6日9月18日10月1日10月14日10月25日11月6日11月19日12月2日12月13日12月25日独立焦企全样本焦炭日均产量2023年2022年2021年2020年2019年 焦炭月度市场跟踪1.2 供给：3月维持小幅增加态势，4月增产空间或有限数据来源：钢联，美尔雅期货5055606570758085901月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月16日4月30日5月14日5月28日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月3日9月17日10月1日10月15日10月29日11月12日11月26日12月10日12月24日独立焦化厂产能利用率：东北地区2023年2022年2021年2020年2019年60657075808590951001月1日1月14日1月27日2月8日2月22日3月6日3月19日4月1日4月16日5月1日5月17日6月3日6月18日7月3日7月19日8月5日8月20日9月4日9月20日10月7日10月22日11月6日11月22日12月9日12月24日独立焦化厂产能利用率：华北地区2023年2022年2021年2020年2019年4050607080901001月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月13日3月27日4月12日4月30日5月17日6月4日6月21日7月9日7月26日8月13日8月30日9月17日10月4日10月22日11月8日11月26日12月13日12月31日独立焦化厂产能利用率：华东地区2023年2022年2021年2020年2019年60657075808590951001月1日1月17日2月1日2月18日3月5日3月20日