国家网信办对美光开展网络安全审查，国产存储芯片厂商

2023年04月03日电子&计算机行业点评行业报告行业点评证券研究报告国家网信办对美光开展网络安全审查，国产存储芯片厂商将受益强于大市 ( 维持 )付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn徐勇投资咨询资格编号S1060519090004XUYONG318@pingan.com.cn闫磊投资咨询资格编号S1060517070006YANLEI511@pingan.com.cn徐碧云一般证券从业资格编号S1060121070070XUBIYUN372@pingan.com.cn行情走势图证券分析师研究助理事项：近日，国家网信办发布消息，为保障关键信息基础设施供应链安全，防范产品问题隐患造成网络安全风险，维护国家安全，对美光公司（Micron）在华销售的产品实施网络安全审查。平安观点：国家网信办将对美光在中国出售产品进行网络安全审查。网络安全审查是我国《网络安全法》、《数据安全法》明确下来的制度，网信办会同12部委共同进行，对关键信息基础设施运营者进行审查，主要是审查产品和服务存在的国家安全风险，包括供应链可靠性、数据泄露等风险。此前，国家网信办曾经对滴滴等海外上市的重要数据处理厂商进行了网络安全审查，最终要求整改并处以高额罚款。在全球网络安全尤其是数据安全环境恶化、科技战加剧的背景下，数据安全和供应链安全风险快速上升，存储产品作为网络基础设施的重要组成部分，产品广泛应用于高性能计算、服务器、大型存储设备、PC、网络设备和嵌入式设备等关键领域，目前供应链主要集中在美韩手中，国家安全风险上升的可能性在持续增加。 美光业绩受行业下行全面承压，录历史最大季度亏损。此次审查对象美光是全球重要的闪存存储颗粒和内存厂商，也是我国ICT行业重要的供应商。据TrendForce数据，2022年第四季度美光在全球DRAM/NAND Flash市占率分别为23%（排名第三）/11%（排名第五）。受到下游需求低迷影响，公司面临巨大经营压力，FY23Q2营收36.9亿美元（同比-53%，环比-10%），净亏损23.1亿美元，去年同期净利润22.6亿美元。从产品划分来看，公司DRAM产品营收27.2亿美元（同比-52%），NAND产品营收8.9亿美元（同比-55%）。公司目前通过采取缩减资本支出、降低产能利用率、裁员停发奖金等措施，加大去库存力度，降低支出。公司称，当前公司几个重要终端的库存已经开始减少，整体库存天数见顶，预计FY23Q3营收为35-39亿美元。国家网信办对美光审查，可能对其中国市场的销售造成影响，此前由于美国科技限制等原因，公司中国市场收入占总收入比例由2018年的58%下降至2022年的11%，后续具体影响程度要看相关审查的进度和结果。 存储均价跌幅缩窄，止跌信号取决需求修复。根据TrendForce的统计数据，受下游需求疲软以及供应链去库存影响，预计DRAM均价23Q1/Q2跌幅分别为20%/10~15%，由于23年下半年需求复苏情况不明确，DRAM均价下行周期短期不见终止；预计NAND均价23Q1/Q2跌幅分别为10-15%/5-10%，当前NAND市场仍然供过于求，止跌信号取决于后续需求修复情况。 电子行业点评投资建议：我们认为，本次审查重点是发现并消除国家关键基础设施中存在的潜在风险，比如数据泄露、供应链风险等，计算、存储、网络设备和基础软硬件都将是关注重点，半导体行业安全可控、信创工程推进将继续提速。存储产业链，推荐兆易创新，关注国内DRAM封测龙头深科技，内存接口和模组配套芯片厂商澜起科技，以及国内工业和汽车存储领先企业北京君正；信创工程中，预计对存储国产化的重视程度将显著提升，国产存储解决方案厂商也将充分受益，推荐紫光股份、中科曙光、浪潮信息、深信服，关注同有科技。风险提示：1）国产化替代不及预期风险：国产化替代是行业主旋律，若落地推进速度放缓，可能对产业链公司的业绩拓展带来不利影响；2）下游终端需求复苏不及预期风险：存储赛道长期处于低迷状态，若需求复苏节奏放缓，可能导致行业低位状态难以摆脱；3）国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险：技术先进性是产业链相关标的竞争力的源泉，若其先进技术的创新研发遇到瓶颈，可能导致下游高端市场需求难以满足。 平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。平安证券研究所电话:4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层邮编:518033上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼邮编:200120北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层邮编:100033