43张图表，跨国药企2022年销售、研发表现如何？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2023年03月27日 医药生物 43张图表，跨国药企2022年销售&研发表现如何？ 一、本周（3.20-3.24）回顾与周专题： 3.20-3.24申万医药指数下跌0.15%，涨跌幅列全行业第22，跑输沪深300指数和创业板指数。本周周专题，我们以43张图表，对18家跨国药企2022年产品销售和研发布局进行全面梳理，供投资者参考。 二、近期复盘： 1、本周表现：市场指数从上周的大开大合到本周趋于平稳，但冰火两重天，基本上是AI的天下。医药弱于市场，也是冰火两重天，周二出现大阳线反弹。医药周涨跌幅红盘占比38%，周涨跌幅中位数（-0.85%）。看数字指标比上周要好，但体验感要差。大市值表现好于中小市值。细分方向上，AI+医药医疗、CXO表现较好，个别逻辑还有手套等。前期强势板块中药出现下跌，个别中药股出现大幅补跌，其他强势股也出现非基本面变化导致的下跌，创新药继续调整。 2、原因分析：AI持续发酵催化吸引了市场的关注重心，本来钱也不够，这样的结果就是市场走出了AI和非AI两种板块走势，医药继续被抽水，但随着成交量的下降，慢慢进入到了抽不动的状态了，但是单边干抽即使量小也很难受。有一些现象比如周二出现了医药赛道（如CXO）反弹、大票反弹走稳、强势板块（如中药）非基本面原因补跌等，都是说明进入被抽水后期的特征。医药整体指数表现还行是因为权重大市值和核心赛道本周还行，主要是源于近期各行业赛道超跌轮动反弹需求，比如上周四周五的医药在下跌很久后的再次超跌急跌回补需求。细分方向上看，受益于AI在各个行业的发酵扩散，AI+医药医疗表现相对较好。CXO表现较好主要有三个原因：超跌反弹回补需求、药明康德业绩带动、上半周赌下半周美联储加息预期变化。其他个别表现的个股逻辑不做讨论了。中药这周表现不好，市场的解释是周四的集采座谈会，但其实本质上也有在AI强势抽水状态下强势板块补跌需求。创新药继续调整，一个是市场风险偏好不支持，一个是近期博弈加息预期拐点的资金博弈后离场。 3、当下展望：2023年，我们整体观点还是：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振，轮动表现。近期，还是要观察AI对医药的抽水效应，我们相对看好方向：第一，寻求1季报超预期；第二，【强自主】主线中，非新冠中药、国企改革及科研仪器继续看好；第三，寻求【泛复苏】里面的真复苏，例如院内刚需严肃医疗复苏；第四，等待【创回归】回调后的下一波机会。第五，逐步布局常态化增量的抗疫资产（疫后滋补及长新冠症状（抑郁等）；有增量床位的医院&疫情医院消耗品；国产新冠特效药，尤其是可能有日常预防场景的；广义对症自我诊疗中的强势品牌类资产；药店&医药电商）。 三、策略配置思路： 1、2023年：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。 （1）强自主（演绎2023特殊宏观环境）：自主可控有望成为未来3-5年主线，持续看好非新冠中药（中药创新药、基药和国改三个方向，涉及标的如康缘药业、佐力药业、天士力、方盛制药、以岭药业、悦康药业、九芝堂、一品红、健民集团等；品牌OTC如葵花药业等）；持续看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代（科研仪器如聚光科技、设备类公司如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、奥普迈、迈瑞医疗等）；持续看好国企改革投资机会（新华医疗、达仁堂、广誉远、康恩贝、昆药集团、太极集团等）。 （2）泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）：持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（国际医学、维力医疗、恩华药业、乐普医疗、健友股份等）；持续看好中长期可选消费医疗复苏（普瑞眼科、爱尔眼科等眼科医疗服务、医美等），2023年复苏波动状态下估值不便宜状态下要时刻关注数据验证，持续看好低估边际变化（智飞生物、华东医药、康华生物、长春高新等）；看好低估值泛复苏如高校科研及药机等（药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技等）。 （3）创回归（演绎2023流动性预期）：2023年伴随流动性持续改善预期，预计创新药会再次出现板块性泡沫。持续看好平台化、新技术、国际化类公司（百济神州、荣昌生物、信达生物、康方生物、康宁杰瑞、君实生物、科伦药业、科济药业、东诚药业、恒瑞医药等）；当下看好有预期差边际变化的创新类&大单品公司（凯因科技、迈普医学、浙江医药、欧林生物、百克生物、诺思兰德等）；当下看好创新行情带动的创新产业链修复，中小优于于大市值，看好CRO尤其是中小CRO的弹性（泰格医药、诺思格、阳光诺和等）及CDMO的低位配置价值（药明生物、药明康德、康龙化成、九洲药业、博腾股份、凯莱英等）。 （4）涨水位（演绎2023医药年度热度）：结合个股逻辑找低估低位（鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、九州通）；个股变化（迈得医疗、新里程）。 2、其他长期跟踪公司：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、丽珠集团、健康元、英科医疗、兴齐眼药、南新制药、以岭药业、珍宝岛、安科生物、云南白药、特一药业、贵州三立、华润三九、普利制药、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、羚锐制药、海思科、先声药业、众生药业、广生堂、前沿生物、中国生物制药、键凯科技、歌礼制药、伟思医疗、奥精医疗、片仔癀、沃森生物、贝达药业、博瑞医药、司太立、迈威生物、凯普生物、纳微科技、爱博医疗、欧普康视、首药控股、吉林敖东、万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺唯赞、北陆药业、安必平、键凯科技、腾盛博药。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjy@gszq.com 分析师 胡偌碧 执业证书编号：S0680519010003 邮箱：huruobi@gszq.com 研究助理 宋歌 执业证书编号：S0680121110003 邮箱：songge@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：全球范围看，“长新冠”带来的常态化增量有哪些？》2023-03-19 2、《医药生物：【智飞生物】在售在研品种预期差在哪里？》2023-03-12 3、《医药生物：顶层设计持续加码，科学仪器国产化浪潮将至【2023强自主】》2023-03-05 -32%-16%0%16%2022-032022-072022-112023-03医药生物沪深300 2023年03月27日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点 .................................................................................................................................................. 4 1.1周观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.2投资策略及思考 ......................................................................................................................................... 5 1.3 43张图表，跨国药企2022年销售&研发表现如何？ ..................................................................................... 7 二、当周行业重点事件&政策回顾 .......................................................................................................................... 25 三、行情回顾与医药热度跟踪 ................................................................................................................................ 27 3.1医药行业行情回顾 ..................................................................................................................................... 27 3.2医药行业热度追踪 ..................................................................................................................................... 30 3.3医药板块个股行情回顾 .............................................................................................................................. 32 四、医药行业4+X研究框架下特色上市公司估值增速更新 ....................................................................................... 33 五、风险提示 ....................................................................................................................................................... 39 图表目录 图表1：2022年跨国药企营收TOP10（单位：亿美元） ........................................................................................... 7 图表2：2022年18家跨国药企药品总销售格局（单位：亿美元） ............................................................................ 8 图表3：2022年跨国药企产品销售额排名（单位：亿美元） ..................................................................................... 8 图表4：2022年跨国药企新上市产品销售额排名（单位：亿美元） ........................................................................... 9 图表5：2022年18家跨国药企各疾病领域产品销售同比增速 .................................................................................. 10 图表6：2022年18家跨国药企各疾病领域产品销售情况 ....