西南期货研究所0早间评论2023年3月17日星期五目录贵金属：........................................................1螺纹、热卷：....................................................2铁矿石：........................................................3焦煤焦炭：......................................................3原油：..........................................................4甲醇：..........................................................4LLDPE：.........................................................5PP：............................................................5天然橡胶：......................................................6PVC：...........................................................6尿素：..........................................................7乙二醇：........................................................7PTA：...........................................................8短纤：..........................................................9铜：...........................................................10铝：...........................................................10锌：...........................................................11铅：...........................................................11锡：...........................................................11镍：...........................................................12豆粕：.........................................................12油脂：.........................................................13棉花&棉纱：....................................................13白糖：.........................................................14苹果：.........................................................15西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 1生猪：.........................................................15鸡蛋：.........................................................16玉米：.........................................................................................................16免责声明.....................................................................................................17西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：xnqhyf@swfutures.com文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分 2贵金属：上一交易日，贵金属价格大幅走高，沪金主力合约收盘价430，涨幅0.92%；沪银主力合约收盘价5042，涨幅-0.26%。美国2月份PPI数据超预期回落，表明美国经济部分领域的成本压力有所缓解。受到SVB事件影响，市场避险情绪显著升温，VIX恐慌指数大涨，欧美股市、原油等风险资产集体大跌，推动黄金避险需求。叠加失业率数据上升，现在市场预期美联储3月加息50bp概率基本降为0，大概率加息25bp，也已经出现3月不加息甚至降息的预期。美国财长耶伦表示，高通胀是最大的经济问题，是拜登政府的首要任务。并将仔细研究硅谷银行(SVB)发生了什么。预计短期内贵金属将偏强运行，策略上，长线逢回调吸入的策略不变。策略方面：偏强运行。螺纹、热卷：上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价4000元吨，上海螺纹钢现货价格在4230-4310元吨，上海热卷报价4330-4350元吨。螺纹钢价格的下跌或受到国际金融市场波动的影响。从产业层面来看，螺纹钢现货市场正处于供需双升态势。供应端，螺纹钢产量随着电炉的复产而逐步提升；需求端随着气温的回暖和建筑工地的复工也逐步增加。最近一期的库存数据显示，螺纹钢库存总量连续第四周下降，下降速度较快；对比来看，当前的总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度仍是观察供需变化的重要参考指标。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 3铁矿石：上一交易日，铁矿石期货价格大幅下跌。PB粉港口现货报价在913元吨，超特粉现货价格790元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率小幅上升即铁矿石需求小幅增长，国际铁矿石发运保持相对平稳意味着铁矿石供应节奏正常，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计涨幅接近60%，进口矿美金报价突破130美元，估值已经偏高。总结来说，实际的供需格局并不支持铁矿石期货当前的高估值水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货短期或将延续回调。策略上，我们建议投资者轻仓参与。策略方面：建议投资者轻仓参与。焦煤焦炭：上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM05合约下跌3.11%收于1853.5元/吨，J05合约下跌2.18%收于2756.5元/吨。现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2430元/吨，现货较期货主力呈升水状态；焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力转为升水。焦煤：供应端，洗煤厂开工率下降，原煤库存累积、精煤库存增加，内蒙矿难事件致使部分煤矿停产，下游企业和中间贸易商采购积极性提升，市场成交较好。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量维持高位，因蒙煤进口恢复，澳洲进口没有改善。炼焦煤综合库存自低位走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，下游焦钢企业和贸易商需求逐渐好转，焦企开工积极性提升。焦炭：供应端，焦炭综合库存增加，达六周高位，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存大幅增加，港口库存增加。平均吨焦利润微幅盈利，焦企炼焦开工率有所提升。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，然两会、安检等特殊事件下实质性需求释放仍需观察；中期来看，宏观政策利好预期持续提供支撑。 4综合来看，中期宏观政策利好预期持续提供支撑，短期上游产业链供给保持高位，下游钢厂的实质性需求释放还需观察，基本面多空博弈激烈。技术上，双焦期货价格在60MA线附近。总体判断，预期双焦期货价格或许以震荡为主。策略方面：暂时观望。原油：上一交易日国内原油主力合约震荡走低。硅谷银行造成的恐慌继续蔓延，盘中油价大幅走低。美国2月CPI同比上升6%，为2022年年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期6%，前值6.4%；CPI环比上涨0.4%。高通胀和较低的就业率暗示美联储加息之路还未结束。3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日，俄罗斯西部多个港口的石油出口削减幅度将达到2月份的四分之一，通常这些港口出口最多1000万吨石油，折合约为250万桶/日的乌拉尔原油。需求端来看，中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后，一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善，批发价格大幅上行，加工利润好转，开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间，柴油需求取决于经济进展。但中长期来看，欧美经济衰退预期导致全球需求有下滑，油价不容乐观。策略方面：逢高做空。甲醇：上一交易日甲醇主力合约大幅下挫。受到华北以及华中地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率窄幅提升至66.74%，仍不足七成，与去年同期相比下滑4.84个百分点，西北地区开工负荷为75.61%，与去年同期相比大幅回落9.97个百分点。大部分停车装置无重启时间，甲醇开工率提升较为缓慢，产量维持在相对低位。下游入市 5采购热情不高，基本刚需接货为主，成交重心有所回落。新兴需求煤制烯烃装置近期运行不稳定，个别CTO装置负荷略下降，沿海地区MTO装置存在重启，CTO/MTO装置开工回升至77.23%。传统需求行业表现一般，仅有甲醛开工窄幅提升，回到三成以上，二甲醚、MTBE和醋酸开工均有所回落。甲醇港口库存低位波动，略增加至74.23万吨，库存累积速度较为缓慢。甲醇市场供需矛盾不突出，低库存提供一定支撑，后期部分生产装置计划重启，甲醇市场或步入缓慢累库阶段。策略方面：逢高做空。LLDPE：上一交易日线性主力合约震荡下行。进入3月，聚乙烯的需求步入旺季，生产企业本应增加供应量来保证市场供需平稳。但近期，国内聚乙烯装置临时停车装置增加，供应量出现缩减。3月份，国内聚乙烯行业进入需求旺季，而且今年是国家对于公共卫生事件放开管控后首个需求旺季。聚乙烯下游工厂订单增加，产能利用率逐步提升。月初阶段，据隆众资讯统计，聚乙烯下游制品企业产能利用率达到了46.91%。其中，下游制品里农膜行业进入“金三银四”传统需求旺季，当前，农膜行业的产能利用率在42.49%，3月份随着订单的增加，产能利用有望继续提升。供需向好，聚乙烯有望进一步反弹。策略方面：观望。PP：上一交易日PP主力低开低走。3月份来看，聚丙烯的供应端的压力一方面来自新增产能的有效释放，另一方面从目前获知情况来看，计划内检修装置数量暂不多，且前期停车的部分装置将重启，同时如果后期利润修复，PDH装置开工亦有提升的可能。聚丙烯多数下游企业开工已经恢复至正常水平,虽然下游企业订单恢复依然缓慢，但环比均有好转，符合季节性改善特征。预计3月份季节性消费有望持续改善，尤其 6包装类产品消费增长