非银行金融行业周报：金融监管机构改革，提升监管效能

市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300下跌3.96%，上证综指下跌2.95%，创业板指数下跌2.15%。沪深两市A股日均成交额8339.89亿元，较上周-1.54%，两融余额15906.55亿元，较上周+0.42%。（1）证券：本周券商指数-5.2%，跑输大盘1.22pct。重点标的表现：国君-4.2%、中金-4.3%、华泰-4.3%、中信-5.6%、国联-5.9%、兴业-6.5%、广发-6.6%、东财-6.9%、东证-7.1%。（2）保险：保险指数下跌8.14%，跑输大盘4.19pct。个股表现普遍下跌，友邦保险-5.39%，中国人寿-5.88%，新华保险-7.53%，中国太保-8.46%，中国平安-8.51%。十年期中债国债到期收益率2.86%，较上周下跌0.04pct。 金融监管机构改革：3月7日下午，十四届全国人大一次会议举行第二次全体会议，听取国务委员兼国务院秘书长肖捷关于国务院机构改革方案的说明。历史上金融监管机构改革主要有三次改革。（1）1983年中国人民银行确立为央行，独立统一监管金融机构；（2）1998~2017年“一行三会”：1992年中国十四大召开，证监会成立，1998年保监会成立，2003年银监会成立，证券法、保险法、银行法等基本法律相继诞生。逐步形成了中国“一行三会”的以机构监管为特征，以合规监管为重点的分业监管体制。（3）2017~2023年“一委一行两会”：2017年设立“国务院金融稳定发展委员会”，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，强化金融监管部门监管职责，确保金融安全与稳定发展。银监会和保监会职责整合，组建银保监会。此次改革：（1）成立金融监管总局：在银保监会的基础上建立，金控公司监管、金融消费者保护及证监会投资者保护划入国家金融监管总局。负责除证券业外金融业监管。（2）证监会调整为国务院直属机构。由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构。划入发改委企业债券审核职责，由证监会统一负责公司债、企业债发行审核工作。此次将证监会及金融监管总局列为国务院组成部门，相较此前直属机构：直属机构主管国务院的某项专门业务，具有独立的行政管理职能；国务院办事机构协助国务院总理办理专门事项，不具有独立的行政管理职能；国务院组成部门管理的国家行政机构由国务院组成部门管理，主管特定业务，行使行政管理职能；国务院议事协调机构承担跨国务院行政机构的重要业务工作的组织协调任务。（3）完善国有金融资本管理体制。将中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构，由其根据国务院授权统一履行出资人职责。根据2020年财政部发布的《国有金融资本管理条例（征求意见稿）》，国务院和地方人民政府分别代表国家履行国有金融资本出资人职责，享有国有金融资本出资人权益；各级财政部门根据本级人民政府授权，集中统一履行国有金融资本出资人职责。总体而言，此次国务院金融监管结构整合，有助于提升金融监管效能：国家金融监管总局未来或将进一步发挥微观审慎监管和行为监管的职责；强化证监会资本市场监管职责。此外，过往银保监会背景下，险企稳步推进渠道、产品转型，同时注重增强风险管理能力。统一监管新时期下，保险行业监管效率提升，将加速风险管理能力较弱的中小企业出清，经营稳健的头部险企优势尤显，行业格局将进一步优化。 投资建议：券商推荐顺序为：方正证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券、国联证券，重点关注浙商证券、中信建投。保险：当前各家公司PEV估值为：0.60（平安）、0.82（国寿）、0.50（太保）、0.36（新华）。建议关注顺序为：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、中国财险H。 风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）证券行业 财联社：跟据澳门特区行政长官行政命令，国泰君安澳门子公司获得设立许可。国泰君安将正式在澳门提供全球证券交易、财富管理及澳门法律允许的各类证券产品和服务。 （二）宏观资讯 香港万得通讯社：（1）2023年3月6日，国新办举行“权威部门话开局”系列主题新闻发布会，国家发改委指出，5%左右的预期目标符合经济运行走势，符合经济发展规律；稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险；将制定出台关于恢复和扩大消费的政策文件；进一步强化能源等大宗商品的保供稳价。（2）中国2月CPI同比上涨1%，预期涨1.8%，前值涨2.1%；环比下降0.5%。 新华社：国务院机构改革方案包括以下内容：重新组建科学技术部、组建国家金融监督管理总局、深化地方金融监管体制改革、中国证券监督管理委员会调整为国务院直属机构、统筹推进中国人民银行分支机构改革、完善国有金融资本管理体制、加强金融管理部门工作人员统一规范管理、组建国家数据局、优化农业农村部职责、完善老龄工作体制、完善知识产权管理体制、国家信访局调整为国务院直属机构、精减中央国家机关人员编制。 央行行长易纲：加强金融监管领域改革，一是关于组建国家金融监督管理总局，有利于加强监管，提高效率，保护消费者权益；二是社会主义市场经济的本质特征就是坚持党的领导，要为化解风险提供有力保障；三是完善金融资本管理体制；四是加强金融机构工作人员的统一规范管理。 央行公布数据显示，中国2月M2同比增长12.9%，预期12.3%，前值12.6%；新增人民币贷款18100亿元，同比多增5928亿元，预期14346亿元，前值49000亿元。中国2月社会融资规模增量为31600亿元，比上年同期多1.95万亿元，预期20766亿元，前值59840亿元；2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，同比增长9.9%。 （三）保险行业 乘联会数据显示：（1）初步统计，2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，环比增长6%，今年以来累计零售265.7万辆，同比下降21%；全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，环比增长10%，今年以来累计批发304.7万辆，同比下降16%。（2）中国2月狭义乘用车零售销量同比增加10.4%；2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。 香港万得通讯社：国家医保局3月9日发布《2022年医疗保障事业发展统计快报》显示，截至2022年底，基本医疗保险参保人数134570万人，比上年同期减少1727万人，同比下降1.3%，参保覆盖面稳定在95%以上。2022年基本医疗保险基金（含生育保险）总收入、总支出分别为30697.72亿元、24431.72亿元，年末基金累计结存42540.73亿元。 二、上市公司重要公告 【中信建投】（1）董事会同意聘任彭文德先生为公司首席风险官。（2）董事会审议通过关于设立、合并、分立及撤销境内证券营业部授权的议案。（3）王小林先生辞去公司非执行董事及副董事长、董事会发展战略委员会委员、董事会审计委员会委员职务。 【华泰证券】证监会同意公司向专业投资者公开发行短期公司债券的注册申请，债券面值余额不超过200亿元。 【友邦保险】（1）2023年3月7日，公司注销回购股份1830.18万股已回购股份，公司总股本变更为116.70亿股。（2）公司审核委员会的职权范围。（3）2022年年度业绩：保费及收费收入约365.19亿美元（同比-1.63%）；总收益191.1亿美元（同比-59.79%）；股东应占纯利2.82亿美元（同比-96.2%）。 【中国平安】平安银行2022年年度业绩：营收1798.95亿元（同比+6.2%），净利润455.16亿元（同比+25.3%），净资产3647.36亿元（同比+12.1%）。 【中国太平】公司向港交所申请发行20亿美元永续次级资本证券。 【东方财富】（1）近日收到《高新技术企业证书》，公司自本次通过高新技术企业认定后连续三年（2022-2024年）将继续享受国家相关税收优惠政策，按15%缴纳企业所得税。（2）子公司东方财富证券完成发行2023年度第三期短期融资券，发行总额15亿元，票面利率2.59%，期限90天。 【*ST西源】董事会同意聘任贾秀琴女士为公司副总经理。 【财达证券】公司股东大会审议通过关于公司符合非公开发行A股股票条件的议案。 【财通证券】董事会聘任徐大干先生担任首席信息官；聘任周瀛女士担任财务总监。 【东兴证券】董事会同意聘任公司副总经理刘亮先生为公司合规总监。 【国元证券】董事会同意聘任唐亚湖先生为公司合规总监。 【华西证券】2023年3月8日，华西基金取得中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》。 【南华期货】（1）2022年年度业绩：营收68.23亿元（同比-35.11%）；净利润2.46亿元（同比+1.01%），净资产33.17亿元（同比+9.18%）。（2）公司向不特定对象发行可转换公司债券，拟募集资金总额不超过人民币12亿元（含12亿元）。 【天茂集团】2023年1-2月，国华人寿期间累计原保险保费收入约为159.40亿元，同比+33.31%。 【新力金融】截至2023年3月6日，减持计划时间过半，海螺水泥未减持公司股份。 【中国银河】上交所批准公司向专业投资者非公开发行面值不超过人民币300亿元的公司债券。 【中原证券】公司关于向特定对象发行股票申请获得上交所受理。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1 10年期国债收益率波动下行，“750日平均”上升 图表2上市险企PEV估值：整体估值下跌 图表3证券行业跑输大盘，券商板块整体下跌 图表4保险行业跑输大盘，保险板块整体下跌 图表5券商板块市净率、市盈率均下降 图表6A股周交易额环比下降 图表7流通市值下降、周换手率环比上升 图表8A股日均成交额环比下降 图表9融资交易额、融资交易占比均下降 图表10两融余额环比上升 图表11两融杠杆比例环比上升 图表12新增投资者数量1月环比上升18.59% 图表13深交所日均股票成交额1月环比上升0.09% 图表14A股总质押市值、总质押市值占总市值的比例均下降 图表15A股股权质押规模、质押规模占总股本比例均下降 图表16再融资承销金额上升 图表17企业债和公司债承销金额下降 图表18本周主承销商承销金额情况（单位：亿元） 图表19券商两地股票溢价率 图表20保险两地股票溢价率 图表21近期解禁公司一览 图表22券商战略获配科创板股份上市至今浮盈（截至2023年3月10日收盘价） 图表23重点标的估值表（截至2023年3月10日收盘价） 五、风险提示 “新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。