有色-能源金属行业周报：本周锂价继续下调，锂价何时企稳关键在需求

报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，锂价何时企稳关键在需求根据SMM数据，截至3月3日，电池级碳酸锂报价 37.00万元/吨，环比2月24日报价下跌29750元/吨；工业级碳酸锂报价33.00万元/吨，环比2月24日报价下跌38000元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价42.50万元/吨，环比2月24日报价下跌17500元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价43.20万元/吨，环比2月24日报价下跌18000元/吨；工业级氢氧化锂报价39.35万元/吨，环比2月24日报价下跌18500元/吨。3月2日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价为42.5万元/吨，环比2月24日下跌5.56%；中国碳酸锂现货出厂价报价为35.5万元/吨，环比2月24日下跌9.55%。据Fastmarkets及富宝新能源锂电周报显示，由于下游电动汽车行业复苏缓慢，整车及材料厂开工率不足，锂盐需求疲弱，叠加目前电动车供应链库存充足，中国锂盐现货需求较少，而目前上游锂盐累库在4万吨左右，供应充足，导致锂盐价格继续下跌。据富宝锂电网了解，本周出现33万元/吨的电池级碳酸锂低价抛售，已触及到部分外采锂辉石精矿企业的成本线，但在下游需求疲弱+上游库存较高的情况下，成本支撑作用不明显，锂价能否触底企稳的关键因素在于下游需求何时能够回暖。虽然 2023年开局受补贴退坡、春节假期影响，我国1-2月新能源汽车销量仍实现同、环比较大幅度增长，也意味着新能源车市基本实现了“开门红”，我们认为2023年新能源汽车仍将保持较快增长，在此背景下，2023年锂盐消费增速及整体价格仍可期待。 海内外锂精矿报价继续下跌，静待需求复苏价格企稳3月3日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为4800美元/吨（FOB，澳大利亚），环比2月24日下跌100美元/吨。截止到3月3日，SMM锂精矿现货价为5155美元/吨，环比2月24日下跌260美元/吨；截止到3月2日， Fastmarkets锂精矿评估价为6150美元/吨，环比2月16日报价下跌600美元/吨。本周海内外锂精矿均继续下跌，我们认为这是伴随锂盐价格下跌的正常调整，待终端新能源车消费复苏，锂盐价格触底企稳，届时精矿价格有望维持高位震荡。 ►诺镍现货定价方式转为LME+SHFE盘面混合价格，镍价承压下行 镍：截止到3月3日，LME镍现货结算价报收24405美元/吨，环比2月24日下跌1.79%。截止到3月3日，LME镍总库存为44736吨，环比2月24日上涨0.35%。截止到3月3日，沪镍报收18.67万元/吨，环比2月24日下跌5.45%，沪镍库存为2884吨，环比2月24日上涨14.72%。周内消息面频发，镍价呈现下行走势。具体来看，3月1日据SMM消息得知LME美国仓库禁俄镍，但据SMM调研得知当前美国地 区LME暂无实质性库存，因此对镍价影响不大。3月2日，据SMM消息，俄罗斯最大的镍生产商Nornickel正在以人民币计价的方式向中国出售镍，现货价格定价方式为上海期货交易所和伦敦金属交易所的混合价格，镍盘面出现波动，俄镍选择以人民币计价，用两市混合定价，有利于定价回归基本面。 截止到3月3日，高镍生铁（8-12%）报收1322.5元/镍点，环比2月24日下跌1.67%，本周镍铁价格下行，据SMM周报，需求端，不锈钢现货市场在短期恢复后本周又进入走弱周期，且部分不锈钢厂累库较多或导致3月有减产计划，对镍铁来说需求进一步走弱。供应方面，镍铁累库集中在贸易商环节，印尼铁由于船运节奏问题，现货市场仍然散单偏少，据SMM调研，印尼镍生铁于2月底、3月初有集中到货，部分钢厂采购需求继续走弱。截止到3月3日，电池级硫酸镍报收39950元/吨，环比2月24日下跌0.50%，本周硫酸镍价格伴随镍价跳水小幅下跌。主要系近期利空纯镍消息频发，1）俄罗斯最大的镍生产商Nornickel现货价格定价方式为由LME计价转为LME+SHFE盘面混合价格，镍价承压下行，电池级硫酸镍较一级镍板最小差价缩小至7604元/吨，据SMM调研了解从硫酸镍生产电积镍的加工成本约为5000/吨，因此硫酸镍生产电积镍的利润几乎全无；2）下游三元企业订单情况依旧疲弱。 厂商交储提振钴价，硫酸钴需求疲弱价格依旧承压钴：截止到3月3日，金属钴报收30.50万元/吨，环比2月24日上涨3.39%，近期电解钴价格有所上行，据SMM周报，主要系当前头部厂商因为交储流入零单现货较少，叠加欧洲电钴库存偏紧外盘电钴价格高位情绪面影响国内电钴价格坚挺。截止到3月3日，四氧化三钴报收17.00万元/吨，环比2月24日上涨1.49%，近期四氧化三钴价格有所上行，主要系广东地区陶瓷厂商补库需求氧化钴市场近期较为火热，因四钴与氧化钴可替换使用，因此在氧化钴价格带动下，四钴价格有所上行。截止到3月3日，硫酸钴报收4.20万元/吨，环比2月24日上涨5%，主要系近期电钴价格较为坚挺，叠加回收端冶炼厂受碳酸锂价格频频下调影响，对回收料采购谨慎，回收端钴产量受限，但考虑到下游三元市场并未回暖，需求依旧较弱，我们认为硫酸钴价格上行空间有限。 本周利空消息频发，稀土磁材价格均加速下调 价格：截止到3月3日，氧化铈均价6800元/吨，环比2月24日不变；氧化镨均价66.50万元/吨，环比2月24日下跌2.92%。截止到3月3日，氧化镧均价7000元/吨，环比2月24日不变；氧化钕均价68.80万元/吨，环比2月24日下跌4.84%；氧化镨钕均价64.80万元/吨，环比2月24日下跌5.81%； 氧化镝均价1990元/公斤， 环比2月24日下跌9.55%；氧化铽均价1.125万元/公斤，环比2月24日下跌11.07%。本周稀土价格整体大幅下滑，主要系北方稀土微幅下调挂牌价格，以及特斯拉宣布下一代永磁电机将完全不使用稀土材料，导致本就处于下调的市场，情绪更加悲观。其中中重稀土氧化镝、氧化铽更是出现断崖式下跌，我们判断主要系2月27日电机巨头日本电产宣布最快于今秋投放不使用重稀土类的产品所致。截止到3月3日，烧结钕铁硼（N35）均价为240元/公斤，环比2月24日下跌15.79%，主要系本周特斯拉在其投资者日上宣布，下一代永磁电机将完全不使用稀土材料，对钕铁硼磁材价格形成利空，导致价格大幅下跌。 投资建议 据Fastmarkets及富宝新能源锂电周报显示，本周电动车终端需求依旧疲软，整车及材料厂开工率不足，且电动车供应链库存充足，导致现货需求减少，供给端来看，目前上游锂盐库存4万吨左右，供应充足，导致本周锂盐价格继续大幅下跌；本周市场上出现33万元/吨的电池级碳酸锂低价抛售，已触及到部分外采锂辉石精矿企业的成本线，但目前锂价下跌的最主要的原因仍是电动车需求疲弱，因此未来仍需着重关注电动车消费复苏带动锂盐需求的修复，届时锂盐价格或将触底企稳。我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期； 3）澳洲Greenbushes外售锂精矿； 4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 本周锂价继续下调，锂价何时企稳关键在需求 锂行业观点更新 一周海外锂资源信息速递 、土耳其对中国进口纯电动汽车加征40%关税 根据土耳其官方公报3月3日公布的一项总统决定显示，土耳其已对从中国进口的纯电动汽车征收40%的额外关税。不过，外媒并没有透露土耳其采取这一措施的原因。据悉，土耳其本地的消费者更喜欢进口汽车，但土耳其已经采取行动促进本土电动汽车产业的发展，所以此举可能是为了保护本土产业。 开始在Thacker Pass施工 据Lithium Americas3月2日公告，在收到土地管理局（"BLM"）的开工通知后，其100%拥有的位于内华达州洪堡县的Thacker Pass锂矿项目（"Thacker Pass"或"项目"）已开始施工。 "总裁兼首席执行官Jonathan Evans说："开始施工是Thacker Pass的一个重要里程碑，也是我们十多年来一直努力的目标。"我们对为内华达州北部带来经济增长的前景感到兴奋，并在国内电动汽车的锂供应链中发挥重要作用。" ThackerPass的目标是每年生产8万吨电池级碳酸锂（"Li2CO3"），分两个阶段进行，每年4万吨（"第一阶段"和"第二阶段"）。第一阶段的生产预计将在2026年下半年开始。该项目预计将在施工期间创造1000个就业机会，在运营期间创造500个就业机会。更多信息可以在技术报告中找到，题为"可行性研究，美国内华达州洪堡县Thacker Pass项目的National Instrument 43-101技术报告"，生效日期为2022年11月2日（"技术报告"），于2023年1月31日在SEDAR的公司简介中存档。 施工更新： 施工，包括场地准备、岩土钻探、供水管道开发和相关基础设施，已经开 始。 主要土方工程的合同已经授予，预计将在2023年下半年开始活动。 2022年第四季度，Bechtel公司获得了Thacker Pass一期建设的工程、采购和施工管理（"EPCM"）合同，详细工程正在进行。 获得的主要建筑合同，包括： ·碳酸锂和提纯。Aquatech International LLC（"Aquatech"）已经获得了硫酸镁和碳酸锂化工厂的合同。Aquatech成立于1981年，总部设在费城，是工业和基础设施市场水净化技术的全球领导者，重点是海水淡化、水回收和再利用以及零液体排放（"ZLD"）。 ·硫酸厂。EXP全球公司（"EXP"）已获得硫酸厂的工程、采购、施工支持、调试和启动服务合同。EXP成立于1906年，运营总部设在芝加哥，是石油、天然气和化学品的全球领导者。MECS公司（"MECS"）获得了他们最先进的MECS热回收系统的技术许可、工程和设备合同，该系统利用废热产生蒸汽，随后将转化为加工厂的无碳电力。 ·温尼穆卡地区的劳动力中心（建筑承包商住房）和转运设施的合同选择和工程已经开始。 在美国内华达州地区法院（"联邦法院"）对决定记录（"ROD"）的发布作出有利裁决后，Thacker Pass的建设开始了，联邦法院确认Thacker Pass的许可程序是彻底和负责任的。联邦法院拒绝撤销ROD，并命令BLM根据采矿法考虑一个与指定的废物储存和尾矿区域有关的问题，并没有施加任何预计会影响施工时间表的限制。公司正在与BLM密切合作，以完成所需的后续工作，预计这不会影响整个施工时间表。 3、SQM 2022Q4及全年经营情况简报 据SQM 3月1日公告，公司2022Q4及全年经营情况如下： 1）公司营收及利润 SQM报告2022年全年净利润为39.063亿美元（2021：5.855亿美元），同比增长564%。2022年全年毛利为57.366亿美元（2021：10.901亿美元），同比增长426%；2022年全年营收为107.106亿美元（2021：28.623亿美元），同比增长；2022年全年对智利国库的捐款超过50亿美元。 2022Q4，净利润为11.51亿美元，环比增长5%，同比增长258%；2022Q4，毛利为16.419亿美元，环比增长1%，同比增长202%；2022Q4，营收为31.336亿美元，环比增长6%，同比增长189%。 2）锂和锂盐业务 2022年全年，锂和锂盐业务的营收总额为81.529亿美元（2