Bbh 黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2023年02月22日 到港量走低 铁矿价格能否延续上涨 【策略观点 】 供应端有偏紧预期，巴西铁矿在年末冲量后，一季度发运基本回归去年同期。澳矿受飓风和突发事件影响，发运量波动较大。根据前期发运量推算，本周到港预计继续下降，之后到港量可能回升至去年同期水平。 需求持续走高，247钢厂日均铁水连续六周回升。节后，钢厂利润有所回暖，开工率持续回升。终端需求上，一二线房价环比回升，节后建筑用钢成交量大幅上升。 目前铁矿价格已经上涨至920元/吨附近，利好已经充分体现。下周预计铁矿涨势放缓，高位震荡，关注950附近压力位。 操作建议:矿价已处高位，暂时观望。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 范芮 电话：010-84555195 邮 箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话： 010-84555063 邮 箱 yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03090153 2 / 11 黑色期货周报 1、行情回顾 上周随着成材基本面数据的改善，市场情绪出现一定回暖，铁矿石价格上涨至高位。周一在上周利多消息出尽后，盘面价格大幅回调，当天港口买货钢厂数量明显增加，随着周二、周四建材成交分别增至15万吨、18万吨，以及螺纹表需加速恢复，热卷钢厂库存连续三周去库，使矿价一路走高。 数据来源：文化财经、国元期货 2、澳洲巴西19港铁矿石发运环比回升 截至2月17日，澳洲巴西19港铁矿石发运总量2303.3万吨，环比回升452.4万吨。澳洲发运量环比上升487.5万吨至1760.1万吨，基本回归去年同期；巴西财年末冲量结束，叠加雨季影响，发运量冲高回落，环比减少35万吨至543万吨。根据发运量推算，2月25日到港量在1850万吨附-500501001502002503003504002019年2020年2021年2022年2023年铁矿基差（元/吨） 3 / 11 黑色期货周报 近，3月3日到港量在2100万吨。 数据来源：钢联数据、国元期货 3、铁矿石到港大幅走低 后期到港预计与去年同期持平 截至2月17日，中国45港口到港量2061.1万吨，环比减少794万吨。其中澳矿到港量 1343.4 万吨，环比减少 329.1 万吨；巴西矿到港量环比减少 383.6 万吨至 377 万吨；非主流矿到港量环比减少 81.5 万吨至 340.7 万吨。 100012001400160018002000220024001月1日1月10日1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日3月4日3月12日3月20日4月1日4月9日4月17日4月29日5月7日5月15日5月27日6月4日6月12日6月24日7月2日7月10日7月22日7月30日8月7日8月19日8月27日9月4日9月16日9月24日10月2日10月14日10月22日10月30日11月11日11月19日11月27日12月9日12月17日12月25日2020年2021年2022年2023年澳洲19港口铁矿发运（万吨）40050060070080090010001月1日1月10日1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日3月4日3月12日3月20日4月1日4月9日4月17日4月29日5月7日5月15日5月27日6月4日6月12日6月24日7月2日7月10日7月22日7月30日8月7日8月19日8月27日9月4日9月16日9月24日10月2日10月14日10月22日10月30日11月11日11月19日11月27日12月9日12月17日12月25日2020年2021年2022年2023年巴西19港口铁矿发运（万吨） 4 / 11 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 4、国产矿产量节后回升 库存环比下降 截至2月10日，126家矿山企业日均产量35.1万吨/天，较上期上升2.32万吨/天。目前，国产矿产量已基本回升至节前情况。126家矿山企业精粉库存节后开始降库，较上期下降6.45万吨至208.02万吨。 1500170019002100230025002700290031001月1日1月13日1月21日1月29日2月10日2月18日3月4日3月18日4月1日4月15日4月29日5月13日5月27日6月10日6月24日7月8日7月22日8月5日8月19日9月2日9月11日9月23日10月1日10月9日10月21日10月29日11月6日11月18日11月26日12月4日12月16日12月24日2020年2021年2022年2023年铁矿45港口到港量（万吨）3032343638404244461月3日1月13日1月18日1月28日2月7日2月11日2月25日3月2日3月12日3月20日3月29日4月8日4月13日4月23日5月1日5月10日5月20日5月25日6月4日6月12日6月21日7月1日7月6日7月16日7月24日8月2日8月12日8月17日8月27日9月4日9月13日9月23日9月28日10月8日10月16日10月25日11月4日11月9日11月19日11月27日12月6日12月16日12月21日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年2023年126家矿山企业铁精粉日均产量（万吨/天） 5 / 11 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 5、钢厂利润不及上期 日均铁水产量持续增加 钢联数据显示，截至2月17日，247家钢厂盈利率35.93%，环比下降2.6%；247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比上升9.96%；日均铁水产量230.1万吨/天，环比增加2.15万吨，同比增加21.96万吨。预计后期铁水产量能够基本维持在230万吨/天以上。 30801301802302803301月3日1月14日1月27日2月5日2月11日2月25日3月6日3月15日3月26日4月8日4月17日4月26日5月7日5月20日5月29日6月7日6月18日7月1日7月10日7月19日7月30日8月12日8月21日8月30日9月10日9月23日10月2日10月11日10月22日11月4日11月13日11月22日12月3日12月16日12月25日2019年2020年2021年2022年2023年126家矿山企业铁精粉库存（万吨）5560657075808590951月1日1月10日1月18日1月27日2月7日2月17日2月26日3月8日3月19日3月29日4月9日4月19日4月30日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月2日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月4日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年247家钢铁企业高炉开工率（%） 6 / 11 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 6、港口现货成交两周上涨 内外矿价差缩小 截至2月17日，港口贸易商成交量99.5万吨，环比上升23.3万吨。随着铁水需求及成材需求的改善，铁矿成交量上涨，内外矿价差缩减。钢厂利润环比下降，块矿性价比不高，块粉价差维持平稳。 1902002102202302402502602019年2020年2021年2022年2023年247家钢铁企业日均铁水（万吨/天）0501001502002502019年2020年2021年2022年2023年主要贸易商港口现货成交量（万吨） 7 / 11 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 7、港口进口矿库存连续四周累库 钢厂库存维持低位 截至2月17日，45港口库存14110.72万吨，环比上升100.44万吨；其中澳矿库存环比增加31.67万吨至6618.17万吨，巴西矿库存环比下降12.07万吨至4898.26万吨；贸易矿库存环比增加60.51万吨至8250.26万吨，非贸易矿库存环比上升39.93万吨。 春节降库后，钢厂铁矿库存维持低位。截至2月17日，247家钢厂铁矿库存环比下降35.63万吨至9237.1万吨，处于近四年低位。 30801301802302803303804304801月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月7日3月15日3月23日3月31日4月9日4月17日4月25日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月2日7月10日7月18日7月26日8月3日8月11日8月19日8月27日9月4日9月12日9月20日9月28日10月13日10月21日10月29日11月6日11月14日11月22日11月30日12月8日12月16日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年61.5%PB粉-56.5%超特粉价差（元/吨）-400-300-200-10001002003001月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日3月27日4月3日4月11日4月18日4月25日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月1日7月8日7月15日7月22日7月29日8月5日8月12日8月19日8月26日9月2日9月9日9月16日9月23日9月30日10月14日10月21日10月28日11月4日11月11日11月18日11月25日12月2日12月9日12月16日12月23日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年进口61.5%Fe—国产66%Fe平均价差（元/吨） 8 / 11 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 8、上周铁矿供需情况 10000110001200013000140001500016000170001月1日1月10日1月18日1月27日2月5日2月17日2月26日3月8日3月19日3月29日4月9日4月19日4月30日5月10日5月21日5月31日6月11日6月21日7月2日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月7日10月16日10月28日11月6日11月18日11月27日12月9日12月18日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年45港口铁矿库存（万吨）8000850090009500100001050011000115001200012500130001月1日1月13日1月21日1月29日2月11日2月25日3月5日3月13日3月25日4月2日4月10日4月22日4月30日5月8日5月20日5月28日6月5日6月17日6月25日7月3日7月15日7月23日7月31日8月12日8月20日8月28日9月9日9月17日9月25日10月7日10月15日10月23日11月4日11月12日11月20日12月2日12月10日12月18日12月30日2020年2021年2022年2023年247家钢铁企业进口铁矿库存（万吨） 9 / 11 黑色期货周报 数据来源：钢联数据、国元期货 9、观点小结 铁矿供应端预计与去年同期持平，需求端有回升预期，日均铁水仍有上升空间。终端需求上，一二线城市房价环比上升，商品房销售回暖。但是由销售端向新开工的传到仍需要时间。 目前铁矿价格已经接近去年6月峰值，关注950元/吨附近压力位，短期预计涨势放缓，高位震荡为主。 10 / 11 黑色期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行