金属新材料高频数据周报：电碳远月合约价格降至33.7万元每吨，氧氯化锆价格上涨5%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年2月25日 有色 电碳远月合约价格降至33.7万元每吨，氧氯化锆价格上涨5% ——金属新材料高频数据周报（20230220-20230226） 有色 军工新材料：电解钴价格小幅上升。（1）本周电解钴价格30.70 万元/吨，环比+2.0%。电解钴和钴粉比值1.14 ，环比+2.0%；电解钴和硫酸钴价格比值为7.68 ，环比+0.7%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现转强。（2）碳纤维本周价格147.5元/千克，环比+0%。毛利15.87元/千克，环比+1.0%。（3）铼、铍价格与上周持平。 新能源车新材料：电碳远月合约价格降至33.7万元/吨。（1）本周Li2O 5%锂精矿中国到岸价已达到5350美元/吨，环比-1.83%。（2）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为41.98 、39.17 和44.58 万元/吨，环比-6.7%、-6.03%和-3.0%。WIND显示电碳LC2306合约价格本周为33.7万元/吨，环比-12.5%，已贴水近8.28万元/吨。（3）本周硫酸钴价格3.95 万元/吨，环比+0%。（4）本周磷酸铁锂、523型和811型正极材料价格分别为13.55 、29.00 和35.45 万元/吨，环比-4.24%、-4.6%和+0%。（5）本周氧化镨钕价格687 元/公斤，环比+0.3%。 光伏新材料：光伏级多晶硅价格小幅回落。（1）本周光伏级多晶硅价格27.11 美元/千克，环比-2.0%。（2）本周EVA价格16,800元/吨，环比+0%，保持2013年来较高位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格26.0 元/平米，环比+0%。 核电新材料：氧氯化锆价格小幅上升。（1）本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为20,000元/吨、225元/千克、7000元/千克、17375元/吨、15212.5元/吨，环比+5.3%，+0%，+0%，+0%，+0%。 消费电子新材料：钴酸锂、碳化硅、高纯镓价格小幅回落。（1）本周四氧化三钴价格16.80 万元/吨，环比+0%。本周钴酸锂价格340.0元/千克，环比-5.6%。（2）本周碳化硅价格8,600元/吨，环比-1.1%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,275、1,480、1,555元/千克，分别环比-2.2%、+5.3%、+3.3%；本周二氧化锗价格6,350元/千克，环比+0%。 其他材料：铂价格小幅上升，铑价格下滑8.7%。（1）本周99.95%铂、铑、铱价格分别为221、2,615 、1,105 元/克，环比+2.8%、-8.7%、+0%。 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind -29%-19%-9%0%10%12/2104/2207/2209/22有色金属沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 有色 1、 价格汇总表 表1：六大新兴产业材料价格汇总表 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 有色 2、 军工新材料：电解钴价格小幅上升 军工，特别是航空发动机、高温合金产业链，是备受市场关注的重要赛道，但是其公开的高频数据是缺失的。我们试图通过其产业链上各环节的高频数据（量、价、利、库存）来推算、跟踪其发展的最新动态。 军工板块涉及的金属新材料主要有电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金： （1）电解钴&钴粉：钴是一种拥有高硬度、高熔点、耐腐蚀和较强磁性的金属，钴系列产品被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和催化剂的制造。其中电解钴主要用于高温合金的制造，部分也可用于磁性材料，在航空航天领域广泛应用于飞机和火箭的发动机；钴粉大部分需求来自于硬质合金，2018年40%的硬质合金用于汽车部件，20%用于耐磨件，10%用于采矿，10%用于能源，10%用于其他领域。其产品形态主要为切削刀具、冲击工具和耐磨零部件。 电解钴用途集中于高温合金，而钴粉终端产品分布较广，因此两者价格可以反映军工行业和制造业景气度的强弱。硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元正极材料，因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的相对景气度。 本周电解钴和钴粉比值1.14 ，环比+2.0%；电解钴和硫酸钴价格比值为7.68 ，环比+0.7%。这两个比值说明本周军工相对于制造业和新能源车表现转强。 图1：电解钴和钴粉价格(万元/吨) 图2：电解钴/硫酸钴价格比值和电解钴/钴粉价格比值 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 电解钴的主要生产成本为原料成本，即钴精矿成本，和加工成本；根据百川盈孚数据，按每吨电解钴需要1.2吨钴精矿(假设全部外购)和5.5万元加工费计算，本周电解钴毛利为12.22万元/吨，环比+4.58万元/吨；毛利率39.80%，环比+14.42pct。 本周电解钴库存43吨，环比变化-6吨。 2023年1月电解钴产量为1140金属吨； 开工率50.5%，环比-2.9 pct；2022年7月表观消费量1178吨，同比+9.0%。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 有色 图3：电解钴测算毛利和毛利率(万元/吨，%) 图4：电解钴月度产量和月度开工率 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 图5：电解钴表观消费量(吨) 图6：电解钴周度库存(吨) 资料来源：海关总署、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 （2）钛：钛铁矿、金红石矿经过洗选得到钛精矿，钛精矿进行氯化处理和精制可制得四氯化钛。四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛，钛白粉56%用于油漆涂料、26%用于塑料；海绵钛则是制备钛材的主要原材料。海绵钛根据钛含量、杂质含量和硬度等级从高到低分为0A级、0级、1级一直到5级。 从全球角度看，钛材需求主要来自于高端领域，其中航空航天领域占钛材消费量占比高达46%；国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势，低端钛材主要用于化工等民用领域，高端钛材则主要用于航空航天、船舶等领域。具体到产品层面，高端钛材主要用作航空发动机叶片、机身材料和航空紧固件，民用钛材则主要用于石油化工领域的测井工具、井下封隔器和油套管。 2019年国内市场51%的钛材应用于化工领域、18%用于航空航天、8%用于船舶和海洋工程。在军品钛材方面，国内仅有宝钛股份、西部超导、西部材料等少数几家公司拥有军品认证。根据西部超导招股说明书，西部超导钛材供应以航空、舰船等军用钛材为主，采购的海绵钛以0级为主，而民用钛合金采购的海绵钛规格标准相对较低。因此，0级海绵钛和低级海绵钛的价差可以反映军品和民品钛材的相对强弱。 本周0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为8.30和7.3万元/吨，两者价差1.00 万元/吨，环比保持上周持平。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 有色 图7：不同级别海绵钛价格(万元/吨) 图8：0级和4级海绵钛价差(万元/吨) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所 （3）铼：铼的熔点高达3180°C，可以同时提高钨、钼、铬的强度和塑度，是理想的高温合金材料，可用于高温结构件(如发动机喷口、喷管、防热屏等)的制造。2019年全球79%的铼被用于航空航天，主要用于制造高温合金（高温合金的主要使用领域是发动机，其中航空发动机占比约75%，陆地发动机占15%，汽车发动机占约6%，其余在油气行业和工具行业占4%）；催化剂是铼的第二大消费领域，2019年消费占比9%。 国内铼消费结构和全球有所不同，近年来中国铼消费量每年约8吨，其中催化剂消费约5吨，高温合金消费约1吨，其他消费约2吨。未来随着国内航空航天的发展，预计国内铼在高温合金的用量占比会不断提升。 本周国产99.99%铼粉价格为17,000.00 元/千克，与上周持平，铼粉均价在2014年以来持续下滑；2023年1月99.99%铼粉产量0.32吨，环比-4.8%。 图9：国产99.99%铼均价(万元/千克) 图10：国产>99.99%铼月度产量(吨) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 （4）铍：铍是一种特殊的功能材料，应用领域广泛。2019年国内22%的铍用于航空航天、21%用于消费电子、16%用于汽车电子、9%用于军事、7%用于能源。在军工产业，铍凭借良好的比刚度、尺寸稳定性和热膨胀相容性，被应用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统。 本周铍价格为740.00 元/千克，环比+0%。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 有色 图11：国产99%铍价格(元/千克) 图12：国产99%铍周度产量(吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 （5）碳纤维：碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的、力学性能优异的新材料，具有强度大、模量高、密度低、线膨胀系数小等优点。 2020年，26%的碳纤维被用于风电叶片，23%的碳纤维被用于航空航天，14%用于体育休闲，11%用于汽车，剩余26%用于混配模成型、压力容器、建筑和其他领域。 本周碳纤维价格147.5元/千克，环比+0%；毛利15.87元/千克，环比+1.0%，毛利率10.76%，环比+0.1 pct。 本周碳纤维库存2940吨，环比-45.00吨。 2023年1月碳纤维产量4410吨，同比增长+61%。 图13：碳纤维价格(元/千克) 图14：碳纤维毛利和毛利率(右) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 有色 图15：碳纤维月度产量(吨) 图16：碳纤维周度库存(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所（近期库存大幅上涨主要系百川数据库样本发生变化） 3、新能源车新材料：电碳远月合约价格降至33.7万元/吨 新能源车主要成本包括电池、电机、电控系统、电驱动零部件和整车其他零部件，其中电池成本占比高达40%。目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池安全性好，但之前受制于体积问题，主要用于商用车领域，随着结构优化和技术进展，目前在乘用车领域应用有所回升；三元锂电池相对来说体积小，能量密度高，在乘用车领域应用广泛。 目前通常的锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液、隔膜、以及电池外壳包装材料组成，这些材料成本是锂离子电池的主要成本来源。 中国汽车工业协会发布2023年1月数据，中国2023年1月份新能源汽车产量42.5万辆，环比-46.6%，同比-6.1%。2023年1月国内新能源汽车产量渗透率达到26.6%，环比-6.70Pct。 图17：中国新能源汽车产量及渗透率 资料来源：Wind，光大证券研究所整理，截至2023年1月 （1）正