行业投资框架系列之一：判断行业轮动方向，参考什么指标？

本报告主要讨论了如何衡量中观行业景气度以及策略视角下如何衡量行业景气。报告指出，通常行业利润增速是衡量行业景气度最简单的指标，当行业景气度回升时，意味着行业基本面向好。同时，判断企业库存周期所处位置也是衡量行业景气度变动的重要依据。报告还介绍了策略视角下衡量行业景气的方式，即通过观察盈利的增长率与估值的匹配度来寻找投资机会。报告指出，宏观利润指标的指引效果往往存在一定的滞后性，会出现行业景气度变化与股票市场行业轮动之间的背离，而如果用库存周期的变化来判断行业景气度的变化，我们发现周期性行业和大消费相关行业的库存变动对于判断股票市场的行业轮动具有一定的预判作用。最后，报告提出如何判断行业轮动的方向，需要结合微观指标，从估值变化、资金流动等角度去观察行业可能轮动的方向。