敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年2月19日 行业研究 国务院印发质量强国建设纲要，中国品牌建设、消费品质量提升被多次提及 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230217） 纺织和服装 中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》：纲要分为形势背景、总体要求、主要任务和组织保障四个板块，明确到2025年，以定性与定量相结合的方式，从6个方面对实现质量整体水平进一步全面提高、中国品牌影响力稳步提升、人民群众质量获得感、满意度明显增强等目标进行了细化。到2035年，质量强国建设基础更加牢固，先进质量文化蔚然成风，质量和品牌综合实力达到更高水平。纲要中多次提及品牌建设及消费相关内容，品牌建设方面，纲要指出到2025年品牌建设要取得更大进展，形成一大批质量过硬、优势明显的中国品牌，同时要争创国内国际知名品牌，开展中国品牌创建行动，打造中国精品和“百年老店”；消费品质量提升方面，纲要提出，要顺应消费升级趋势，推动企业加快产品创新、服务升级、质量改进，并提出优化消费品供给品类的诸多举措。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年02月13日~02月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.12%、-2.18%、-1.75%，纺织服装板块上涨0.21%，位列31个申万一级行业的第7位；其中纺织制造板块下跌0.91%、服装家纺板块上涨1.34%。过去一个月（2023年01月17日~2023年02月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.11%、-0.59%、-2.50%，纺织服装板块上涨1.79%，位列31个申万一级行业的第15位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨10.22%、跑赢沪深300指数11.96PCT。过去一个月化妆品板块上涨4.57%、跑赢沪深300指数7.07PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第9位。 行业新闻及重点公司动态：爱马仕2022年销售额按固定汇率计算同比增长23%；户外装备制造商扬州金泉正式登陆上交所；VF集团旗下多数品牌FY2023Q3收入下滑，其中Vans同比下滑13%；韩束首家科学抗衰品牌体验中心开业；花西子首个海外快闪店亮相日本。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期行情走强，同时结合我们调研多家上下游企业来看，品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立，叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况，我们认为上半年季度间的数据明显好转值得期待，并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转。从品类而言，结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，标的方面继续推荐安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，同时考虑估值和股息率等多个因素，推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程，2月情人节、3月38女神节等促销活动逐步上线，有助于拉动消费热情、促零售端好转。同时结合行业竞争情况，我们在2023年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 1月受春节时间前移影响，淘系运动鞋服及化妆品销售走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20230210） 雅诗兰黛集团22Q4收入同比降11%，彩妆和香水表现相对较优——纺织服装与化妆品行业周报（20230203） 春节假期线下客流恢复、消费复苏，冰雪运动热度抬升——纺织服装与化妆品行业周报（20230120） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》 近日中共中央、国务院印发了《质量强国建设纲要》。纲要分为形势背景、总体要求、主要任务和组织保障四个板块，明确到2025年，以定性与定量相结合的方式，从6个方面对实现质量整体水平进一步全面提高、中国品牌影响力稳步提升、人民群众质量获得感、满意度明显增强等目标进行了细化。到2035年，质量强国建设基础更加牢固，先进质量文化蔚然成风，质量和品牌综合实力达到更高水平。纲要中多次提及品牌建设及消费相关内容： 品牌建设方面，纲要指出到2025年品牌建设要取得更大进展。品牌培育、发展、壮大的促进机制和支持制度更加健全，品牌建设水平显著提高，企业争创品牌、大众信赖品牌的社会氛围更加浓厚，品质卓越、特色鲜明的品牌领军企业持续涌现，形成一大批质量过硬、优势明显的中国品牌。 同时在增强企业质量和品牌发展能力中，纲要指出要争创国内国际知名品牌，完善品牌培育发展机制，开展中国品牌创建行动，打造中国精品和“百年老店”，鼓励企业实施质量品牌战略，建立品牌培育管理体系，深化品牌设计、市场推广、品牌维护等能力建设，提高品牌全生命周期管理运营能力。 消费品质量提升方面，纲要在推动经济质量效益型发展任务中指出要顺应消费升级趋势，推动企业加快产品创新、服务升级、质量改进，促进定制、体验、智能、时尚等新型消费提质扩容，满足多样化、多层级消费需求； 在加快产品质量提档升级任务中提出了优化消费品供给品类的诸多举措，包括实施消费品质量提升行动，加快升级消费品质量标准，提高研发设计与生产质量，推动消费品质量从生产端符合型向消费端适配型转变，加快传统消费品迭代创新，加强产品前瞻性功能研发，扩大优质新型消费品供给，推行高端品质认证，以创新供给引领消费需求。 2、 行情回顾 2.1、 纺织服装板块 上周（2023年02月13日~02月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-1.12%、-2.18%、-1.75%，纺织服装板块上涨0.21%，位列31个申万一级行业的第7位。过去一周，31个申万一级行业中有7个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是美容护理、食品饮料、石油石化，涨幅分别为+3.53%、+1.62%、+0.69%；涨幅位居后三名的分别是电力设备、电子、房地产，涨幅分别为-4.06%、-3.29%、-3.16%。 过去一个月（2023年01月17日~2023年02月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.11%、-0.59%、-2.50%，纺织服装板块上涨1.79%，位列31个申万一级行业的第15位。过去一个月，31个申万一级行业中有18个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、传媒、机械设备，涨幅分别为+8.63%、+7.49%、+6.64%；涨幅排名后三位的行业分别是商贸零售、银行、非银金融，涨幅分别为-6.10%、-5.24%、-4.20%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/02/17） 图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/02/17） -4.0%-2.0%0.0%2.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -4%0%4%纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/02/17） 图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/02/17） -5 0 5 10 15 ☆化妆品☆美容护理食品饮料石油石化轻工制造钢铁建筑材料纺织服饰医药生物传媒煤炭基础化工机械设备社会服务家用电器通信建筑装饰国防军工汽车计算机交通运输环保公用事业银行非银金融商贸零售有色金属农林牧渔综合房地产电子电力设备过去一周涨跌幅（%） -10 -5 0 5 10 计算机传媒机械设备通信环保国防军工钢铁基础化工☆化妆品☆电子石油石化汽车轻工制造建筑装饰社会服务纺织服饰美容护理有色金属公用事业建筑材料煤炭交通运输综合医药生物食品饮料农林牧渔房地产电力设备家用电器非银金融银行商贸零售过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌0.91%、服装家纺板块上涨1.34%。过去一个月纺织制造上涨2.34%、服装家纺上涨2.35%。 图5：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/02/17） 图6：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/02/17） -4 -2 0 2 服装家纺纺织制造上证指数沪深300深证成指过去一周涨跌幅（%） -4 -2 0 2 4 服装家纺纺织制造上证指数深证成指沪深300过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，都市丽人、金发拉比、ST柏龙、锦泓集团、航民股份等涨幅居前，棒杰股份、*ST中潜、江苏国泰、欣龙控股、深纺织A等跌幅居前。 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/02/17) 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股） 成交额（亿元/天） 动态市盈率 总市值（亿元） 2298.HK 都市丽人 0.28 29.10 5285.00 0.03 NA 6 002762.SZ 金发拉比 13.99 16.10 23718.79 6.13 280 50 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 002776.SZ ST柏龙 3.44 12.42 3361.09 0.22 NA 19 603518.SH 锦泓集团 8.75 12.32 8723.17 1.44 20 30 600987.SH 航民股份 8.63 8.55 10030.58 1.71 13 91 注：上表中“NA”表示动态市盈率为负值，下同；都市丽人周收盘价、成交额、总市值按照2023年2月17日港币兑人民币汇率1港币=0.8747人民币进行换算 资料来