中国经济 – PMI小幅上升，信心改善

2022年3月2招银国际全球市场|股票研究|经济展望中国生态没有麦克风采购经理人指数略有上涨有信心改善中国制造业采购经理人指数略ros e 2022年2月,符合期望值。随着政策放松，建筑业采购经理人指数显著改善促进基础设施项目。服务业采购经理人指数温和攀升，业务增长活动仍然受到 Covid-19 病毒的限制。制造业的新订单和建筑继续增加，而服务中的建筑进一步下降。制造业、建筑业和服务业的业务预期得到改善行业，减税和信贷宽松提振了企业信心。材料成本出厂价进一步反弹，表明2月份大宗商品价格。面对与俄罗斯有关的外部冲击——乌克兰紧张局势，中国决策者将注入更多流动性供应和加大政策支持力度，提振信心，稳增长。我们期待中国经济从2的时候可能触底。你们Bingnan博士(852) 3761 8967yebingnan@cmbi.com.hk指数(%)656055504540353025 PMI指出，22年第一季度GDP增长可能放缓。尽管2月份改善，建筑业和服务业采购经理人指数分别下降从 21 年第 4 季度的 57.4% 和 51.6% 到 2M22 的 56.5% 和 50.4%。复合物产出指数从21年第四季度的51.7%下降到22年第一季度的51%，表明GDP增长可能出现低迷。工业产出增长应保持出口强劲，制造业PMI从21年第四季度的49.9%上升1年的50.2%的时候。2019202020212022制造业采购经理人指数建筑业采购经理人指数服务采购经理人指数 制造业和建筑业的新订单反弹，但有所下降服务。制造业和建筑业的新订单指数分别上升从J年的49.3%和53.3%到2月份的50.7%和55.1%，表明两个部门的需求改善。导出订单索引和导入索引也有反弹，表明短期内进出口稳定增长。但服务中的新订单指数从J年的48.2%下降到J年的46.3%2月，由于Covid-19病毒继续限制服务业务。指数(%)5553514947454341393735 支持政策推动，业务预期改善的信心。制造业、建筑业和制造业的商业预期指数服务业从57.5%、64.4%和56.7%大幅反弹J anuary至58.7%、66%和59.6%2月。中国的渐进式政策宽松似乎增强了商业信心，尽管我们需要更多时间才能看到稳定的增长。2019202020212022PMI的大型企业PMI的中小企业PMI的小型企业 材料成本大幅反弹。伴侣里亚尔制造业成本指数,建筑与服务业分别占56.4%、53.6%和51.8%。J 年分别为 60%、58.4% 和 53.1%。出厂价指数制造业也从50.9%大幅反弹至54.1%，表明2月份生产者物价指数（PPI）环比可能回升。但服务价格指数下降，表明该行业需求疲软。 中国经济可能从2Q22逐渐触底，继续政策宽松。政策制定者呼吁采取强有力的政策来促进增长近期，表明在国家之后，流动性和信贷宽松仍在继续。人民代表大会会议。中国将努力稳定房地产市场，助推服务业复工。中国经济可能逐渐从2的时候触底。请阅读最后一页的分析师认证和重要披露更多的报道FROMBLOOMBERG: RESP CMBR < >或http://www.cmbi.com.hk1 2022年3月2图1:新订单指数图2:业务预期指数资料来源:国家统计局,CMBIG M资料来源:国家统计局,CMBIG M图3:出口秩序和进口指数图4:库存及物料采购指数资料来源:国家统计局,CMBIG M资料来源:国家统计局,CMBIG M图5:材料成本指数图6:出厂价格指数资料来源:国家统计局,CMBIG M资料来源:国家统计局,CMBIG M请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2 2022年3月2图7:制造业产出指数图8:服务产出指数资料来源:国家统计局,CMBGM资料来源:国家统计局,CMBGM图9:综合产出指数图10:就业指数资料来源:国家统计局,CMBGM资料来源:国家统计局,CMBGM请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3 2022年3月2说秘密地乌雷斯& Dis的申请者分析师认证对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，就证券而言或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券的个人观点或发行人;（2）他或她的薪酬的任何部分都与该分析师表达的具体观点直接或间接相关在这个报告。此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券发出的操守准则）均不及期货事务监察委员会） （1） 在刊发日期前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票的本报告;（2） 于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）服务担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员;及 （4） 在香港上市公司中拥有任何财务利益这份报告。CMBIGM评级买持有出售：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票：未来12个月潜在损失超过10%的股票:股票不是被CMBIG M不评价跑赢大盘“与大盘持平”上调至“强于大盘表现不佳：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准招商银行国际全球市场有限地址:香港花园道3号冠君大厦45楼 电话：（852） 3900 0888 传真：（852） 3900 0800招商银行国际全球市场有限公司(“CMBIGM“）是招银国际金融有限公司（全资拥有）的全资附属公司招商银行的子公司)重要的信息披露任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM做不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊情况要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况大不相同。价值任何投资的回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现的依赖而波动或其他可变市场因素。招商证券投资建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决定。本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其客户提供信息向其分发的附属公司。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益的要约或招揽，或进行任何交易。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对任何损失负责，因依赖本报告中包含的信息而造成的任何直接或间接损害或费用。任何使用该信息的人本报告中包含的风险完全由他们自己承担。本报告所载的信息和内容基于对被认为公开和可靠的信息的分析和解释。中标大M已尽一切努力确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供信息，“按原样”提供建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有信息的出版物和/或结论与本报告不同。这些出版物在编译时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能使投资决策或采取与本报告中的建议或观点不一致的专有立场。CMBIGM可能为自己和/或代表持有本报告所述公司的头寸、做市或担任委托人或从事证券交易不时的客户。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与以下公司建立投资银行或其他业务关系本报告。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM不会假设与此相关的任何责任。本报告仅供预期收件人使用，不得复制、重印、出售、重新分发或未经CMBIGM事先书面同意，出于任何目的全部或部分发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。本文件在英国的收件人本报告仅提供给（I）属于2000年金融服务和市场法（金融促进）命令（经修订）第19（5）条的人士不时（“命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，UnincorporatedAssociations等)的订单,未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师的独立性。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未注册或不符合研究资格安娜与金融业监管局（“FINRA”）合作。分析师不受以下适用限制的约束FINRA规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告拟在美国分发仅向“主要美国机构投资者”（根据美国《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条的定义，不得提供给任何其他机构投资者美国人。收到本报告副本的每位主要美国机构投资者均声明并同意其不得向任何其他人分发或提供此报告。本报告的任何美国接收者希望根据该信息进行任何买卖证券的交易本报告中提供的应仅通过美国注册的经纪自营商进行。在新加坡Forrecipients本文件本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），定义如下的豁免财务顾问新加坡《财务顾问法》（第110章），受新加坡金融管理局监管。CMBIS G可以分发其各自外国制作的报告实体、关联公司或其他外国研究机构根据《财务顾问条例》第32C条的安排。报表的分发位置在新加坡，非《证券及期货法》（第289章）所定义的合格投资者、专家投资者或机构投资者新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应联系CMBISG致电+65 6350 4400，了解由报告引起或与报告有关的事项。请阅读最后一页的分析师认证和重要披露4