【宏观专题】百家上市公司草根访谈系列二：寻访节后新声

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 宏观研究 宏观专题 2023年01月30日 【宏观专题】 寻访节后新声 ——百家上市公司草根访谈系列二 年底疫后新声，节后第二乐章：大年初六-初八，我们出动14大行业50+资深分析师，深聊百家上市公司高管，分疫情现状、节后经营展望，资本市场展望三大模块，聚焦疫后经营现状、基本面拐点、资本开支计划、宏观机会风险等10大核心问题，带投资者同步一线高管视角，获取节后资本市场蓝图。  一、疫情现状：9成阳康，干劲十足 感染率多在9成以上，阳康后员工基本无后遗症或其他影响正常工作的不适现象； 工作热情高，跳槽意愿低，劳资关系稳：大部分行业员工人数正常、薪资稳定、开年无用工荒，反映三年疫情过后，员工普遍更珍惜岗位。  二、节后经营展望：供给明显向好，需求边复苏边观望 供给，明显向好：多数行业认为原材料涨价压力不大、人员保障有力（航空、化纤、钢结构等少部分行业仍担心人员保障问题）； 需求，边复苏边观望：多数行业近期出现挤压需求释放下的快复苏，如酒旅餐饮、保健品、航空、电影等； 但对于年内前景，不少行业仍谨慎观望：如连锁卤味、连锁包点、酒旅餐饮、医疗设备、电子、传媒互联网等。  三、资本市场展望：全年几乎不看熊市，基本面拐点乐观看Q2，中性看Q3 全年展望，分两类，一类专注经营，不判断资本市场：如食饮、家电等； 另一类明确判断，整体乐观，几乎不看熊市。如医药、电子等。 基本面拐点，除航空、医用耗材等挤压需求释放行业已现外，乐观看Q2，中性看Q3：如家电、纺服、涂料、电子、传媒互联网、计算机等。  风险提示： 草根访谈仅为对访谈者信心的主观评估，不代表行业实际经营状况；各行业选取样本公司数量不固定，代表性存在局限；均为访谈公司基于自身情况判断，不代表行业整体。 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 相关研究报告 《【华创宏观】中国版QE：谁在“非常规”扩表？》 2023-01-27 《【华创宏观】地方国资委负责人会议：三年对比，三个变化》 2023-01-14 《【华创行业联合】寻访疫后新声——百家上市公司草根访谈&疫后时代探路者•华创联合研究系列二》 2022-12-28 《【华创宏观】移动靶时代：边开枪，边瞄准——宏观2023年度策略报告》 2022-12-26 《【华创研究】寻找疫后新路——中国复苏路径预判分析&疫后时代探路者·华创联合研究系列一》 2022-12-22 华创证券研究所 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 相比市场较单点、碎片的疫后实地调研，我们选择一家一家做上市公司访谈，来达成草根性和格局感的平衡，聆听既有增量又不失全面的疫后行业新声，2022年底为疫后开篇，本次为节后更新篇。 投资逻辑 由于我们访谈的公司较多、子行业分布较随机、且内容涉及公司或受访者的具体信息，我们尽可能淡化公司细节，着重把握行业脉络。 具体而言，本次分为疫情现状、节后经营展望，资本市场展望三大模块，聚焦疫后经营现状、基本面拐点、资本开支计划、宏观机会风险等10大核心问题。带投资者同步一线高管视角，获取节后资本市场蓝图。 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、总结篇 ................................................................................................................................. 4 （一）疫情现状：9成阳康，干劲十足 .......................................................................... 4 （二）节后经营展望：供给明显向好，需求边复苏边观望 ......................................... 4 （三）资本市场展望：全年几乎不看熊市，基本面拐点乐观看Q2，中性看Q3 ...... 4 二、大消费篇 ............................................................................................................................. 5 （一）食饮：乳制品/软饮料/酵母/保健品/冷冻烘焙/连锁卤味/连锁包点/火锅料 ...... 5 （二）商社：酒旅餐饮/零售/培育钻/医美化妆品 .......................................................... 7 （三）家电：大家电/小型按摩器/小家电/零部件 .......................................................... 9 （四）纺服：纺织服装 ................................................................................................... 11 （五）医药：医疗设备/低值耗材/高值耗材 ................................................................. 12 三、新周期篇 ........................................................................................................................... 14 （一）交运：物流/航空 .................................................................................................. 14 （二）化工：精细化工/农药/化肥/化纤/轮胎/胶带/炼化/能源 .................................... 16 （三）环保：危废/垃圾焚烧运营/废弃油脂资源化 ..................................................... 17 （四）建筑建材：涂料/钢结构/基建 ............................................................................. 19 （五）金属：金属/新材料 .............................................................................................. 21 四、科技智造篇 ....................................................................................................................... 22 （一）电子：消费电子/半导体 ...................................................................................... 22 （二）汽车：整车/零部件 .............................................................................................. 24 （三）传媒：传媒/互联网 .............................................................................................. 26 （四）计算机：软件 ....................................................................................................... 27 宏观专题 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、总结篇 年底疫后新声，节后第二乐章：大年初六-初八，我们出动14大行业50+资深分析师，深聊百家上市公司高管，分疫情现状、节后经营展望，资本市场展望三大模块，聚焦疫后经营现状、基本面拐点、资本开支计划、宏观机会风险等10大核心问题，带投资者同步一线高管视角，获取节后资本市场蓝图。 （一）疫情现状：9成阳康，干劲十足 感染率多在9成以上，阳康后员工基本无后遗症或其他影响正常工作的不适现象； 工作热情高，跳槽意愿低，劳资关系稳：大部分行业员工人数正常、薪资稳定、开年无用工荒，反映三年疫情过后，员工普遍更珍惜岗位。 （二）节后经营展望：供给明显向好，需求边复苏边观望 供给，明显向好：多数行业认为原材料涨价压力不大、人员保障有力（航空、化纤、钢结构等少部分行业仍担心人员保障问题）。 需求，边复苏边观望：多数行业近期出现挤压需求释放下的快复苏，如酒旅餐饮“个别公司春节客流和收入已经超2019年水平，其余公司也大多恢复至8-9成”；保健品“部分渠道客户已恢复到疫情前九成水平”；航空“春节旅客人数基本恢复到19年同期的70-80%水平，预计国内旅客在23年下半年有望恢复到19年接近的水平”。电影“从春节情况看，电影行业已经完全恢复到2019年疫情前的状况，尤其是低线城市恢复更好些”。 但对于年内前景，不少行业仍谨慎观望：如连锁卤味“报复性消费持续长短还需要继续观察”；连锁包点“恢复情况要到节后大家上班后才能了解到”；酒旅餐饮“春节节假日后能否保持势头，仍然需要观察。目前不好预判什么时候能恢复至19年”；医疗设备“目前基本面拐点尚不明确，2020年开始行业受到疫情较大影响，需求短期无法恢复到疫情前水平，至少需要一年观察期”；电子“消费为主的电子制造业则更偏悲观，认为2023年是弱复苏”；传媒互联网“广告主预算恢复还在观察，目前还有观望情绪”。 （三）资本市场展望：全年几乎不看熊市，基本面拐点乐观看Q2，中性看Q3 全年展望，分两类，一类专注经营，不判断资本市场：如食饮“总体不好判断，但是态度积极，希望能随着公司业绩基本面改善而继续提升”；家电“各企业均反映更多的还是把精力放在自身发展经营上面，对资本市场不好判断”。 另一类明确判断，整体乐观，几乎不看熊市。如医药“受访公司均对2023年国内资本市场保持乐观”；电子“普遍乐观（没有判断熊市的），但对市场具体走势的研判没有形成统一观点，38%认为牛