2017年1-12月建材行业需求端数据点评

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018年1月19日 非金属类建材 2017年1-12月建材行业需求端数据点评 行业动态 ◆2017年1-12月水泥产量同比下降0.2%，平板玻璃产量同比增长3.5% 2017年1-12月我国水泥行业产量23.2亿吨，同比下降0.2%；2017年12月我国水泥行业产量1.9亿吨，同比下降2.2%。2017年1-12月累计增速较2016年同期回落2.7个百分点，环比2017年1-11月增速基本持平。 2017年1-12月我国平板玻璃产量7.9亿重量箱，同比增长3.5%；2017年12月我国平板玻璃产量6062万重量箱，同比下降5.3%。2017年1-12月累计增速较2016年同期回落2.3个百分点，环比2017年1-11月回落0.4个百分点。 2017年12月，受季节性因素影响，全国单月水泥产量环比下降明显，同比呈现小幅下降，基本符合预期；全国单月玻璃产量同比降幅较大，自17年10月以来单月同比增速持续为负且降幅扩大。2017年全年累计水泥产量与16年相比基本持平，增速由上年的增长转为略有下降，总体表现出水泥需求进入平台期；全年玻璃累计产量较2016年个位数增长，但增速持续放缓。 ◆2017年1-12月我国投资增速平稳回落，需求受影响 22017年1-12月我国城镇固定资产投资63.2万亿元，同比增长7.2%，增速较16年回落0.9个百分点，环比1-11月基本持平；国内房地产投资累计完成10.9万亿元，同比增长7.0%，增速较16年基本持平，环比1-11月回落0.5个百分点。 2017年我国制造业投资、固定资产投资增速和民间固定资产投资增速较16年同期正增长，但增速有所回落，宏观经济缓中趋稳，投资结构调整优化。自2017年3月以来，固定资产投资和房地产投资持续平稳回落。受国内房地产调控政策趋严，供给端融资成本上升与资金增量收缩背景下，房地产投资增速缓步回落中。基建投资继续发挥“稳增长”引擎作用，与16年相比增速亦呈现缓慢回落的态势。 ◆分解细项，基建投资稳增长引擎，房地产投资环比回落 2015年房地产行业去库存压力主导；2016年销售好转带动新开工、竣工、施工等增速同比回升，房地产投资惯性回暖；但自2017年3月以来环比增速持续回落。 2017年1-12月我国基础设施建设投资17.3万亿元，同比增长14.9%，年内投资增速呈现前高后低的走势。基建投资作为“稳增长”引擎，近年来增速缓慢回落，自13年以来首次增速低于15%的增速水平，后期有望维持较快增长。其中，道路运输业增速23.1%，水利管理业增速16.4%，公共设施管理业增速21.8%。 ◆ 1-12月宏观经济数据简评：17年经济增速符合预期，但投资端增速放缓 整体看，2017全年，GDP同比增长6.9%，增速符合预期，工业增加值同比增长6.6%。投资端总体保持稳定增长，但增速呈缓慢回落态势，固定资产投资增速7.2%，较16年回落0.9个百分点；房地产投资增速7.0%，与16年基本持平；基建投资增速14.9%，较16年回落0.8个百分点。总体来看，宏观经济缓中趋稳，投资结构调整优化。 房地产投资细分项目中，2017年1-12月，新开工、施工、购置指标跟随销售指标同比正增长，但竣工指标同比降幅扩大。环比看，除土地购置和空置率向好、施工增速稳定外，其余细分指标呈回落态势。12月单月指标中，施工和竣工面积同比大幅下降。 ◆优选组合：中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材 ◆风险提示：固投和房投增速持续下滑，基建投资不及预期。 买入（维持） 分析师 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 021-22169050 chenhaowu@ebscn.com 师克克 (执业证书编号：S0930517070003) 021-22169158 shikk@ebscn.com 联系人 胡添雅 021-22169106 hutianya@ebscn.com 行业主要数据图 行业与上证指数对比图 -10%0%10%20%30%12-1603-1706-1709-17非金属类建材沪深300 相关研报 2017年1-11月建材行业需求端数据点评 ······································ 2017-12-14 2017年1-10月建材行业需求端数据点评 ···································· 2017-11-15 2017年1-9月建材行业需求端数据点评 ······································ 2017-10-19 2018-01-19 非金属类建材 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 行业经营及需求端 ..................................................................................................................... 3 1.1、 行业经营：水泥及玻璃 ............................................................................................................................ 3 1.2、 行业需求端：固投、房投增速同比正增长，固投环比平稳、房投环比回落 ............................................ 4 2、 需求端分解 ................................................................................................................................ 6 2.1、 基建投资“稳增长”引擎，增速缓慢回落 ............................................................................................... 6 2.2、 房地产投资：土地购置、空置率向好，新开工指标环比回升 .................................................................. 8 3、 优选组合 ................................................................................................................................. 11 4、 风险提示 ................................................................................................................................. 11 图表目录 图1：全国水泥产量及增速一览-累计 ....................................................................................................................... 3 图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计 ................................................................................................................ 4 图3：全国固定资产投资运行情况-累计 ................................................................................................................... 5 图4：全国房地产投资运行情况-累计 ....................................................................................................................... 5 图5：全国固定资产投资新开工项目计划总投资 ...................................................................................................... 6 图6：全国固定资产投资施工项目计划总投资 ......................................................................................................... 6 图7：固定资产投资中基础设施建设投资增速 ......................................................................................................... 6 图8：固定资产投资中基础设施建设投资增速分项目统计-累计 ............................................................................... 7 图9：基础设施建设投资增速分项目统计- 累计 ...................................................................................................... 7 图10：基础设施建设投资增速分项目统计-单月 ...................................................................................................... 7 图11：销售--土地购置--新开工的逻辑依据及跟踪 ................................................................................................. 10 图12：施工面积增速水平取决于新开工面积增速和竣工面积增速的综合作用 ...................................................... 10 图13：房地产开发投资关键指标单月增速一览 ..................................................................................................... 11 图14：新开工、竣工、施工面积单月增速指标一览 .............................................................................................. 11 表1：建材行业产品产量及下游需求增速一览 .......................................................................................................... 3 表2：房地产投资各细分项累计及单月增速一览 ..........