全球估值观察系列三十七：上证50估值为26.8%分位数

上证50估值为26.8%分位数——全球估值观察系列三十七分析师：李美岑SAC：S0160521120002分析师：王源SAC：S0160522030003报告日期：2 0 2 3 . 1 . 1 4证券研究报告 全球指数汇总资料来源：Wind，财通证券研究所；本报告截止时间：2023.1.14；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市；估值为0表明行业净利润为负。德国DAX、日经225、韩国综合指数、中国台湾加权指数、俄罗斯RTS的PE、PB估值数据缺失，暂用12.05数据，后两者用11.28和11.25数据。2 国内行业汇总资料来源：Wind，财通证券研究所；本报告截止时间：2023.1.14 ；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市；估值为0表明行业净利润为负。3 国内市场汇总资料来源：Wind，财通证券研究所；本报告截止时间：2023.1.14 ；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市；估值为0表明行业净利润为负。4 港股&美股行业汇总资料来源：Wind，财通证券研究所；本报告截止时间：2023.1.14；报告中历史分位数的数据选取最早到2000年或市场开市；估值为0表明行业净利润为负。5港股行业涨跌及估值汇总涨跌幅PEPB本周上周年初至今月初至今2023/1/13历史分位数25分位50分位90分位2023/1/13历史分位数25分位50分位90分位香港能源6.4%0.4%6.8%6.8%4.861.6%9.3311.1217.660.6713.9%0.841.202.73香港医疗保健6.1%4.7%11.1%11.1%78.1693.6%22.4427.8866.082.8675.0%1.762.293.49香港材料5.5%4.5%10.3%10.3%8.4312.7%9.8916.0735.630.9636.1%0.881.092.22香港电信服务4.6%3.5%8.2%8.2%8.886.9%12.2213.6718.610.7410.3%1.261.733.50香港信息技术4.4%8.5%13.3%13.3%26.0524.6%26.3335.72121.282.5639.0%2.133.075.37香港可选消费4.4%8.1%12.9%12.9%97.1994.3%18.1722.8471.372.4773.2%1.752.073.15香港金融2.9%3.8%6.8%6.8%6.355.2%7.759.4721.330.563.5%0.951.422.61香港工业2.4%2.3%4.7%4.7%7.525.6%10.7813.8922.240.613.7%0.901.081.76香港日常消费1.4%3.1%4.6%4.6%29.1067.1%18.7523.6145.723.1783.2%2.002.413.51香港公用事业-1.0%6.1%5.0%5.0%28.0096.2%13.2415.0820.300.941.5%1.451.752.31香港房地产-1.2%6.7%5.4%5.4%14.0878.7%6.908.2817.180.494.5%0.680.761.16涨跌幅PEPB本周上周年初至今月初至今2023/1/13历史分位数25分位50分位90分位2023/1/13历史分位数25分位50分位90分位标普500非必需消费5.8%2.2%8.1%8.1%28.9062.0%22.1826.6055.097.9660.5%4.827.1111.45标普500信息技术4.6%0.2%4.8%4.8%24.8350.1%22.0124.7934.198.1271.2%4.446.3610.35标普500房地产4.4%2.5%7.0%7.0%29.9213.6%31.7234.7651.923.2045.8%3.003.254.16标普500材料4.3%3.5%7.9%7.9%15.646.7%19.6624.2847.353.2049.4%2.693.213.74标普500通信设备4.1%3.7%7.9%7.9%18.0541.6%15.4919.5830.543.0339.2%2.793.324.54标普500能源2.7%0.0%2.7%2.7%8.102.4%16.3822.79123.212.2890.8%1.611.802.23标普500金融2.0%3.3%5.4%5.4%13.4355.6%11.6112.9716.121.3369.1%1.111.231.47标普500工业1.5%2.7%4.3%4.3%26.2577.6%20.7622.5442.595.5086.7%4.164.725.81标普500公共事业0.5%0.7%1.2%1.2%23.9945.0%20.6624.9532.712.1878.0%1.872.022.25标普500医疗-0.2%-0.2%-0.4%-0.4%23.6937.5%22.8125.2132.515.2282.8%3.954.445.38标普500必需消费-1.5%1.7%0.3%0.3%28.3690.7%21.3723.3027.925.3791.4%4.724.945.35港股行业美股行业美股行业涨跌及估值汇总 摘要本周市场表现：全球：全球指数：表现最好的是俄罗斯RTS(+7.2%)，上周表现(-2.9%)；表现最差的是印度SENSEX30(+0.5%)，上周表现(-1.5%)。港股行业：表现最好的是能源(+6.4%)，年初至今表现(+6.8%)；表现最差的是房地产(-1.2%)，年初至今表现(+5.4%)。美股行业：表现最好的是非必需消费(+5.8%)，年初至今表现(+8.1%)；表现最差的是必需消费(-1.5%)，年初至今表现(+0.3%)。A股：A股指数：表现最好的是创业板指(+2.9%)，上周表现(+3.2%)；表现最差的是科创50(-1.7%)，上周表现(+3.2%)。A股风格：表现最好的是消费(+3.0%)，上周表现(+1.9%)；表现最差的是稳定(-0.7%)，上周表现(+1.8%)。A股行业：表现最好的是非银行金融(+4.3%)，上周表现(+2.6%)；表现最差的是国防军工(-4.0%)，上周表现(+2.1%)。其他资产：全球国债：上涨最多的是俄罗斯(+7.5BP)，上周表现(-3.0BP)；下降最多的是欧元区(-16.1BP)，上周表现(-19.1BP)。国内债券指数：表现最好的是中证转债(+0.2%)，上周表现(+2.1%)；表现最差的是中债-国债(-0.2%)，上周表现(+0.0%)。大宗商品：表现最好的是LME铝(+12.8%)，上周表现(-3.0%)；表现最差的是NYMEX天然气(-6.2%)，上周表现(-16.0%)。各国货币兑人民币汇率：表现最好的是日元(+2.2%)，上周表现(-2.7%)；表现最差的是美元(-2.2%)，上周表现(-1.3%)。当前估值位置：全球：全球指数：PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+82.0%)，对应估值(21.5倍)；最低的是中国台湾加权指数(+2.0%)，对应估值(10.7倍)。港股行业：PE历史分位最高的是公用事业(+96.2%)，对应估值(28.0倍)；最低的是能源(+1.6%)，对应估值(4.9倍)。美股行业：PE历史分位最高的是必需消费(+90.7%)，对应估值(28.4倍)；最低的是能源(+2.4%)，对应估值(8.1倍)。A股：A股指数：PE历史分位最高的是深证成指(+53.8%)，对应估值(26.3倍)；最低的是中证1000(+12.1%)，对应估值(29.1倍)。A股风格：PE历史分位最高的是消费(+56.3%)，对应估值(36.3倍)；最低的是金融(+12.0%)，对应估值(7.2倍)。A股行业：PE历史分位最高的是电力及公用事业(+88.6%)，对应估值(45.5倍)；最低的是煤炭(+0.5%)，对应估值(6.6倍)。风险提示：无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录01.全球指数：俄罗斯RTS涨幅超7%，领涨市场02.全球国债：俄罗斯上升7.5BP领跑，全球升幅最高03.国内债券：中证转债升幅0.2%，小幅领涨04.大宗商品：LME铝上涨12.8%，领涨商品05.各国汇率：日元兑人民币升值2.2%，升幅最大06.A股指数：创业板指涨幅2.9%，估值为23.8%分位数07.A股风格：消费上涨3.0%，涨幅最大；估值为56.3%分位数08.A股行业：非银金融涨幅4.3%，领跑市场；估值为23.7%分位数09.港股行业：公共事业、可选消费估值分位超90%，位于高位10.美股行业：必选消费历史分位为90.7%，处于高位7 全球指数：俄罗斯RTS涨幅超7%，领涨市场图2：全球指数年初、月初至今价格变化图1：全球指数近两周价格变化资料来源：Wind，财通证券研究所•本周全球指数变化均值为2.82%，俄罗斯RTS本周上涨7.2%，领涨主要指数。•本周变化：本周全球指数表现最好的是俄罗斯RTS(+7.2%)，上周表现(-2.9%)；表现最差的是印度SENSEX30(+0.5%)，上周表现(-1.5%)。•年初至今变化：年初至今全球指数表现最好的是恒生指数(+9.9%)，本月表现(+9.9%)；表现最差的是印度SENSEX30(-1.0%)，本月表现(-1.0%)。8-4%-2%0%2%4%6%8%俄罗斯RTS纳斯达克指数韩国综合指数恒生指数德国DAX中国台湾加权指数标普500法国CAC40深证成指道琼斯工业指数英国富时100上证指数日经225印度SENSEX30本周涨跌幅（%）上周涨跌幅（%）-2%0%2%4%6%8%10%12%恒生指数法国CAC40德国DAX韩国综合指数纳斯达克指数深证成指英国富时100中国台湾加权指数标普500俄罗斯RTS道琼斯工业指数上证指数日经225印度SENSEX30年初至今涨跌幅（%）月初至今涨跌幅（%） 全球指数估值：道琼斯PE历史分位达82.0%，市场最高当前全球大部分指数PE历史分位低于50%；道琼斯PE、PB历史分位数分别为82.0%、91.2%，位于历史高位。•当前PE估值水平：当前全球指数中，PE历史分位最高的是道琼斯工业指数(+82.0%)，对应估值(21.5倍)；最低的是中国台湾加权指数(+2.0%)，对应估值(10.7倍)。•当前PB估值水平：当前全球指数中，PB历史分位最高的是道琼斯工业指数(+91.2%)，对应估值(5.9倍)；最低的是上证指数(+6.7%)，对应估值(1.3倍)。图3：全球指数PE绝对估值图4：全球指数PB绝对估值资料来源：Wind，财通证券研究所德国DAX、日经225、韩国综合指数、中国台湾加权指数、俄罗斯RTS的PE、PB估值数据缺失，暂用12.05数据，后两者用11.28和11.25数据。90%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%010203040506070上证指数深证成指恒生指数中国台湾加权指数日经225韩国综合指数标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数英国富时100法国CAC40德国DAX俄罗斯RTS印度SENSEX30当前值10分位90分位历史分位数（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01234567上证指数深证成指恒生指数中国台湾加权指数日经225韩国综合指数标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数英国富时100法国CAC40德国DAX俄罗斯RTS印度SENSEX30当前值10分位90分位历史分位数（右轴） 全球国债：俄罗斯上升7.5BP领跑，全球升幅最高图6：全球十年期国债年初、月初至今收益率变化图5：全球十年期国债近两周收益率变化资料来源：Wind，财通证券研究所本周全球十年期国债收益率平均下降5.72BP，俄罗斯上升7.5BP，升幅最高。•本周变化：本全球十年期国债收益