最新A股、港股和美股估值——估值手册（2022/01/13)分析师：艾熊峰分析师SAC执业编号：S11305190900012022-01-14证券研究报告 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值目录 全球主要股指PE对比全球主要指数PE(TTM)（自2010年1月起）来源：Wind、Bloomberg、国金证券研究所万得全A沪深300中证1000创业板指恒生指数日经225标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数德国DAX指数中位数17.9212.4241.5952.7310.6519.8918.7531.9816.5816.96最大值35.1828.24144.82137.8616.3139.8332.32122.6526.3972.96最小值11.518.0118.9427.045.4213.2612.5118.1210.998.31现值17.4511.8729.0941.407.8317.6719.2854.6519.7213.92分位数(2010年以来,右轴)44.60%38.90%12.10%23.80%6.20%26.30%56.70%87.80%84.60%24.90%44.60%38.90%12.10%23.80%6.20%26.30%56.70%87.80%84.60%24.90%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01020304050607080中位数最大值最小值现值分位数(2010年以来,右轴) 全球主要指数PB-ROE全球主要指数PB-ROE来源：Bloomberg、国金证券研究所标普500中国台湾日本英国德国法国巴西印度新兴市场欧洲全球中证800012345891011121314151617181920212223242526PBROE(TTM,%) A股行业PB-ROE5A股行业PB-ROE分布来源：Wind、国金证券研究所石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车商贸零售消费者服务家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行保险券商房地产交通运输电子通信计算机传媒012345678-10%-5%0%5%10%15%20%25%PB（LF）ROE（TTM） A股行业PE及分位数6A股行业PE及分位数来源：Wind、国金证券研究所休闲服务汽车食品饮料农林牧渔综合国防军工机械设备房地产电气设备计算机化工建筑材料建筑装饰商业贸易纺织服装公用事业轻工制造钢铁非银金融家用电器电子银行有色金属通信医药生物交通运输采掘传媒0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.00102030405060708090100所处2010年以来分位数当前P/E估值 万得全A指数涨跌幅业绩和估值贡献7万得全A指数涨跌幅及业绩和估值变化来源：Wind、国金证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%40%估值变化业绩变化指数涨跌幅 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值目录 A股股票风险溢价率0.00.51.01.52.02.53.03.54.02021-022021-032021-032021-042021-042021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-082021-082021-092021-092021-102021-102021-112021-112021-122021-122022-012022-012022-022022-022022-032022-032022-042022-042022-052022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-01A股风险溢价三年均值均值-1std均值+1stdA股股票风险溢价（1/整体A股PE-10年期国债收益率）来源：Wind、国金证券研究所 A股主要指数当前PE与历史比较A股主要指数PE(TTM)（自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所上证综指上证50指上证180指沪深300指深证成指中证1000创业板指中证500指中位数13.6010.1510.7912.4124.0441.4752.7629.59最大值30.6023.7525.8728.2456.79144.82137.8691.34最小值8.906.947.128.0112.8018.9427.0415.58现值12.809.799.4511.8726.3229.0941.4023.30分位数(右轴)39.10%39.10%18.90%39.00%59.50%12.20%23.90%18.70%39.10%39.10%18.90%39.00%59.50%12.20%23.90%18.70%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01020304050607080中位数最大值最小值现值分位数(右轴) A股主要指数当前PB与历史比较A股主要指数PB（自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所上证综指上证50指上证180指沪深300指深证成指中证1000创业板指中证500指中位数1.541.311.351.562.922.815.182.34最大值3.363.163.233.345.758.1415.015.89最小值1.181.020.991.171.701.712.511.44现值1.321.301.151.402.672.295.261.74分位数(右轴)11.90%48.70%6.10%21.00%39.20%19.60%51.60%7.70%11.90%48.70%6.10%21.00%39.20%19.60%51.60%7.70%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0123456789中位数最大值最小值现值分位数(右轴) A股行业估值水平(PE)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0102030405060708090100休闲服务汽车食品饮料农林牧渔综合机械设备计算机房地产建筑材料国防军工纺织服装公用事业家用电器轻工制造钢铁非银金融商业贸易电气设备化工传媒电子医药生物银行通信建筑装饰交通运输有色金属采掘中位数最大值最小值现值分位数（右轴）A股主要行业PE（自2010年1月起，按所处分位数由高到低排序）来源：Wind、国金证券研究所 A股行业估值水平(PB)A股主要行业PB（自2010年1月起，按所处分位数由高到低排序）来源：Wind、国金证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%012345678910休闲服务食品饮料电气设备综合化工汽车轻工制造机械设备国防军工家用电器有色金属纺织服装农林牧渔钢铁交通运输计算机医药生物采掘商业贸易公用事业电子传媒通信非银金融房地产建筑装饰银行建筑材料中位数最大值最小值现值分位数（右轴） 全部A股PE走势10121416182022242628302010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11PE:全部A股均值均值-1std均值+1std全部A股PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起，）来源：Wind、国金证券研究所 全部A股非金融PE走势101520253035404550552010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11PE:全部A股(非金融)均值均值-1std均值+1std全部A股非金融PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所 沪深300指数PE走势沪深300指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所510152025302010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11PE:沪深300均值均值-1std均值+1std 创业板PE走势10305070901101301502010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11PE:创业板均值均值-1std均值+1std创业板指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值目录 港股主要指数当前PE与历史比较港股主要指数PE（自2007年1月起）来源：Wind、国金证券研究所恒生指数恒生综指恒生国企指数恒生香港35恒生中国(香港上市)25恒生大型股恒生中型股恒生科技中位数10.7010.968.