财信宏观策略&市场资金跟踪周报：市场拐点渐现，指数明显回暖

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场拐点渐现，指数明显回暖 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（1.9-1.13） 2023年1月8日 上 证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.80 -4.42 -11.60 沪深300 1.81 -7.82 -21.42 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10月社融数据低于预期，稳增长政策或加码2022-11-16 2 行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防控政策优化，消费板块或将加速修复2022-11-16 3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.14-11.18）：多重利好共振，夯实A股底部2022-11-13 投资要点  上周（1.3-1.6)股指低开，上证指数上涨2.21%，收报3157.6点，深证成指上涨3.19%，收报11367.73点，中小100上涨2.30%，创业板指上涨3.21%；行业板块方面，计算机、建筑材料、通信涨幅居前；主题概念方面，汽车胎压监测指数、预增指数、炒股软件指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8133.53亿，沪深两市成交额较前一周上升28.59%，其中沪市上升28.28%，深市上升28.81%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.97%，中证500上涨2.53%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8588，跌幅为1.33%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌8.14%，COMEX黄金上涨2.43%，南华铁矿石指数下跌0.93%，DCE焦煤下跌2.75%。  市场拐点渐现，指数明显回暖：按照疫情感染规律计算，在元旦前后，国内绝大部分城市迎来人流量的触底反弹。2023年1月8日起，国家对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，预计疫情对国内经济冲击将进一步减弱。受疫情冲击消退、地产利好政策持续出台、港股市场强力反弹等因素提振，上周上证指数上涨2.21%，创业板指上涨3.21%，沪深两市日均成交额为8133.53亿，较前一周大幅上升28.59%，成交额出现明显放量，市场回暖迹象明显。投资者通常在年初开始布局，2023年开年第一周行情对2023年整体行情有一定指向意义。2023年，随着国内经济弱复苏、美联储加息预期放缓、投资者风险偏好提升，预计中国资产表现将显著好于2022年。作为衡量A股、港股市场的相对价格指标，恒生沪深港通AH股溢价指数已经从10月31日的154.92点高位一路大幅下行至当前137.02点，接近趋势线的下边沿（支撑位）区域。后续随着恒生沪深港通AH股溢价指数向中枢收敛，A股指数存在较强的补涨需求。  预计2023年下半年地产板块弱复苏。截至2022年第三季度末，房地产业对GDP累计同比贡献率为-10.29%，初步估计2022年为1992年有数据记录以来房地产业对GDP累计同比贡献率最低的一年。当下改善型需求和首次购房刚需对“交付风险”仍有较大担忧，需待“第一批保交楼楼盘”交付后，改善及刚需等自住需求才会释放。考虑到刚需及改善等自住需求占比约41.8%，预计“保交楼楼盘”交付后，2023年下半年地产板块有望弱复苏。12月份中央经济工作会议将“保交楼、化解优质头部房企风险、支持刚性和改善性住房需求”置于“房住不炒”前面，说明当前房地产行业的主要矛盾是防范风险，对房地产的支持态度仍要超过控制态度，政策的拐点已经非常明显。预计2023年房地产板块将继续迎来需求端政策利好，支撑地产基本面弱复苏。  投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -28%-18%-8%2%12%2021-112022-022022-052022-08上证指数沪深300策略点评 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 12 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 12 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 14 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 14 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 14 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 16 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 17 6 风险提示 ................................................................................................................ 18 图表目录 图 1： 申万行业周度涨跌幅........................................................................................ 4 图 2： 水泥价格指数:全国（点）................................................................................ 8 图 3： 产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................ 8 图 4： 工业品产量同比增速（%）.............................................................................. 8 图 5： 中国玻璃价格指数（点）................................................................................. 8 图 6： 高炉开工率:全国（%）.................................................................................... 8 图 7： Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................ 8 图 8： 波罗的海干散货指数(BDI)（点）..................................................................... 9 图 9： 动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）.................................................................. 9 图 10： 主要有色金属期货结算价（元/吨） ................................................................ 9 图 11： 电子产品销量增速（%