电力设备及新能源行业周报：新型电力系统蓝皮书出台，关注配网智能化、特高压、柔直和大储

1 Tabl e_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 电力设备及新能源行业周报 新型电力系统蓝皮书出台，关注配网智能化、特高压、柔直和大储 投资要点： ➢ 新能源汽车和锂电板块核心观点：特斯拉降价消除犹豫期刺激订单，量增更利于中游降本。1）特斯拉降价促销效果有望立竿见影。特斯拉本周“一步到位”式降价，国产M3标准续航升级版从26.29万元降低到22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降到25.99万元。下沉覆盖更多价格带，与比亚迪、小鹏等正面竞争。2）锂电原材料成本快速下降。临近春节中下游检修排产下滑，本周电池级碳酸锂下降3.77%至49.8万元/吨；氢氧化锂下降2.72%至51.8万元/吨；电解镍大幅下降9.54%至21.7万元/吨。3）对中游而言量重于价：部分观点担心整车价格战最终要向中游施压，我们认为：1）车厂可承担部分让利；2）电池和大部分材料都是资本密集型产业，让价带来的量增，有助于提升市占率、增强企业中长期的竞争力。 ➢ 光伏板块核心观点：硅料降价超预期需求有望提前爆发，电站运营及开发盈利提升，制造端“量增”是最大的确定性，重点关注需求拐点及产业链新的价格稳态。市场预期光伏产业链价格整体回落后的部分利润向下游电站传导，运营商IRR提升盈利提升，同时有利于电站EPC放量。制造端来看“量增”是最大的确定性，因此在该阶段"确定性"角度主要是利好逆变器、辅材以及国内大储产业链。光伏主产业链“价”的再分配市场认知存在分歧，因此整体涨幅相对较小，我们认为，一体化组件由于“期货属性”存在，短期内利润弹性较大，但随着上游价格的逐步回落也将影响组件新签单价格往下走，下降的幅度和速度仍需要跟踪，总体我们判断23年一体化组件的盈利情况比22年将有所改善，此外持续看好HJT等电池片新技术方向。目前应重点关注需求拐点及产业链新的价格稳态。 ➢ 储能板块核心观点：新型电力系统发展推动国内大储新一轮景气周期。1）国内：能源局发布新型电力系统发展蓝皮书，加强储能规模化布局应用体系建设，我国将以高比例新能源供给消纳体系建设作为新型电力系统发展的主线任务，关注国内大储建设周期及装机；2）欧洲：欧洲各国12月居民电价出炉，环比降低但同比高增，电价仍处高位；欧洲天然气及电力衍生品价格跟踪：能源供给边际小幅改善短期价跌。明年整体欧洲居民电价水平仍将处于高位，坚定看好欧洲户储市场高速发展 ➢ 电力设备及工控板块核心观点：新型电力系统蓝皮书出台，关注新能源消纳三大路径、电网“新技术”环节。1）新型电力系统蓝皮书出台，关注新能源消纳三大路径：能源传输路径配置、能源互联网搭建和电力市场机制建设；2）电网“新技术”环节：无功补偿技术、源网荷储综合调度技术、新能源发电功率预测技术和分布式智能电网。 ➢ 风险提示：1）光伏行业装机不及预期，行业政策变化，国际贸易风险加剧；2）新能源车销量不达预期，上游锂、钴、镍价格大幅上涨；3）上游资源供需波动，海外工厂落地不确定性等；4）电网投资进度不及预期；政策落地不及预期。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 电力设备及新能源 2023年01月09日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师 邓伟 执业证书编号：S0210522050005 邮箱： dw3787@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er 研究助理 游宝来 邮箱： ybl3804@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er 研究助理 钟俊杰 邮箱： zjj3909@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er 研究助理 柴泽阳 邮箱： czy3900@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《年关国内大储并网和新能源车批销数据亮眼，全年新增风光装机120GW以上》-2023.01.02 2、《年度收官交易周，提前布局守正出奇；年末储能并网加速，国内大储景气提升》-2022.12.25 3、《中央经济工作会议扩消费保可控，重视新能源车需求复苏和新技术落地，风光储网市场稳增长》-2022.12.19 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-20%-10%0%10%2022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-04电力设备及新能源(中信)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|电力设备及新能源 正文目录 1 新能源汽车和锂电板块观点 .............................................. 3 2 新能源发电板块观点 .................................................... 4 3 储能板块观点 .......................................................... 6 4 电力设备与工控板块观点 ................................................ 8 5 风险提示 ............................................................. 9 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|电力设备及新能源 1 新能源汽车和锂电板块观点 电车电池周观点：特斯拉降价消除犹豫期刺激订单，量增更利于中游降本 特斯拉降价促销效果有望立竿见影：特斯拉本周“一步到位”式降价，国产M3标准续航升级版从26.29万元降低到22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降到25.99万元。下沉覆盖更多价格带，与比亚迪、小鹏等正面竞争（比亚迪海豹21-29万元；汉22-33万元。小鹏P5 18-23万元，P7 24-29万元）。大跨步降价直接缩短消费者观望犹豫期，近期大中城市阳康率升高（1月6日上海地铁总客流恢复到796万人次，此前常规工作日接近1000万人次），有望实现进店率、订单转化率双击提升。 锂电原材料成本快速下降：临近春节中下游检修排产下滑，本周电池级碳酸锂下降3.77%至49.8万元/吨；氢氧化锂下降2.72%至51.8万元/吨；电解镍大幅下降9.54%至21.7万元/吨。数码消费也未见起色，硫酸钴继续下降4.08%至4.7万元/吨。石墨化最低价已下探到1.7万元/吨，低端人造石墨已下降0.2万元/吨到3.1万元/吨。六氟下降2.58%至22.65万元/吨，已接近二三线企业成本线。PVDF-LFP下降8.22%到33.5万元/吨。我们预计相对于22Q4平均值，2023Q1五系三元电芯的营业成本将下降89元/ kWh，磷酸铁锂电芯将下降110元/ kWh。对应单车55/77度电，LFP单车电池成本下降0.6/0.84万元。若碳酸锂再降10万元/吨，对应单车成本将下降0.3/0.45万元。 对中游而言量重于价：部分观点担心整车价格战最终要向中游施压，我们认为：1）车厂可承担部分让利：特斯拉22Q3单车扣除积分收入的营业利润为1万美元，M3、MY单车带电量55/77kWh，电池龙头较理想净利仅0.55-0.77万人民币，电池厂2022年上半年已经充分让利共克时艰，后续让利更多来自原材料降价收益的分享。2）电池和大部分材料都是资本密集型产业，产能扩张后，更高的开工率不但意味着少的单位折旧，也将提升一致性、良率和供应链管理效率，让价带来的量增，有助于提升市占率、增强企业中长期的竞争力。 重点关注：格局优利稳的【恩捷股份】【星源材质】【科达利】；整车&电池【比亚迪】；电池龙头【宁德时代】【亿纬锂能】等；量稳的磷酸铁锂龙头【德方纳米】【富临精工】等；三元龙头【当升科技】【中伟股份】【容百科技】【厦钨新能】等；负极环节关注降本技术：连续石墨化【贝特瑞】，中高硫石油焦【中科电气】，成本优势【尚太科技】等；电解液环节关注成本具有绝对优势的【天赐材料】，有机氟产品贡献第二增长曲线的【新宙邦】等。 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|电力设备及新能源 2 新能源发电板块观点 光伏板块周观点：硅料降价超预期需求有望提前爆发，电站运营及开发盈利提升，制造端“量增”是最大的确定性，重点关注需求拐点及产业链新的价格稳态 核心观点： 目前我们总体认为是“炒预期和炒逻辑”阶段，产业链实质变化显然并没股价反映的这么快。市场预期光伏产业链价格整体回落后的部分利润向下游电站传导，运营商IRR提升盈利提升，同时有利于电站EPC放量。制造端来看“量增”是最大的确定性，因此在该阶段"确定性"角度主要是利好逆变器、辅材以及国内大储产业链。光伏主产业链“价”的再分配市场认知存在分歧，因此整体涨幅相对较小，我们认为，一体化组件由于“期货属性”存在，短期内利润弹性较大，但随着上游价格的逐步回落也将影响组件新签单价格往下走，下降的幅度和速度仍需要跟踪，总体我们判断23年一体化组件的盈利情况比22年将有所改善，此外持续看好HJT等电池片新技术方向。目前应重点关注需求拐点及产业链新的价格稳态。 硅料降价超预期 1、事件简介：202